OpenAI провела предварительные переговоры с крупными инвесторами о раунде финансирования, который может оценить создателя ChatGPT примерно в $1,2 трлн перед первичным публичным размещением акций (IPO), сообщило Reuters 15 сентября со ссылкой на Financial Times. Предлагаемая оценка будет примерно на 41% выше постинвестиционной оценки компании в $852 млрд, установленной в ходе последнего раунда финансирования в марте.

Переговоры указывают на более масштабный вопрос, стоящий перед отраслью: какую стоимость создают компании, разрабатывающие передовые системы ИИ, прежде чем к ним получают доступ публичные инвесторы. По мере роста вычислительных затрат и продолжения консолидации рынков ключевой вопрос заключается в том, сможет ли спрос со стороны предприятий и исторический бум инвестиций в ИИ поспевать за частными оценками в триллионы долларов.

Переговоры инициировали инвесторы, а не OpenAI

Переговоры остаются на начальной стадии, и оценка все еще может измениться. По данным Reuters, инвесторы сами обратились к OpenAI, а не компания начала этот процесс. OpenAI не ответила на запрос о комментарии.

Новость также появилась после публичного заявления руководства компании. 12 сентября генеральный директор Сэм Альтман заявил, что OpenAI не будет проводить IPO в 2026 году, сославшись на опасения по поводу безопасности передовых систем ИИ. OpenAI и Anthropic поддержали введение более жесткого регулирования для более мощных систем искусственного интеллекта. Вместе эти два события показывают значение текущих переговоров: поскольку руководство сигнализирует об отсутствии IPO в 2026 году, завершенный частный раунд определит, кто получит доступ к инвестициям в OpenAI до возможного публичного размещения акций.

От $852 млрд до $1,2 трлн за шесть месяцев

Согласно данным OpenAI, ее последний раунд финансирования, проведенный в марте, принес $122 млрд в виде подтвержденного капитала и обеспечил постинвестиционную оценку в $852 млрд. Финансирование раунда предоставили Amazon, NVIDIA и SoftBank, а давний партнер Microsoft продолжил участвовать в нем. Еще $3 млрд были привлечены от других инвесторов через банковские структуры.

В то время OpenAI сообщала, что получает $2 млрд выручки в месяц, при этом корпоративные клиенты обеспечивали более 40% этой выручки, а к концу года прогнозировалось достижение аналогичного уровня.

По сравнению с этой базой предлагаемая оценка в $1,2 трлн означает рост на 41% менее чем за шесть месяцев.

Частный клуб компаний с капитализацией в сотни миллиардов, в котором OpenAI ведет гонку

Согласно данным Forge Global, Anthropic, OpenAI и xAI достигли рыночной стоимости выше $100 млрд за значительно более короткий срок, чем предыдущие поколения частных компаний. xAI потребовалось всего 2,3 года, чтобы достичь этого уровня, а Anthropic — около 4,5 года, тогда как компаниям, созданным до 2011 года, требовалось примерно 16 лет.

Тем временем трекер предстоящих IPO DefiLlama по состоянию на 14 сентября оценивал Anthropic в $1,48 трлн, а OpenAI — в $903,29 млрд. Эти цифры являются оценками стоимости до IPO, а не оценками, установленными в последних раундах финансирования компаний. Исходя из этого, оценка Anthropic примерно на 64% выше оценки OpenAI. Если оценить OpenAI в предлагаемые $1,2 трлн, а оценка Anthropic останется неизменной, разрыв сократится почти до 23% — расчеты Cryptopolitan показывают, насколько быстро очередной мегараунд финансирования может изменить прогнозы для частного рынка.

Cryptopolitan ранее сообщал, что годовой темп выручки Anthropic превысил показатель OpenAI. Это указывает на то, что инвесторы все чаще учитывают при оценке компаний рост корпоративного сегмента и будущую долю рынка наряду с возможностями моделей.

Волна капитала в $1 трлн под оценками компаний

Goldman Sachs Research прогнозирует, что мировые инвестиции в ИИ превысят $1 трлн в 2026 году, причем $581 млрд из этой суммы придется только на США. Gartner ожидает, что глобальные расходы на платформы и модели ИИ достигнут $64,25 млрд, что на 63,4% больше по сравнению с 2025 годом.

«Бюджеты предприятий на ИИ подвергаются все более тщательному анализу, при этом все больше внимания уделяется эффективности использования, контролю затрат и измеримым результатам». — Арунасри Чепарти, Gartner

Это противоречие имеет большое значение. Расходы на инфраструктурные проекты могут продолжать расти, даже когда клиенты требуют более ясной отдачи от инвестиций. Опрос, проведенный McKinsey, показывает, что 40% респондентов из крупных компаний активно внедряют ИИ-агентов, тогда как среди малых компаний этот показатель составляет лишь 22%. ОЭСР также заявила, что аппаратное обеспечение и данные в значительной степени сосредоточены в руках немногих, а исследование S&P Global указывает на то, что страны, играющие ключевую роль в развитии ИИ, каждый месяц с конца 2025 года превышали мировой ориентир темпов роста.

Почему IPO может стать событием для ликвидности, а не стартовой площадкой

Forge утверждает, что для компаний стоимостью более $100 млрд значительная часть создания стоимости теперь происходит, пока они остаются частными. Поэтому IPO все больше выглядит как возможность обеспечить ликвидность для существующих инвесторов, а не как начало нового этапа существенного роста оценки.

Anthropic может первой проверить эту идею на практике. Reuters сообщает, что компания может начать продвижение IPO не ранее середины октября и завершить листинг незадолго до промежуточных выборов в США в ноябре. Если это произойдет, переговоры OpenAI об оценке в $1,2 трлн будут в меньшей степени связаны с тем, что может открыть IPO, и в большей — с тем, какую стоимость частные инвесторы готовы заложить до его проведения. Ближайшие ориентиры конкретны: последует ли листинг Anthropic графику, описанному Reuters, и перейдут ли переговоры OpenAI в подписанный раунд на уровне предлагаемой суммы или близком к ней. Любой из этих исходов задаст следующие ориентиры для оценок передовых ИИ-компаний по мере того, как крупнейшие частные компании сектора приближаются к публичным рынкам.