Драгоценные металлы: фаза 1 завершается, готовится фаза 2

Гэри Танашиан

Как мы сюда пришли

2025 год был сильным годом для драгоценных металлов. Сначала золото оторвалось от медвежьего рыночного тренда, сформировавшегося в конце зимы и весной, затем за ним последовали добытчики, а в итоге лидерство у золота перехватило серебро. Как только серебро вышло вперед, драгоценные металлы, критически важные минералы и другие сырьевые товары резко выросли, создав ситуацию с очень высоким риском. Как и ожидалось, этот риск в итоге реализовался.

Затем последовала ожидавшаяся многомесячная коррекция, которая продлилась около пяти месяцев.

Бычий рынок 2026, фаза 1

С начала июля мы ожидали торгово пригодный отскок или ралли в драгоценных металлах от глубоко перепроданного состояния. Нашим основным индикатором была 200-дневная скользящая средняя BPGDM — Bullish Percent Index для золотодобытчиков, показатель ширины рынка, отслеживающий долю акций золотодобывающих компаний с сигналами покупки по point-and-figure, — показанная зеленой линией, которая, как и ожидалось, опустилась к более высокому минимуму.

Игнорируя шум самого скачкообразного индикатора, мы смогли сгладить картину и увидеть крайне низкорисковую конфигурацию, а не гоняться за дневными всплесками коррекции. Даже несмотря на то, что BPGDM снова подскакивает и, вероятно, комплекс драгоценных металлов уже зафиксировал свои окончательные минимумы, 200-дневная простая скользящая средняя должна продолжить снижаться и, как ожидается, со временем сформирует более высокий минимум по отношению к минимуму 2024 года. Это было нашим планом с января, и он сохраняет актуальность.

5 августа ралли наконец стало очевидным. Золото резко выросло, серебро резко выросло, а соотношение Silver/Gold (SGR) продолжило формировать модель, из которой оно в дальнейшем сможет вырасти и возглавить фазу 2 бычьего рынка 2026 года.

Хотя, по моему мнению, вероятнее всего SGR вскоре поднимется к оранжевой 200-дневной простой скользящей средней, его настоящее лидерское движение, вероятно, будет отложено до бычьей фазы 2, когда, как ожидается, многие товарные и ресурсные акции последуют за драгоценными металлами вверх. Это соотношение заслуживает внимания, поскольку серебро связано как с денежным, так и с промышленным спросом, что делает его более тесно связанным с более широким сырьевым комплексом, чем золото.

В настоящее время мы внимательно управляем ралли акций золотодобытчиков в NFTRH, используя детальный технический анализ, включая уровни отката по Фибоначчи и уровни сопротивления на графике, чтобы определять цели роста для индекса HUI Gold Bugs, эталона NYSE Arca для компаний, добывающих золото. Мы также управляем параметрами текущего небольшого отката.

Здесь мы рассмотрим GDX в связи с этим небольшим откатом, а определение целей роста оставим для NFTRH Premium. Пока GDX удерживает 200-дневную простую скользящую среднюю, мы можем допустить закрытие ближайшего нижнего гэпа на 78.86 без чрезмерной обеспокоенности по поводу продолжающегося ралли. Движение началось на фоне положительной дивергенции RSI — GDX сформировал более низкий ценовой минимум, тогда как осциллятор импульса показал более высокий минимум, — подобно тому как основная коррекция началась на фоне отрицательной дивергенции.

Если GDX опустится ниже 200-дневной простой скользящей средней и зоны поддержки 84-87, нам придется рассмотреть, завершается ли ралли раньше — у нижней из наших двух целей, опять же по индексу HUI, — а не позже, у более высокой цели. Но на текущий момент ралли по-прежнему полностью сохраняется.

По мере того как лето подходит к концу, больший повод для беспокойства дает не драгоценные металлы, а более широкий фондовый рынок. Если вернуться к обзору, соотношение Gold/SPX (GLD/SPY) похоже, формирует дно именно там, где мы и ожидали, — на более высоком минимуме по сравнению с предыдущим крупным минимумом.

Золото перешло от высокого относительного риска к низкому относительному риску. Такова была история 2026 года до сих пор.

