Новейшее исследование Sebi о рынке деривативов Индии показало, что 88% частных трейдеров фьючерсами и опционами (F&O) потеряли деньги в FY26 — индийском финансовом году, который длится с апреля 2025 года по март 2026 года, — при этом на опционы пришлось 92% совокупных убытков. Согласно исследованию Совета по ценным бумагам и биржам Индии (Sebi), регулятора рынка страны, убытки розничных трейдеров остались значительными даже на фоне снижения торговых объёмов. Совокупные убытки частных трейдеров за год составили Rs 91 685 крор.

Эти данные получены на одном из самых активно торгуемых рынков деривативов в мире. Национальная фондовая биржа Индии (National Stock Exchange) входит в число крупнейших мировых деривативных бирж по количеству заключённых контрактов, а основную часть её оборота составляют индексные опционы. Поскольку опционная премия представляет собой лишь малую долю контролируемой ею экспозиции, опционы несут встроенный эффект кредитного плеча, а длинные позиции по премии, как правило, теряют временную стоимость по мере приближения экспирации — структурные особенности, усиливающие как прибыли, так и убытки участников.

Предупреждение Баффета об опасности F&O

Эти результаты подтверждают давние предупреждения Уоррена Баффета о деривативах. В письме акционерам Berkshire Hathaway за 2002 год Баффет назвал деривативы «бомбами замедленного действия как для сторон, которые ими торгуют, так и для экономической системы». В том же письме он охарактеризовал деривативы как «финансовое оружие массового поражения, несущее опасности, которые пока скрыты, но потенциально смертельны». Письмо Баффета было сосредоточено на кредитном плече и контрагентском риске, встроенных в подобные контракты; данные Sebi документируют издержки, которые несут частные участники, торгующие маржинальными краткосрочными контрактами.

Почему индийские регуляторы бьют тревогу

Sebi ввела ряд мер, направленных на сдерживание чрезмерных спекуляций и защиту мелких инвесторов, включая повышение налога на сделки с ценными бумагами (Securities Transaction Tax, STT) на опционы, вступившее в силу 1 октября 2024 года и увеличившее сбор с опционных премий с 0,0625% до 0,1%. Среди других мер, реализованных в конце 2024 года, — ограничение недельных экспираций индексных опционов одним бенчмарком на биржу — контракты Nifty на NSE и контракты Sensex на BSE — а также увеличение минимального размера контрактов по индексным деривативам до Rs 15 лакх с прежнего диапазона Rs 5–10 лакх. FY26 стал первым полным финансовым годом действия этих правил, что делает исследование первой оценкой результатов розничных трейдеров в условиях ужесточённого режима.

Результаты FY26 продолжают тенденцию, зафиксированную в более ранних исследованиях Sebi. Исследование Sebi от января 2023 года показало, что 89% частных трейдеров фондовыми F&O потеряли деньги в FY22, а средние убытки составили около Rs 1,1 лакх на трейдера с учётом транзакционных издержек. Последующее исследование от сентября 2024 года оценило долю убыточных частных трейдеров в FY24 в 91,1%, а совокупные убытки за период FY22–FY24 — в Rs 1,81 лакх крор. Деривативы — это игра с нулевой суммой: выигрыш одной стороны является проигрышем другой, и в FY26 подразделения пропрайетарной торговли заработали Rs 44 000 крор, тогда как мелкие трейдеры понесли около 70% всех убытков, что подчёркивает присутствие профессиональных, хорошо капитализированных контрагентов на другой стороне розничных сделок. Sebi публикует эти регулярные исследования параллельно с ужесточением правил, и будущие выпуски покажут, сократится ли доля убыточных трейдеров в условиях действующих мер.

Похожие материалы

• Исчезнувшие Rs 91 685 крор: 88% розничных инвесторов потеряли деньги на торговле F&O в FY26 даже после жёстких правил Sebi
• Игра с потерями: как мелкие трейдеры F&O в Индии понесли 70% убытков, пока подразделения пропрайетарной торговли заработали Rs 44 000 крор

Источник: Economic Times Markets