Пакистанские нефтеперерабатывающие заводы получили разрешение регулятора на экспорт около 185 000 метрических тонн мазута в августе при условии поддержания достаточных стратегических резервов для удовлетворения потребностей внутреннего сектора электроэнергетики страны, следует из уведомлений Управления по регулированию нефтегазовой отрасли (OGRA), с которыми ознакомился Platts. Требование о резервах отражает сохраняющуюся роль этого топлива как резервного сырья для энергосистемы: даже несмотря на то что Пакистан не поощряет сжигание топочного мазута для выработки электроэнергии, мазутные электростанции остаются вариантом, к которому прибегают власти при нехватке газа.

Согласно отдельным уведомлениям от 12 августа, с которыми Platts ознакомился 19 августа, OGRA одобрила экспорт мазута в объёме 50 000 т для Pak-Arab Refinery Co., 45 000 т для Cnergyico Pk. Ltd., 40 000 т для Pakistan Refinery Ltd. и 50 000 т для National Refinery Ltd. Каждое разрешение обусловлено поддержанием заводом стратегических резервов, достаточных для покрытия потребностей энергетического сектора.

Августовские разрешения продолжают экспортную тенденцию, ускорившуюся на фоне ослабления внутреннего потребления топочного мазута. По данным базирующегося в Карачи Oil Companies Advisory Council (OCAC), в 2025-26 финансовом году (июль–июнь) пакистанские НПЗ экспортировали около 1,453 млн т мазута против примерно 1,3 млн т годом ранее. Те же данные показали, что экспорт малосернистого мазута в 2025-26 финансовом году достиг 180 469 т по сравнению со 137 880 т годом ранее. По словам нескольких отраслевых источников, структурно слабый внутренний спрос на топочный мазут привёл к значительным излишкам на старых НПЗ, что и обусловило рост экспорта. Экспортируемые баррели также приносят Пакистану валютную выручку, поскольку страна импортирует большую часть нефти, перерабатываемой её заводами.

Старые НПЗ сталкиваются с излишком продукции

Сектор нефтепереработки Пакистана испытывает растущее давление: внутренний спрос на топочный мазут продолжает снижаться, тогда как старые простые НПЗ сохраняют относительно высокий выход мазута, сообщается в отчёте базирующейся в Карачи брокерской компании Arif Habib Ltd. (AHL), с которым ознакомился Platts. Гидроскиминг — это базовая конфигурация НПЗ, в которой отсутствуют вторичные установки переработки, такие как каталитические крекеры и установки замедленного коксования, используемые комплексными заводами для расщепления тяжёлых остатков на более лёгкие и дорогостоящие продукты; в результате такие предприятия выпускают большие объёмы остаточного топочного мазута.

В своей записке AHL указала, что в 2025-26 финансовом году стареющие гидроскиминговые НПЗ произвели топочный мазут в объёме, эквивалентном примерно 21% совокупной переработки, что формирует постоянные излишки, которые приходится экспортировать, зачастую по сниженным международным ценам. Это оказывает давление на рентабельность нефтепереработчиков, особенно с учётом того, что меры внутренней политики ещё больше ослабили конкурентоспособность топочного мазута, добавила брокерская компания.

За последние два года правительство Пакистана активно не поощряло использование мазута и топочного мазута для выработки электроэнергии, отдавая предпочтение более дешёвым и чистым альтернативам, таким как газ и возобновляемые источники. Кроме того, в рамках политики модернизации действующих («браунфилд») НПЗ правительство предложило фискальные стимулы, чтобы побудить действующих нефтепереработчиков модернизировать предприятия и сократить выпуск мазута.

Дефицит поставок СПГ поддерживает мазутные электростанции

Выработка электроэнергии на мазуте резко выросла в июле, поскольку перебои с поставками СПГ из Катара на фоне продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке сократили объёмы сырья, доступного газовым электростанциям. Катар — крупнейший поставщик СПГ в Пакистан, в основном по долгосрочным контрактам, поэтому перебои в этих потоках грузов оставляют энергетический сектор без сырья.

Выработка электроэнергии мазутными электростанциями в июле почти удвоилась в годовом исчислении — до 215 гигаватт-часов против 108 ГВт·ч в июле 2025 года, сообщил Bazif Memon, аналитик по исследованиям базирующейся в Карачи фондовой брокерской и финансово-консультационной компании Optimus Capital Management (OCM). По данным OCM, в июне выработка электроэнергии на мазуте составила около 100 ГВт·ч.

«Из-за нестабильности на Ближнем Востоке поставки грузов СПГ из Катара резко сократились», — заявил Memon Platts 19 августа, добавив, что перебои в поставках вынудили правительство задействовать мазутные электростанции вместо того, чтобы полагаться на регазифицированный СПГ. По его словам, в июле в Пакистан прибыло всего пять грузов СПГ против десяти судов в июле 2025 года.

По данным местных рыночных источников, увеличение использования мазута для выработки электроэнергии обеспечило некоторую временную краткосрочную поддержку внутреннему спросу, однако производство НПЗ по-прежнему опережает структурное потребление.

Конъюнктура азиатского рынка

Азиатский рынок высокосернистого мазута (HSFO) остаётся хорошо поддержанным благодаря устойчивому дефициту предложения: затянувшаяся неопределённость вокруг судоходства в Ормузском проливе в последние месяцы нарушала потоки нефти с Ближнего Востока, а в последние недели подтолкнула к повышению бункерные премии вниз по цепочке, сообщают торговые источники. HSFO потребляется главным образом в качестве судового бункерного топлива, а Сингапур — крупнейший бункерный хаб Азии — является ключевым направлением для региональных избыточных грузов.

Platts, входящая в S&P Global Energy, оценила спот-дифференциал на грузы сингапурского HSFO 380 CST к средней оценке Platts Singapore 380 CST HSFO с премией $33,39/т по итогам азиатской сессии 19 августа — это самый высокий уровень с 6 мая, когда он оценивался с премией $38,98/т.

В июне Сингапур импортировал из Пакистана 92 459 т мазута, однако в июле и до настоящего времени в августе поставок из этой южноазиатской страны не поступало, согласно данным Enterprise Singapore, обобщённым Platts.

Хотя азиатский рынок HSFO остаётся напряжённым, некоторые торговые источники ожидают, что постепенное сворачивание летнего сезона спроса на топливо для выработки электроэнергии, вероятно, высвободит часть предложения и потенциально поможет охладить рыночную конъюнктуру в ближайшие недели. Для пакистанских нефтепереработчиков последующие разрешения OGRA и появление пакистанских грузов в сингапурских импортных данных покажут, продолжат ли избыточные объёмы уходить на экспорт, поскольку внутренний спрос обеспечивает лишь ограниченное облегчение.

Источник: Platts