Канцлер Джон Хили сталкивается с реальным сокращением государственных финансов на £24 млрд на фоне более высокой инфляции, которая вынуждает правительство рассматривать повышение налогов и перераспределение расходов для выполнения своих политических обязательств, предупреждает National Institute of Economic and Social Research (Niesr).

Niesr заявил, что рост цен достигнет пика на уровне 3,8% в начале следующего года, а затем постепенно вернётся к целевому уровню Банка Англии в 2% в 2029 году. По словам think tank, такой путь может сократить планы расходов правительства почти на 4% к концу десятилетия, сужая пространство для манёвра в тот момент, когда министры пытаются сбалансировать текущие расходы и долгосрочные обязательства.

В реальном выражении, по оценке Niesr, это будет означать сокращение расходов на £24 млрд.

Исследователи заявили, что Хили должен избегать увеличения заимствований и вместо этого повышать налоги и перераспределять существующие расходы для финансирования обещаний, включая поддержку домохозяйств, испытывающих давление из-за стоимости жизни, и увеличение расходов на оборону до 3% ВВП к 2030 году. Это делает прогноз по инфляции важным не только для домохозяйств и Банка Англии, но и для способности правительства придерживаться своих бюджетных планов, не открывая более широкие вопросы о том, откуда должны поступить дополнительные средства.

Профессор Стивен Миллард, заместитель директора Niesr, сказал, что правительству придётся рассмотреть масштабные налоговые реформы в отношении недвижимости и льгот, сокращение расходов на социальное обеспечение или нарушение предвыборного обязательства не повышать подоходный налог.

«Очевидно, что существенно увеличивать заимствования некуда, так что речь идёт о выборе», — сказал Миллард журналистам. «Вопрос в том, хотите ли вы оплачивать целый набор новых мер за счёт более высоких налогов, или можете ли вы найти сокращения расходов в других местах».

Последний прогноз подчёркивает, как более высокая инфляция подтачивает планы правительства по расходам. Однако, по оценкам, за последние три месяца бюджетный запас прочности не ухудшился более чем примерно на £3 млрд.

Niesr, который смотрит на потенциальные темпы роста экономики Великобритании более пессимистично, чем Office for Budget Responsibility, заявил, что теперь запас составляет £3,4 млрд, тогда как весной он превышал £7 млрд. Для сравнения, более оптимистичный прогноз OBR, опубликованный до войны между Ираном и Израилем, оценивал этот запас в £22,7 млрд.

Директор Niesr Дэвид Айкман предупредил Хили, что «просто плыть по течению недостаточно», и призвал его быстро сократить объём государственного долга, отметив, что стоимость заимствований в Великобритании — самая высокая среди стран G7.

Хотя Niesr немного повысил прогноз роста до 1,1% как в этом году, так и в 2027 году, он всё равно останется ниже ожидаемого тренда примерно в 1,2%.

«Каждый крупный шок этого века повышал отношение долга к ВВП, и ни одно из этих увеличений не было обращено вспять», — сказал Айкман.

«Если мы хотим восстановить способность поглощать следующий шок, нам понадобится решительный план по снижению долга со временем.

«Нетрудно представить, откуда может прийти следующий шок: из всё ещё неурегулированной ситуации на Ближнем Востоке или из резкой коррекции на фондовых рынках США, где оценки во многом зависят не только от того, оправдает ли себя ИИ, но и от того, смогут ли сегодняшние ведущие компании получить значительную долю будущих доходов».

Опасения по поводу налогов растут

Повышенный прогноз инфляции Niesr также поставил под вопрос, может ли Банк Англии повысить процентные ставки.

Миллард заявил, что есть «основание» для повышения ставок, хотя он сомневается, что Банк ужесточит денежно-кредитную политику, и ожидает более осторожного подхода со стороны регулятора.

По его словам, более высокие ставки стали бы «страховкой от возможности дальнейшего роста цен» и помогли бы удержать давление со стороны роста заработной платы на умеренном уровне.

Жёсткий прогноз think tank по инфляции направляет Monetary Policy Committee Банка Англии ещё одно предупреждение о стабильности цен в Великобритании: за последние 10 лет регулятор достигал целевого уровня инфляции лишь примерно в трёх случаях.

В 2025 году инфляция в среднем составляла около 3,4%, а за предыдущие два года — 2,5%, поскольку экономика Великобритании продолжала адаптироваться к шоку цен на энергоносители, вызванному войной в Украине, и к более высоким налогам на бизнес.

Monetary Policy Committee Банка Англии в четверг должен решить, оставить ли процентные ставки без изменений или повысить их, одновременно будут опубликованы новые прогнозы по инфляции и росту.

Аналитики City ожидают, что ставки останутся без изменений, хотя многие будут внимательно следить за обновлениями по динамике цен и любыми сигналами о возможном повышении на ближайших заседаниях.