Джейми Селуэй, директор Департамента торговли и рынков Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) — подразделения, которое контролирует фондовые биржи и брокеров-дилеров, — утверждает, что токенизация и криптовалюты не должны рассматриваться как партийный вопрос. Его аргумент: модернизация рынков с помощью цифровых активов — это цель, которую должны разделять обе политические партии, и SEC формирует рамочную основу для ее реализации.

Суть предложения сводится к принципу, который Селуэй отстаивает как минимум с января 2026 года: «инновации без арбитража». На практике это означает, что если акция размещена в блокчейне, она остается акцией, и к ней применяются те же правила. Токенизированные активы не должны получать особых преимуществ, но и не должны сталкиваться с дополнительными санкциями.

Инновационное освобождение

17 сентября 2026 года SEC придала видению Селуэя регуляторную силу, выпустив так называемое «Инновационное освобождение» (Innovation Exemption). Эта мера предоставляет временное послабление для площадок, желающих торговать токенизированными акциями NMS — ценными бумагами, охваченными Национальной рыночной системой, то есть основными акциями, листингованными на крупных американских биржах.

В рамках этого освобождения такие площадки могут работать без полной биржевой регистрации в течение пяти лет. Возможно, еще более примечательно то, что освобождение фактически разрешает: пулы ликвидности в стиле AMM для токенизированных акций — структуру автоматического маркетмейкинга, в которой программное обеспечение определяет цены сделок на основе объединенной ликвидности, — механизм, более характерный для децентрализованных финансов.

Почему важна двухпартийная поддержка

Призыв Селуэя к двухпартийной поддержке — не просто риторика, а стратегия. Законодательство о цифровых активах застряло в Сенате и в отсутствие действий Конгресса SEC фактически пишет правила самостоятельно посредством освобождений и руководящих указаний.

Участники рыночной инфраструктуры уже занимают позиции: Nasdaq и NYSE объявили о намерении разработать платформы для торговли токенизированными ценными бумагами.

Регуляторная координация и круглосуточные рынки

Селуэй также добивается лучшей координации между SEC и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) — двумя ведомствами, которые разделяют надзор за рынками ценных бумаг и деривативов США, — особенно в вопросах отчетности по свопам и портфельного маржирования.

Он связал свою рамочную основу токенизации с более широкой дискуссией о расширении торговли акциями за пределы текущего окна с 9:30 до 16:00 по восточному времени. Блокчейн-инфраструктура работает круглосуточно, а пулы в стиле AMM могут помочь в обеспечении ликвидности в часы низкой активности, когда традиционные маркетмейкеры обычно менее активны.

Пятилетний срок действия Инновационного освобождения заслуживает пристального внимания. Он достаточно долог, чтобы на новой основе построить реальные бизнесы, но достаточно короток, чтобы создать стимул для принятия постоянного законодательства в Конгрессе.