Резервный банк Индии (РБИ) продаёт доллары США на валютном рынке для поддержки рупии, продолжая последовательную защиту валюты, которая на протяжении большей части 2026 года торговалась вблизи рекордных минимумов по отношению к доллару. Три трейдера сообщили Reuters, что центральный банк продавал USD/INR, а непосредственным катализатором было названо повышение цен на нефть.

Рупия резко ослабла в этом году, опустившись с уровня около 90 за доллар в январе до рекордного внутридневного минимума около 97 в мае, после чего частично восстановилась благодаря усилению почти ежедневных продаж долларов центральным банком. Это вмешательство помогло валюте вырасти примерно на 1% только за прошлую неделю. Масштаб падения — примерно 7% за первые пять месяцев года — выделяется на фоне валюты, которую РБИ традиционно удерживал в числе наименее волатильных в Азии.

Ослабление рупии обусловлено несколькими взаимно усиливающими факторами. Высокие американские тарифы на индийский экспорт, заявленные на уровне до 50% для категорий, включая текстиль, драгоценные камни и ювелирные изделия, а также машиностроительную продукцию, нанесли удар по конкурентоспособности экспорта и сократили приток долларов от торговли. Тарифное давление возникает в период, когда Индия позиционирует себя как альтернативный производственный центр в рамках глобальных цепочек поставок, а это означает, что устойчивые торговые барьеры могут осложнить данный нарратив. Одновременно с этим иностранные портфельные инвесторы в течение года вывели значительные средства из индийских акций и облигаций, что увеличивает спрос на доллары при каждом закрытии позиций и репатриации средств.

Повышенные цены на нефть, обусловленные напряжённостью на Ближнем Востоке, включая риск disruptions вокруг Ормузского пролива, дополнительно усугубили давление. Индия импортирует примерно 70% потребляемой нефти и оплачивает её в долларах, что напрямую ухудшает импортные счета при каждом всплеске цен на сырьё. Как один из крупнейших в мире импортёров нефти, Индия имеет один из самых чувствительных в Азии платёжных балансов по текущим операциям к ценовым шокам на нефтяном рынке, при этом каждое повышение цены на Brent на 10 долларов за баррель, как правило, добавляет миллиарды к годовому импортному счёту.

РБИ отреагировал продолжительным вмешательством как на спотовом, так и на офшорном рынках неделижимых форвардных контрактов, используя валютные резервы, которые составляют примерно 680–690 млрд долларов США — одни из крупнейших в мире, что обеспечивает центральному банку значительные возможности для дальнейшей защиты валюты. В течение года центральный банк также принял дополнительные меры, включая шаги по ограничению спекулятивного арбитража и манипуляций с форвардными контрактами, а также стимулы для внешних коммерческих заимствований, направленные на привлечение более стабильного притока капитала.

В сфере денежно-кредитной политики РБИ четвёртый раз подряд сохранил ставку репо неизменной на уровне 5,25%, сохраняя нейтральную позицию при повышении прогнозов экономического роста на предстоящие финансовые годы, несмотря на ослабление деловой активности. Решение удержать ставку отражает поиск баланса между поддержкой роста в условиях глобальных неблагоприятных факторов и защитой от импортируемой инфляции вследствие ослабления валюты, поскольку снижение курса рупии увеличивает стоимость нефти и других номинированных в долларах импортных товаров в национальной валюте.

Продолжающиеся продажи долларов РБИ свидетельствуют о том, что центральный банк сохраняет чётко обозначенную линию обороны на текущих уровнях и готов использовать свои значительные резервы для её защиты, что ограничивает дальнейшее краткосрочное ослабление рупии за исключением новых шоков. Вмешательство происходит на фоне более благоприятной конъюнктуры — смягчения цен на нефть и снижения рыночных ожиданий повышения ставки Федеральной резервной системы в сентябре, — что в целом ослабило давление на валюты развивающихся рынков по мере сужения процентного преимущества доллара.

Стабильный политический фон помог изменить настроения по отношению к рупии: от опасений падения ниже 97 за доллар к мнению, что валюта, возможно, нашла более прочную опору. Однако лежащие в основе структурные проблемы далеки от разрешения. Продолжающийся отток средств иностранных институциональных инвесторов и давление высоких американских тарифов на индийский экспорт по-прежнему остаются ключевыми вызовами, что означает, что любой новый всплеск цен на нефть или ястребиная переоценка ожиданий по ставке ФРС могут быстро обратить вспять недавнюю стабилизацию валюты.

Траектория рупии также служит ориентиром для других азиатских валют, чувствительных к сальдо текущих операций и столкнувшихся с аналогичным давлением цен на нефть и потоков капитала: центральные банки от Джакарты до Манилы наблюдают за тем, как выдержит оборона Индии, обеспеченная резервами, на фоне тех же глобальных сил.