Инвестор-миллиардер Рэй Далио предупредил, что чрезмерный приток капитала в искусственный интеллект может раздувать рыночный пузырь, который в итоге может обойтись инвесторам в миллиарды долларов. Выступая в подкасте The Diary of a CEO, основатель Bridgewater Associates провёл параллели между текущим инвестиционным циклом в ИИ и более ранними периодами, когда революционные технологии привлекали спекулятивный капитал до того, как рынок определял, какие компании обеспечат устойчивую прибыль. Далио, который превратил Bridgewater в крупнейший в мире хедж-фонд и ранее предупреждал о долговых экономических циклах в своей книге Principles for Dealing with the Changing World Order, построил свой аналитический подход на изучении исторических повторений спекулятивного излишества.

Исторические параллели

Далио подчеркнул, что новые технологии могут обеспечивать реальный экономический прогресс и одновременно формировать неустойчивые оценки активов. В качестве примера он указал на бум доткомов конца 1990-х годов, когда инвесторы направляли деньги в интернет-компании, не анализируя их выручку или прибыльность. Позднее Nasdaq обрушился, поскольку многие из этих компаний не выжили, хотя сам интернет продолжил радикально менять торговлю и коммуникации.

По словам Далио, похожая картина наблюдалась в секторе каннабиса. Компании вроде Tilray Brands, Trulieve Cannabis и Green Thumb Industries достигали многомиллиардных оценок, поскольку инвесторы ожидали быстрой легализации и расширения рынка. Позднее многие акции каннабиса резко снизились, когда прибыльность, регулирование и условия финансирования не оправдали прежних ожиданий.

Далио также провёл сравнение с периодом, предшествовавшим Великой депрессии. В 1920-х годах автомобили, электричество и массовое производство трансформировали экономику, ускоряя рост производительности, но одновременно подталкивая к чрезмерному использованию заемных средств и спекуляциям. Это сравнение не означает, что Далио ожидает провала ИИ; скорее, оно указывает на то, что трансформационные технологии могут сохранять долгосрочную ценность даже тогда, когда связанные с ними акции становятся переоценёнными.

Начал ли пузырь ИИ сдуваться?

Есть признаки того, что пузырь ИИ уже начинает сдуваться. Во-первых, крупнейшие компании отрасли снизились на двузначные проценты от своих максимумов. Например, акции Nvidia упали примерно на 20% от годового пика. Аналогичная динамика наблюдается в секторе памяти, где компании Samsung Electronics, SK Hynix, Micron и SanDisk также просели на двузначные проценты от своих максимумов с начала года. Эти откаты происходят после беспрецедентного цикла капитальных расходов, в рамках которого крупные технологические компании в совокупности обязались направить сотни миллиардов долларов на инфраструктуру ИИ, что вызывает вопросы о том, насколько быстро эти инвестиции начнут приносить прибыль.

Oracle, у которой накоплен портфель заказов на сумму более $638 billion, снизилась более чем на 60% от своего пика. Также сообщается, что OpenAI готовится отложить своё IPO до следующего года. Другие заметные компании, связанные с ИИ, включая Palantir, C3.ai, Adobe и Salesforce, также существенно снизились в последние месяцы.

Тем не менее некоторые аналитики утверждают, что текущая ситуация отличается от прошлых пузырей. В частности, в отличие от эпохи dot-com, ряд компаний в отрасли уже генерирует значительную выручку. Недавний отчёт показал, что Anthropic зарабатывает огромные суммы и, как ожидается, получит $71 billion выручки в этом году, что выше показателей таких компаний, как Starbucks, McDonald's и Yum Brands.

Вложения Далио в Bitcoin и золото

Тем временем Далио отметил, что инвестировал средства в Bitcoin и золото. Он сказал, что вложил 1% своего портфеля в Bitcoin. По его мнению, Bitcoin — это деньги, которые нельзя напечатать или взломать с помощью технологий.

Далио также отметил, что Bitcoin является одним из немногих финансовых активов, которые не являются чьими-либо обязательствами. Кроме того, он считает Bitcoin хорошим средством сохранения стоимости и инструментом хеджирования от инфляции.

Однако с оговоркой он добавил, что считает золото более выгодной инвестицией, чем Bitcoin. Во-первых, правительства могут в будущем легче блокировать или облагать налогом переводы Bitcoin. Он также предупредил, что такие технологии, как квантовые вычисления, в будущем могут взломать Bitcoin. Это делает его сложным активом для хранения центральными банками в перспективе.

С другой стороны, золото как твердый актив нельзя взломать, и у него долгий послужной список стабильности.

Публикация Ray Dalio Warns of an AI Bubble, Allocates 1% of Portfolio to Bitcoin, Gold впервые появилась на The Market Periodical .