Акции Plug Power (PLUG) резко выросли в четверг, прибавив почти 8%, на фоне возобновившегося энтузиазма в отношении инфраструктуры электроснабжения для ИИ, что подняло котировки компаний сектора топливных элементов на рынках США. Движение последовало за мощным квартальным отчётом Bloom Energy (BE), рекордный рост выручки и генерация денежных средств в котором укрепили оптимизм инвесторов относительно того, что искусственный интеллект создаёт значимый новый рынок систем локального энергообеспечения.

Этот рост прервал серию из шести убыточных сессий Plug Power и ненадолго вывел акции выше психологически важной отметки в 2 доллара. Хотя ралли принесло облегчение акционерам после трудного периода, аналитики отметили, что большая часть подъёма в секторе была обусловлена операционными показателями Bloom Energy, а не каким-либо крупным финансовым прорывом со стороны самой Plug.

Спрос на электроэнергию для ИИ стимулирует сектор

Bloom Energy стала безоговорочным лидером дня, сообщив о выручке за второй квартал в размере 1,065 млрд долларов — рост более чем на 165% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Компания также сгенерировала положительный операционный денежный поток в размере 226,4 млн долларов и сообщила о валовой марже выше 33%, что укрепило мнение об ускорении спроса на инфраструктуру электроснабжения для ИИ.

Руководство Bloom заявило, что компания всё чаще становится предпочтительным поставщиком решений локального энергообеспечения для центров обработки данных, выполняющих рабочие нагрузки, связанные с искусственным интеллектом. Эта позиция приобретает всё большую актуальность, поскольку стремительное расширение вычислений для ИИ — обусловленное обучением и развёртыванием больших языковых моделей — создаёт нагрузку на традиционную сетевую инфраструктуру в крупных рынках центров обработки данных, формируя спрос на распределённую генерацию, которую можно развернуть быстрее, чем модернизацию энергосетей в масштабах коммунального хозяйства.

Результаты побудили Mizuho повысить рейтинг акций до «Outperform» и установить целевую цену в 242 доллара, сославшись на преимущество Bloom в скорости подключения к энергоснабжению и значительные финансовые ресурсы.

Сила этого движения перекинулась на более широкую группу компаний сектора топливных элементов. Акции FuelCell Energy (FCEL) взлетели более чем на 28%, Ballard Power (BLDP) выросли почти на 9%, а Plug Power прибавили 7,9% — примерно до 2,05 доллара во время торгов во второй половине дня. Даже несмотря на эти достижения, разрыв в показателях внутри сектора оставался значительным: Bloom опередила Plug более чем на 17 процентных пунктов.

Plug отыгрывает потери после шести сессий снижения

Для инвесторов Plug ралли ознаменовало заметную смену динамики. Акции упали с 2,27 доллара 21 июля до 1,90 доллара 29 июля — снижение более чем на 16% за шесть последовательных сессий. Отскок в четверг отыграл лишь около 40% этого падения, в результате чего акции всё ещё примерно на 10% ниже уровня конца июля.

Эта арифметика имеет значение, поскольку показывает, что акции ещё не полностью развернули недавнюю тенденцию к снижению. Рынок, по-видимому, готов пересмотреть оценку Plug в сторону повышения, когда улучшаются настроения в отношении водородных и топливных технологий, однако инвесторы всё ещё ждут более чётких подтверждений того, что компания способна трансформировать отраслевой интерес в устойчивые финансовые результаты.

Расширяющийся финансовый разрыв между Bloom и Plug

Контраст между двумя компаниями становится всё труднее игнорировать для инвесторов. Bloom, производящая твердооксидные топливные элементы, работающие в основном на природном газе, выиграла от спроса на энергоснабжение, подключаемое «за счётчиком» и размещаемое непосредственно на объектах центров обработки данных. Plug, напротив, специализируется на водородных топливных элементах и технологиях электролизёров, ориентируясь на рынки грузоподъёмной техники, транспорта и производства зелёного водорода.

Квартальная выручка Bloom примерно в 6,5 раза превысила последнюю квартальную выручку Plug в размере 163,5 млн долларов. Bloom также сообщила о положительных операционных маржах и сильной генерации денежных средств, тогда как Plug продолжала фиксировать отрицательные маржи и значительный отток денежных средств.

Тем не менее Plug добился прогресса по сравнению с прошлым годом. Выручка в первом квартале выросла на 22%, валовая маржа существенно улучшилась с глубоко отрицательных уровней, а скорректированный убыток сократился. Главный исполнительный директор Хосе Луис Креспо заявил, что компания по-прежнему идёт по графику достижения положительного показателя EBITDAS в четвёртом квартале, хотя эта цель основана на показателях, не относящихся к GAAP, и носит прогнозный характер. Бизнес Plug, ориентированный на водород, также может выиграть от поддержки со стороны правительства США, включая налоговые льготы на производство водорода в рамках Закона о снижении инфляции, хотя окончание разработки нормативных указаний по этим стимулам всё ещё находится в процессе.

Рынок фактически вознаграждает Bloom за уже продемонстрированную прибыльность и генерацию денежных средств, в то время как к Plug относятся как к истории разворота, которая по-прежнему требует практической реализации. Теперь внимание инвесторов сосредоточено на ликвидности Plug, предстоящих квартальных результатах и потенциальных контрактах на энергоснабжение центров обработки данных.