Акции Nvidia (NVDA) выросли примерно на 3% в ходе торгов в пятницу, установив новый внутридневной рекорд и превзойдя исторический максимум закрытия, достигнутый производителем чипов в мае. Бумаги торговались около отметки $237,75, продолжая динамику, которая обеспечила рост примерно на 27% с начала года.

Рост произошел на неделе, когда компания сопроводила рыночный рекорд крупным решением о возврате капитала, а ралли было обусловлено двумя различными катализаторами, действовавшими одновременно: обостряющейся дискуссией о фактическом сроке полезного использования ИИ-чипов и беспрецедентной по масштабу инициативой по возврату средств акционерам.

Спор об амортизации

Майкл Бэрри, инвестор, известный прогнозом финансового кризиса 2008 года, выразил обеспокоенность тем, что технологические гиганты слишком консервативны в оценке скорости устаревания своего ИИ-оборудования. По его мнению, такие решения в учетной политике могут искусственно завышать текущие показатели прибыли. Графики амортизации определяют, как быстро компании списывают расходы на серверы и оборудование центров обработки данных, что делает лежащие в их основе допущения чувствительной темой для корпораций, тратящих миллиарды на ИИ-вычислительные мощности. В основе спора лежит вопрос о том, как долго GPU остается экономически продуктивным: чем короче предполагаемый срок службы, тем быстрее затраты попадают в отчет о прибылях и убытках и тем ниже зафиксированная прибыль в годы масштабного строительства инфраструктуры.

Nvidia не сидит сложа руки. Производитель полупроводников указывает на данные ключевых клиентов, отмечая, что Meta Platforms и Google — обе входят в число крупнейших покупателей ИИ-оборудования — продлили сроки амортизации своей ИИ-инфраструктуры с четырех до шести лет. Nvidia приводит это как прямой контраргумент тем, кто ставит под сомнение отраслевые практики учета: компании, закупающие больше всего ИИ-оборудования, по собственным учетным оцен приходят к выводу, что оборудование остается полезным дольше, а не меньше.

Почему важен выкуп акций

Второй катализатор был более очевидным. На этой неделе совет директоров Nvidia одобрил дополнительное разрешение на выкуп акций на $150 млрд. В совокупности с существующими разрешениями у компании теперь есть $235 млрд на выкуп акций до конца 2028 финансового года — крупнейшая программа обратного выкупа, когда-либо объявленная какой-либо корпорацией.

Масштаб программы посылает ясный сигнал: руководство Nvidia уверено, что компания продолжит генерировать значительный денежный поток, несмотря на крупные инвестиции в расширение ИИ-инфраструктуры. Выкупы такого масштаба также напрямую возвращают капитал акционерам, сокращая количество акций в обращении. Поскольку разрешение действует как потолок, а не как график, исполнение будет происходить поэтапно в рамках окна до 2028 финансового года, что придает программе многолетний горизонт.

Реакция Уолл-стрит

Рынок отреагировал позитивно. Morgan Stanley в пятницу повысила Nvidia до статуса главной рекомендации в секторе полупроводников после встреч с генеральным директором Дженсеном Хуангом и высшим руководством, сославшись на устойчиво высокий спрос на ИИ и расширяющуюся клиентскую экосистему.

Инвестбанк также выделил заслуживающую внимания новую тенденцию. По оценке банка, ограничения ИИ-инфраструктуры смещаются от доступности полупроводников к недвижимости для центров обработки данных, доступности электроэнергии и возможностям финансирования. Это знаменует важную эволюцию нарратива: когда чипы перестают быть ограничивающим фактором, преимущество переходит к организациям, контролирующим доступную электроэнергию и стратегически расположенные площадки, что делает закупки энергии и доступность площадок следующими ограничениями, за которыми стоит следить.

Более широкая картина ИИ

Действия Nvidia происходят в рамках более широкого инвестиционного ландшафта ИИ, поскольку технологический сектор все больше сосредотачивается на том, что следует за начальным этапом строительства инфраструктуры. Ожидаемое первичное размещение акций Anthropic также подогревает эту динамику. Выход на биржу компании, стоящей за Claude, стал бы еще одним значимым ориентиром аппетита инвесторов к ИИ-компаниям, требующим огромного капитала для масштабирования операций.

Для Nvidia в частности двойной нарратив — исторические доходы для акционеров в сочетании с активной защитой от критиков учетной политики — придает новый импульс в начале четвертого квартала. Вместо того чтобы позволить дискуссии об амортизации тлеть в тишине, компания выбрала прямое взаимодействие.

Nvidia также активно сотрудничает с финансовыми институтами для обеспечения около $500 млрд развертывания капитала в поддержку ИИ-экосистемы — цифра, иллюстрирующаяные ставки в дебатах о долговечности оборудования и моделях инфраструктурных расходов. Дальнейшее развитие истории будет видно по конкретным данным: раскрытиям о амортизации от гипермасштабируемых операторов, темпам исполнения выкупа в рамках разрешения на $235 млрд и любым конкретным срокам ожидаемого дебюта Anthropic.

Источник: Blockonomi