OCC продвигает три стейблкоин-компании к статусу федеральных трастовых банков

Управление контролера денежного обращения (OCC) 18 сентября продвинуло три стейблкоин-ориентированные компании — Agora, Catena и Bastion — к статусу федеральных трастовых банков, применив узнаваемый регуляторный периметр ко всем трем решениям (пресс-релиз OCC).

Эти решения усиливают аргумент в пользу того, что регулятор выстраивает воспроизводимый путь для узкоспециализированных незастрахованных трастовых банков. Однако этот путь по-прежнему несет риски исполнения и правовые риски: Agora и Catena нуждаются в окончательном одобрении до открытия, Bastion должна завершить конвертацию, предложенные правила по стейблкоинам остаются незавершенными, а надзорные органы штатов продолжают оспаривать широту подхода OCC.

Конкурентное значение вытекает из этого сочетания. Федеральный трастовый статус может снизить регуляторную фрагментацию и объединить смежные услуги под надзором одного органа, но повторяющиеся условные одобрения делают саму лицензию менее вероятным самодостаточным рвом. Окончательное одобрение, дистрибуция, капитал, отношения с резервными партнерами и операционные показатели становятся более сложными испытаниями.

Что именно одобрило OCC

Решения OCC (CD 1391, CD 1392 и [CD 1393]( предоставляют Agora и Catena предварительное условное одобрение на создание новых национальных трастовых банков. Оба заявителя остаются на этапе организации и должны завершить подготовительную работу до открытия, прежде чем OCC выдаст окончательное одобрение и разрешение на начало деятельности.

Bastion идет другим путем. Bastion Platforms Trust Company уже работает по трастовой лицензии штата Нью-Йорк, и OCC условно одобрила ее конвертацию в Bastion Platforms National Trust Company при соблюдении условий и подтверждении завершения конвертации до начала работы по национальной лицензии.

Это разграничение отделяет регуляторный прогресс от операционных полномочий. Agora и Catena создают новые федеральные институты, тогда как Bastion конвертирует существующую трастовую компанию штата. В цитируемых материалах не указаны точные даты открытия ни для одной из трех компаний.

Agora и Catena должны направить сотрудникам OCC по лицензированию письмо не менее чем за 60 дней до запланированного открытия. Их одобрения истекают, если они не привлекут капитал в течение 12 месяцев или не откроются в течение 18 месяцев. Одобрение Bastion автоматически прекращает действие, если конвертация не будет завершена в течение шести месяцев, если только OCC не продлит срок по уважительным обстоятельствам.

Единая структура, калиброванная под каждого заявителя

Во всех трех решениях OCC применяет общую структуру для трастовых компаний, а не предоставляет идентичные бизнес-полномочия. Каждое учреждение должно ограничить свою деятельность трастовыми операциями и связанными услугами и оставаться за пределами определения банка по Закону о банковских холдинговых компаниях.

Создаваемые учреждения не являются обычными застрахованными коммерческими банками. Решение по Bastion прямо указывает, что она не будет принимать депозиты и не будет застрахована Федеральной корпорацией страхования депозитов (FDIC). В письме Agora говорится, что предлагаемый банк не будет застрахованным депозитным учреждением. Решение по Catena рассматривает учреждение как незастрахованный национальный банк и указывает, что платежные стейблкоины не являются депозитами и не могут быть представлены как застрахованные FDIC.

Требования к капиталу отражают как общую архитектуру, так и калибровку под конкретного заявителя. Agora и Catena должны поддерживать как минимум 10 миллионов долларов капитала уровня 1, держа большую из величин: 50% капитала уровня 1 или 5 миллионов долларов в приемлемых ликвидных активах. Bastion должна поддерживать как минимум 6 миллионов долларов капитала уровня 1, держа большую из величин: 50% капитала уровня 1 или 3 миллиона долларов в ликвидной форме. Каждое учреждение должно ежеквартально пересматривать свой капитал и ликвидность и держать больше, если этого требует его профиль риска.

Отдельное условие требует, чтобы все три компании поддерживали приемлем ликвидные активы в размере, равном 180 дням постоянных и переменных операционных расходов, применимых к принудительному урегулированию. Эти активы не могут учитываться дважды против ликвидности, поддерживающей требование к капиталу. Требование применяется в течение первых трех лет работы по соответствующей федеральной лицензии.

OCC также требует предварительного уведомления и письменного заключения об отсутствии возражений перед существенными изменениями бизнес-планов. Работа по комплаенсу, аудиту, информационной безопасности и управлению остается частью пути к открытию или завершению конвертации.

Почему доступ к лицензиям выглядит более воспроизводимым

Решения от 18 сентября вписываются в более крупную закономерность. Индекс решений OCC фиксирует действия по трастовым банкам цифровых активов с участием Bridge, Foris DAX, Coinbase, Laser Digital, Wise, World Liberty и других, а страница заявок агентства по цифровым активам показывает дополнительных заявителей в процессе рассмотрения.

В августе контролер Джонатан Гулд сообщил, что 23 из 40 заявок на новые лицензии, полученных примерно за 18 месяцев, связаны с цифровыми активами. Этот объем не предсказывает окончательное одобрение ни для одного заявителя, но показывает, что трио от 18 сентября принадлежит к когорте, а не является изолированным экспериментом.

