Движение цен на нефть с начала марта вызвало десятки обсуждений. Многие наблюдатели были озадачены фьючерсными ценами и тем, почему они не взлетели резко, несмотря на серьёзные перебои в поставках с Ближнего Востока. Похоже, объяснение кроется в оптимизме и ставке на то, что рынки способны адаптироваться. Проблема в том, что у адаптации есть пределы.

Многие комментаторы сравнивают нынешнюю ситуацию с ценами и поставками нефти с 2022 годом, когда вторжение России в восточную Украину вызвало настоящий скачок цен на нефть, а Brent почти достиг $140 за баррель. Тогда главным страхом на нефтяных рынках было то, что западные санкции парализуют потоки сырой нефти и топлива от второго по величине экспортёра в мире. Однако нефть, по сути, нашла выход, и российская нефть, бензин и дизель продолжили поступать за рубеж.

Этот опыт лежит в основе нынешнего оптимизма в отношении ближневосточной нефти. На некоторое время это было достаточно разумной основой для уверенности, хотя сбой на Ближнем Востоке был гораздо масштабнее, чем российский, и намного более прямым. Иран закрыл Ормузский пролив, нефтяная инфраструктура стала целью ударов беспилотников и ракет, а странам Персидского залива пришлось останавливать скважины из-за нехватки мощностей для хранения. И всё же регион адаптировался.

Саудовская Аравия перенаправила потоки нефти с востока на запад и использует красноморский порт Янбу для экспорта сырья за рубеж. Объединённые Арабские Эмираты также перенаправили потоки, а Ирак рассматривает возможность сделать то же самое, когда появятся необходимые мощности. Иными словами, рынок адаптировался. Это помогло сдержать фьючерсные цены наряду с общим ожиданием мирного соглашения, несмотря на крайне слабые признаки того, что у любой из сторон конфликта есть реальное стремление к миру. Оптимизм сохранялся вопреки срыву договорённостей о прекращении огня, резкой риторике, взаимным угрозам и серии провальных переговоров.

Вера в то, что адаптация и дальше будет перевешивать физические перебои в поставках нефти, по-прежнему выглядит сильной, хотя предупреждающие сигналы становятся всё более заметными. Клайд Рассел из Reuters в колонке на этой неделе подытожил это настроение, написав, что «По сути, возможно, рынок делает ставку на то, что трейдеры сырой нефти и нефтепродуктов смогут смягчить худшие последствия иранского кризиса».

К сожалению для тех, кто делает такую ставку, тревожные сигналы уже мигают, особенно на рынке нефтепродуктов. Crack spreads находятся на исторических максимумах, что отражает всё более напряжённый рынок; некоторые аналитики считают, что это может быть только началом. Более того, с весны ряд аналитиков предупреждал, что если война затянется за июнь, это изменит всё: мировые запасы сырой нефти истощатся, а в топливе начнутся дефициты.

Именно это и происходит, хотя, возможно, медленнее, чем многие могли бы ожидать, учитывая драматизм событий. Глобальные запасы нефти ещё не пусты, но они заметно сокращаются, а Стратегический нефтяной резерв США приближается к критическому уровню. Поставки бензина, дизельного топлива и авиационного керосина ужесточаются, поскольку спрос опережает предложение, что указывает на то, что перебои в экспорте энергии с Ближнего Востока действительно достаточно серьёзны, чтобы смотреть на ситуацию не только через призму фьючерсных рынков.

Тем не менее, оптимизм сохраняется. Brent и WTI опустились ниже $90 за баррель, потому что США и Иран в данный момент не обмениваются ударами через Ормузский пролив. Надёжных признаков реальных усилий по достижению мира нет — есть лишь пауза в боевых действиях. Сейчас больше внимания следует уделять физическим рынкам, чем графикам фьючерсных цен на нефть.

Автор: Irina Slav для Oilprice.com

More Top Reads From Oilprice.com

Saudi Crude Tanker Goes Dark to Slip Through Bab el-Mandeb

Hormuz Tanker Crossings Sink to Lowest Level Since May as War Risk Spikes

ADNOC Issues Seventh Crude Tender Since June Despite Hormuz, Red Sea Risks