Ключевые моменты

Nvidia сообщила о выручке за II квартал в размере 96,2 млрд долларов, что на 106% больше по сравнению с прошлым годом и выше оценок в 92,27 млрд долларов.

Скорректированная EPS в 2,22 доллара превысила консенсус в 2,09 доллара; выручка дата-центров выросла на 117% — до 89 млрд долларов.

Прогноз выручки на III квартал в ~108 млрд долларов и прогноз роста на ~70% в 2028 финансовом году превзошли ожидания аналитиков на уровне ~45%.

Преимущество Nvidia расширяется за пределы GPU в сторону оборудования для оркестрации данных, такого как CPU Vera и архитектура Vera Rubin.

Ряд аналитиков повысили целевые цены после публикации отчетности; консенсус-рейтинг составляет «умеренная покупка» при средней целевой цене 322,61 доллара.

26 августа Nvidia опубликовала выдающиеся результаты за II квартал: выручка составила 96,22 млрд долларов при оценке Уолл-стрит в 92,27 млрд долларов. В пятницу акции открылись на отметке 217,55 доллара.

Лидером роста стала выручка дата-центров, увеличившаяся на 117% год к году — до 89 млрд долларов, что отражает продолжающиеся крупные инвестиции в ИИ-инфраструктуру со стороны крупных облачных провайдеров и гипермасштабируемых операторов, составляющих основу клиентской базы Nvidia. Скорректированная EPS составила 2,22 доллара, превысив консенсус в 2,09 доллара на 0,13 доллара. Общая выручка выросла на 105,9% по сравнению с аналогичным квартом прошлого года. Рентабельность собственного капитала достигла 96,04% при чистой марже 63,66%.

Руководство дало ориентир по выручке на III квартал около 108 млрд долларов. Компания также заявила, что продажи в 2028 финансовом году могут вырасти примерно на 70%, что значительно выше смоделированных аналитиками примерно 45% — это сигнал о том, что менеджмент ожидает сохранения спроса на текущую модернизацию ИИ-инфраструктуры далеко за пределами текущего цикла обновлений.

В ответ ряд аналитиков повысили целевые цены, в том числе Wedbush, Truist, RBC и JPMorgan. Средняя целевая цена аналитиков сейчас составляет 322,61 доллара при 48 рейтингах «покупать» и четырех «держать».

Расширяющаяся аппаратная история Nvidia

Более широкая тема, вытекающая из отчетности, заключается в том, что преимущество Nvidia больше не ограничивается GPU. Архитектура Vera Rubin компании сочетает GPU Rubin с CPU Vera, инференс-ускорителем Groq 3 LPX и выделенными стоечными системами хранения и сетевого оборудования. Это знаменует переход к продаже полноценных систем дата-центров вместо отдельных ускорителей — стратегия, которая углубляет интеграцию Nvidia в инфраструктуру клиентов, но также повышает объем обязательств по каждой сделке для покупателей.

CPU Vera ориентирован на оркестрацию данных в крупных дата-центрах. Вице-президент Nvidia по технологиям хранения Джейсон Харди (Jason Hardy) сообщил, что чип обеспечил «улучшение более чем в 3 раза» в ряде операций, позволяя флеш-накопителям работать на полной мощности без возникновения узких мест.

По мере масштабирования дата-центров доставка данных к GPU в нужный момент становится реальной проблемой. Nvidia позиционирует в качестве решения весь свой системный стек, а не отдельные чипы, конкурируя не только с другими производителями чипов, но и с собственными разработками кремния своих крупнейших облачных клиентов.

Конкуренция и факторы риска

Nvidia по-прежнему сталкивается с трудностями. Ожидается, что валовая маржа сожмется примерно до 72%-73% на фоне роста затрат на память, упаковку и инфраструктуру — это побочный эффект того же спроса на ИИ, который стимулирует выручку, поскольку мощности ИИ-памяти и передовой упаковки остаются ограниченными по всей отрасли.

Ограничения поставок остаются значимым фактором, потенциально сдерживающим скорость конвертации высокого спроса в выручку. Компания также исключила из своего прогноза выручку от вычислительных мощностей дата-центров в Китае, ссылаясь на продолжающиеся риски экспортного контроля — ограничение, которое сократило доступ Nvidia к одному из крупнейших исторических рынков в течение нескольких поколений чипов.

Кроме того, есть сообщения о том, что Nvidia приостановила некоторые соглашения о распределении выручки с ИИ-облачными провайдерами, что ставит вопросы о финансировании клиентов. Инвесторы зафиксировали часть прибыли после роста котировок на отчетности: акции NVDA снизились вместе с AMD и Intel.

На фронте поглощений, по сообщениям, Nvidia ведет переговоры о приобретении Hugging Face в рамках сделки стоимостью около 12,9 млрд долларов, однако условия еще не окончательно согласованы. Такая сделка расширила бы присутствие Nvidia за пределами аппаратного обеспечения в экосистему open-source ИИ-ПО, где Hugging Face размещает модели, широко используемые в отрасли.

Институциональные инвесторы владеют 65,27% акций NVDA. Инсайдеры продали акций на сумму 410 млн долларов за последние 90 дней. В мае компания объявила о программе выкупа акций на 80 млрд долларов и установила квартальный дивиденд в размере 0,25 доллара на акцию, выплачиваемый 1 октября.

Диапазон котировок за 52 недели находится между 164,07 и 236,54 доллара при текущей рыночной капитализации 5,24 трлн долларов. Поскольку Nvidia теперь входит в число крупнейших компаний по рыночной капитализации, ее результаты стали широко отслеживаемым индикатором общих инвестиций в ИИ-инфраструктуру, и предстоящие кварталы покажут, смогут ли спрос, маржинальность и предложение развиваться одинаковыми темпами.

Источник: CoinCentral