Правило агентства для трастовых банков 2026 года, вступившее в силу 1 апреля (уведомление Федерального реестра), дополнительно разъяснило, что национальные трастовые банки могут вести допустимую нефидуциарную деятельность наряду с фидуциарными услугами. OCC продолжает оценивать законные полномочия для предлагаемой деятельности в каждом случае отдельно, поэтому узнаваемый путь все равно дает решения, специфичные для заявителя.

Предложенные правила имплементации $GENIUS Act указывают на более общие ожидания по резервам, капиталу и ликвидности для федеральных эмитентов стейблкоинов. Эти правила оставались в статусе предложений по состоянию на 22 сентября. Они описывают возможный стандартизированный федеральный уровень, а не окончательный операционный режим.

Правовая основа также остается спорной. Конференция банковских надзорных органов штатов оспорила широту подхода OCC к трастовым лицензиям и преимущественному действию федерального права и обсуждала возможные будущие судебные иски, если штаты придут к выводу, что лицензии превышают пределы Закона о национальных банках. Это заявление не означает поданный иск, но показывает, почему воспроизводимый административный процесс не следует путать с устоявшимся правом.

Поэтому базовый тезис носит сравнительный характер. Три решения повторяют ключевые границы, концепции капитала, требования к ликвидности для урегулирования, надзорные уведления и механизмы предварительного контроля. Более широкий массив решений и очередь заявок показывают, что OCC применяет эту структуру ко все большему числу компаний. Федеральная трастовая лицензия остается затратной и сложной, однако набор полномочий все больше напоминает инфраструктуру, к которой могут стремиться несколько квалифицированных заявителей.

Три компании, три разных бизнеса

Общий периметр оставляет достаточно простора для разных бизнесов.

Agora предлагает объединить выпуск стейблкоина, обеспеченного долларом, и поддержание резервов с хранением цифровых активов, связанными с хранением платежами и расчетами, а также фидуциарными инвестиционными консультациями для институциональных и корпоративных клиентов по хранению. Решение OCC указывает, что Agora намерена перевести выпуск $AUSD с Agora Bermuda только после учреждения банка. Запланированный переход предполагает передачу базовых активов и счетов, при этом банк приобретает и принимает резервные активы и связанные обязательства.

Этот переход остается перспективным. Страница продукта $AUSD Agora по состоянию на 22 сентября по-прежнему указывала Agora Bermuda в качестве эмитента, и на ней описываются управление резервами, хранение и партнерские отношения, определяющие путь Agora к дистрибуции. В анонсе одобрения Agora говорится, что окончательное одобрение остается в ожидании.

Предлагаемый банк Catena ориентирован на другой набор клиентов. Одобренный план включает фидуциарное и нефидуциарное хранение, фидуциарное инвестиционное управление и трастовые услуги, а также нефидуциарную конвертацию, клиринг и исполнение, связанные с активами, хранящимися в рамках этих отношений. В анонсе Catena этот стек позиционируется вокруг ИИ-агентов и компаний, которые их развертывают. Фокус на ИИ — это стратегия Catena, а не характеристика OCC.

Модель Bastion сосредоточена на инфраструктуре для предприятий. Одобренный периметр конвертации включает фидуциарные кастодиальные кошельки, конвертацию для клиентов по хранению, выпуск стейблкоинов под собственной маркой (white-label), а также технологические и операционные услуги для других уполномоченных эмитентов. Bastion сообщает, что корпоративные клиенты могут использовать ее инструменты хранения, платежей и выпуска, при этом сторонние компании могут оставаться эмитентом записи. В ее анонсе описывается федеральная конвертация, которая консолидирует возможности, предоставляемые сейчас через существующую трастовую лицензию штата, другие лицензии и партнерства.

Лицензия как входное требование, а не ров

Эти различия указывают на оставшиеся источники конкурентного преимущества. Лицензия может обеспечить национальный регуляторный охват и объединить допустимые услуги под надзором одного органа. Она не может дать клиентов, ликвидность, резервных партнеров, корпоративные интеграции или успешный запуск.\nБолее ранний анализ CryptoSlate рассматривал федеральные трастовые лицензии как потенциально дефицитные стратегические активы. Освещение тогда еще рассматриваемой заявки Agora и роста узкоспециализированных криптобанков подчеркивало как национальный охват, так и ограничения этой структуры. Отдельный разбор конкурентных эффектов $GENIUS Act утверждал, что ранний федеральный доступ может благоприятствовать хорошо капитализированным эмитентам.

Данные от 18 сентября сужают аргумент о дефицитности. Три решения, принятые в один день, разделяют знакомый периметр, общую надзорную архитектуру и определенные пути к открытию или конвертации, сохраняя при этом различия в калибровке капитала, клиентском фокусе и бизнес-модели.

Теперь больший вес несет исполнение. Agora и Catena должны превратить предварительное одобрение в разрешение на открытие. Bastion должна завершить конвертацию. Всем трем придется поддерживать капитал и ликвидность для урегулирования, одновременно убеждая клиентов, что их конкретное сочетание хранения, выпуска, расчетов и средств контроля заслуживает принятия.

Федеральная трастовая лицензия остается ценной на этом рынке. Ее роль все больше напоминает входное требование, тогда как прочный ров должен быть выстроен через дистрибуцию, ликвидность и исполнение.

Источник: CryptoSlate