Экспорт Китая в июле вырос больше ожидаемого, превзойдя прогнозы, хотя темпы роста замедлились по сравнению с бурным июньским рывком, поскольку глобальный спрос на высокотехнологичные компоненты продолжал поглощать китайские товары, несмотря на новый виток торгового трения с Вашингтоном.

Согласно официальным таможенным данным, опубликованным в пятницу, экспорт вырос примерно на 23% в долларовом выражении по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, превысив ожидаемый экономистами рост около 22%. Однако этот показатель оказался ниже июньского рывка примерно на 27%, который стал самым высоким темпом с октября 2021 года. Импорт вырос около 27,5% в прошлом месяце, немного не дотянув до прогнозов около 28%, что стало заметным замедлением по сравнению с июньским скачком примерно на 36%, который сам по себе был самым быстрым за пять лет. Профицит торгового баланса составил около 112 млрд долларов, превысив оценки аналитиков примерно в 107 млрд долларов, но сократившись по сравнению с примерно 126 млрд долларов в июне.

Мировое развёртывание инфраструктуры ИИ помогло поддержать экономику Китая на протяжении года геополитических потрясений, сохраняя рост экспорта на стабильной траектории даже при сохраняющемся слабом внутреннем потреблении. Продолжающаяся сила экспорта, связанного с ИИ, подкрепляет более широкий нарратив об устойчивом технологическом спросе, поддерживающем региональный рост, — тема, актуальная для азиатских акций и валют, связанных с цепочкой поставок ИИ, включая экспортёров микросхем из Южной Кореи.

Часть экспортной силы также отразила стремление китайских производителей как можно быстрее погрузить товары на суда, направляющиеся в США, в преддверии ожидаемого повышения пошлин. Вашингтон ввёл новую пошлину около 12,5% на китайские товары в конце июля, заменив временную пониженную ставку, срок действия которой истёк. Подобная практика заблаговременных отгрузок, широко наблюдавшаяся на более ранних этапах торгового спора между США и Китаем, обычно сдвигает будущие заказы вперёд и может сопровождаться смягчением объёмов отгрузок после вступления в силу более высокой пошлины.

Торговый профицит Пекина, превысивший 1 трлн долларов по итогам 2025 года, остаётся постоянным источником трений с основными торговыми партнёрами, включая Соединённые Штаты и Европейский союз, оба из которых настаивали на том, чтобы Китай перестроил свою экономику в сторону внутреннего потребления. ЕС отдельно приступил к введению предварительных пошлин на китайские электромобили, расширяя масштаб торговых напряжённостей за пределы двустороннего американо-китайского канала.

Данные были опубликованы именно тогда, когда Пекин и Вашингтон обменялись новым раундом ответных мер, разожглeв торговые напряжения и омрачив перспективы планируемого двустороннего саммита. В ответ на недавние технологические ограничения и списки принудительного труда со стороны США Китай на этой неделе ограничил экспорт дронов в рамках более широкого пакета контрмер. Тем не менее, Пекин дал понять, что хочет избежать полного разрыва двусторонних отношений, и базовый сценарий среди аналитиков по-прежнему указывает на то, что государственный визит состоится в основном по плану, хотя ряд потенциальных осложнений остаётся нерешённым. Обмен ответными мерами вокруг пошлин и ограничений на экспорт дронов добавляет новый уровень неопределённости именно тогда, когда обсуждался двусторонний саммит.

Китайские власти подтвердили поддержку замедляющейся экономики на заседании по определению политики в конце июля, указав на ускорение фискальных расходов и своевременные монетарные корректировки, однако они не стали объявлять конкретные новые меры по стимулированию потребительских расходов. Эта осторожность последовала после того, как рост ВВП во втором квартале замедлился примерно до 4,3% — самого слабого темпа с четвёртого квартала 2022 года, — что подчёркивает, в какой степени экспорт, а не внутренний спрос продолжает нести на себе историю роста Китая в третьем квартале.

Более сильный, чем ожидалось, показатель экспорта, даже на фоне замедления роста по сравнению с июньскими темпами, свидетельствует о том, что производственная база Китая по-прежнему находит внешний спрос, на который можно опереться, несмотря на мягкий фон внутреннего потребления и самые слабые темпы квартального роста ВВП с конца 2022 года. Сохранится ли этот импульс в ближайшие месяцы, будет зависеть, в частности, от того, угаснет ли эффект заблаговременных отгрузок перед введением пошлин и продолжит ли спрос, связанный с ИИ, компенсировать неблагоприятные факторы со стороны тарифов и смягчения глобальных расходов на товары. Возобновление американо-китайского трения создаёт умеренный неблагоприятный фактор для настроений на рынках и может оказать давление на сырьевые валюты, такие как австралийский доллар, в случае дальнейшей эскалации.