В промежутке

Сезонные средние для фондового рынка становятся медвежьими к сентябрю. Интересный взгляд на сезонность VIX — индекса Cboe, построенного на ценах опционов на S&P 500 и наиболее широко используемого рынком индикатора волатильности — о котором писал Джон Авторс из Bloomberg Opinion, совпадает с тем, что мы недавно обсуждали в NFTRH. Вероятно, праздник будет прерван до появления возможности покупки на широком рынке в четвертом квартале.

Бычий рынок 2026, фаза 2

Учитывая низкий относительный риск, который сигнализируют соотношение Gold/SPX, 200-дневная средняя BPGDM и другие макроиндикаторы, разумно делать ставку на лидерство золота, акций золотодобытчиков и серебра в связи с возможностью покупки в четвертом квартале.

На протяжении 2026 года после того, как в начале года драгоценные металлы были обозначены как высокорискованные, мы делали акцент на диверсификации. Лично я в основном оставался в стороне от коррекции, хотя совершил несколько длинных и коротких сделок. Мы старались следовать внутренним ротациям рынка: выход из полупроводников, переход в биотехнологии, затем в программное обеспечение, частичный выход из программного обеспечения, возврат в полупроводники и далее в другие сектора по мере изменения условий. В 2026 году этот подход оказался прибыльным.

Я по-прежнему держу в длинной позиции качественные акции золотодобывающих компаний, отдавая предпочтение royalty-компаниям, которые имеют договорные права на долю добычи рудника, а не сами управляют рудниками, что ограничивает их прямую подверженность производственным затратам. Но после промежуточного непростого периода ожидается, что лучшая ротация вновь сместится в сторону золота, серебра и добытчиков. NFTRH будет оценивать этот процесс на каждом этапе, а я лично продолжу управлять денежной позицией, фиксировать прибыль по резко выросшим позициям на широком рынке, включая акции золотодобытчиков, и перераспределять капитал в новые кандидаты на рост, пока музыка не остановится.

Когда музыка снова заиграет, я ожидаю находиться в драгоценных металлах и быть полностью готовым к 2027 году. Именно так в настоящее время выглядит макро-картина.

Чтобы получать первоклассный сверху-вниз макроанализ и рыночную стратегию по драгоценным металлам, сырью, акциям и многому другому, подпишитесь на NFTRH Premium, который включает полный еженедельный рыночный отчет, подробные обновления NFTRH+ и идеи по графикам и торговым сетапам, а также Daily Market Notes. Бесплатный публичный контент доступен на NFTRH.com, а также можно подписаться на нашу бесплатную Substack.

Об авторе

Гэри Танашиан

Чтобы получать сверху-вниз анализ основных рынков, подпишитесь на NFTRH Premium, который включает подробный еженедельный рыночный отчет, промежуточные обновления рынка и динамические обновления NFTRH+ с идеями по графикам и торговым сетапам.

Следите через Twitter @NFTRHgt.

Гэри Танашиан из nftrh.com в течение 21 года успешно руководил и владел прогрессивной компанией по производству медицинских компонентов, удерживая фундаментальные показатели бизнеса в соответствии с глобальными экономическими реалиями в разные экономические циклы. Этот опыт естественным образом привел к пониманию и оценке глобальной макроэкономики в ее связи с отдельными рынками и секторами.

Biiwii.com, закрытый в 2019 году из-за нехватки часов в сутках для двух сайтов, был создан в 2004 году как способ донести мысль о глубоко укоренившихся проблемах чрезмерной задолженности и кредитного плеча в раздутой финансовой системе. Эти опасения подтвердились в 2007 году, когда система начала избавляться от этих искажений, что привело к кульминационной распродаже в период с октября 2008 года по март 2009 года.

Но название biiwii.com произошло от старого выражения «but it is what it is», и этот смысл подчеркивал необходимость сохранять беспристрастность по отношению к рынкам, несмотря на личные убеждения. Со временем мир меняется, и любой успешный участник рынка должен быть готов принимать изменения или пересмотр первоначального плана.

Интерес к техническому анализу, психологии человека и уникальным макрорыночным коэффициентам был позже добавлен к этому подходу, в результате чего появился финансовый рыночный отчет Notes From the Rabbit Hole (NFTRH), сочетающий эти качества и предоставляющий сервис, который остается актуальным и успешным во всех рыночных условиях.

С 2004 года наши материалы публиковались на финансовых сайтах, включая GoldSeek и SilverSeek.com.

Подписка на рассылку новостей