Рынки Азии взлетели: результаты Microsoft и Amazon вновь разожгли уверенность в ИИ

Азиатские акции резко выросли в пятницу после сильных квартальных отчётов Microsoft и Amazon, обновивших уверенность инвесторов в целесообразности расходов на искусственный интеллект и позволивших пострадавшему рынку Южной Кореи совершить рекордное восстановление.

Индекс Kospi Южной Кореи взлетел на 16,5%, тогда как индекс Nikkei 225 Японии поднялся более чем на 5%, а Taiex Тайваня прибавил свыше 7%. Эти три рынка относятся к числу наиболее зависимых от полупроводниковой отрасли в мире: в Kospi доминируют Samsung Electronics и SK Hynix, в Taiex — TSMC, а в Nikkei — лидеры в сфере полупроводникового оборудования и материалов, такие как Tokyo Electron и Advantest. Широкий рост последовал за мощным ралли на Уолл-стрит, которое было обусловлено технологическим сектором. Тем не менее Kospi всё ещё шёл к худшему месячному результату с 1997 года — периода, ассоциирующегося с азиатским финансовым кризисом — после масштабной распродажи ранее на этой неделе.

Microsoft и Amazon переформатируют нарратив об ИИ

Отскок был подкреплён новыми свидетельствами того, что масштабные капиталовложения в центры обработки данных и полупроводники трансформируются в ускоренный рост облачного бизнеса.

Microsoft отчитался о квартальной выручке в $90 млрд, что на 18% больше в годовом сопоставлении. Продажи Azure выросли на 43%, а выручка Microsoft Cloud увеличилась на 27% до $59,3 млрд.

Amazon обеспечил второй катализатор. Выручка AWS выросла на 37% до $42,2 млрд — это самый быстрый темп роста за последние 18 кварталов — а общая выручка группы увеличилась на 20% до $200,6 млрд. Amazon также повысил план капитальных затрат на 2026 год примерно до $220 млрд, подтверждая уверенность в том, что спрос остаётся достаточно устойчивым для дальнейших инвестиций в инфраструктуру. Совместно с Alphabet и Meta, Microsoft и Amazon обеспечивают львиную долю глобальных расходов на гипермасштабируемые центры обработки данных, благодаря чему их результаты служат прямым индикатором для азиатских цепочек поставок полупроводников и компонентов, занимающих преобладающую долю в индексах Kospi, Taiex и Nikkei.

Аналитик IG Фабьен Йип отметил, что предшествующая распродажа оказалась чрезмерной, учитывая, что фундаментальная картина спроса на ИИ существенно не ухудшилась. Стратеги Deutsche Bank охарактеризовали коррекцию как калибровку ожиданий после выдающегося ралли, а не как структурный слом инвестиционного тезиса.

Рынок больше не вознаграждает расходы на ИИ без разбора. Сильная способность Microsoft генерировать денежные потоки и ускоряющийся рост облачного бизнеса Amazon продемонстрировали, что некоторые из крупнейших программ в отрасли уже приносят измеримые результаты.

Восстановление Кореи не отменяет нанесённый ущерб

Samsung Electronics и SK Hynix возглавили разворот после того, как обе компании понесли исторические убытки ранее на этой неделе. Их восстановление помогло подтолкнуть Kospi вверх, однако индекс по-прежнему находился почти на 25% ниже стартовой точки июля и значительно ниже июньского пика.

Резкое движение в пятницу, таким образом, больше напоминает жёсткую переоценку, чем окончательное возвращение стабильности.

Регуляторы Южной Кореи уже ужесточили контроль над кредитными продуктами на отдельные акции после того, как распродажа усугубила убытки частных инвесторов. Устойчивость ралли, вероятно, потребует большего, чем просто сильные корпоративные отчёты из США. Участники рынка будут следить за маржинальными остатками, иностранными потоками капитала и тем, смогут ли производители чипов отстоять ценовую политику по мере расширения мощностей китайскими конкурентами.

Полупроводниковый сектор продолжает сталкиваться с ключевым вопросом, который и спровоцировал обвал: способны ли капитальные затраты продолжать расти без ущерба для свободного денежного потока или рентабельности инвестированного капитала.

Слабость иены и рынки облигаций сохраняют риски

Японская иена обесценилась примерно на 0,8% до 160,76 за доллар после того, как Банк Японии проголосовал 8-1 за сохранение учётной ставки на уровне 1%. Член правления Хадзимэ Таката выступил за повышение на четверть процентного пункта, однако центральный банк дал ограниченное описание сроков дальнейших шагов.

Решение последовало после предполагаемого скоординированного вмешательства на валютном рынке, которое резко укрепило иену в четверг. Аналитики SMBC заявили, что сохранение ставки ожидалось большинством участников, хотя несогласие Такаты повысило вероятность повышения в октябре. Capital Economics указало, что одних лишь интервенций может оказаться недостаточно для обеспечения устойчивого восстановления иены без более жёсткой денежно-кредитной поддержки. Волатильность иены имеет более широкое региональное значение из-за крупных позиций кэрри-трейда, при которых инвесторы занимают средства в низкодоходной иене для финансирования более высокодоходных активов по всей Азии; резкие колебания иены могут привести к быстрому закрытию таких позиций, усиливая турбулентность на фондовых рынках от Сеула до Тайбэя.

Рынки облигаций подали дополнительный предупреждающий сигнал. Доходности долгосрочных казначейских облигаций США оставались около максимумов за 19 лет даже на фоне снижения краткосрочных доходностей, что отражает опасения, будто инфляционные ожидания становится всё труднее удерживать в рамках.

Цены на нефть снизились, несмотря на новые угрозы судоходству на Ближнем Востоке, причём сорт Brent торговался около $88 за баррель. Сдержанная реакция позволила избежать очередного инфляционного шока, однако она также продемонстрировала, насколько быстро геополитические риски способны вернуться.

Ралли в пятницу восстановило настроение вокруг ИИ-направления. Однако оно не устранило валютные, процентные и геополитические риски, которые сделали азиатскую распродажу столь болезненной.