National Australia Bank ожидает, что данные по рынку труда Австралии за сентябрь покажут рост занятости на 20 000 и сохранение уровня безработицы на отметке 4,6%, допуская при этом некоторый риск более низкого показателя. Публикация запланирована на 11:30 по сиднейскому времени в четверг, что соответствует 00:30 GMT в четверг и 20:30 по восточному времени США в среду. Отчёт, представляющий собой ежемесячное обследование домохозяйств, отслеживающее занятость, отработанные часы и поиск работы, намерен опубликовать Австралийское бюро статистики.

Прогноз NAB в 20 000 совпадает с оценкой Westpac и консенсусом рынка. CBA ожидает более скромного роста примерно на 10 000. Несмотря на расхождения в оценках занятости, все три банка видят уровень безработицы неизменным на отметке 4,6%. Подобный разброс прогнозов типичен для показателя, который волатилен от месяца к месяцу и подвержен пересмотрам.

Поскольку NAB, Westpac и консенсус сходятся на 20 000, а три крупных банка ожидают безработицу на уровне 4,6%, планка для сюрприза лежит главным образом в самом показателе безработицы. Снижение до 4,5% возродило бы аргументы в пользу дальнейшего ужесточения политики Резервного банка Австралии — цели центробанка охватывают как низкую инфля, так и полную занятость — и могло бы поддержать австралийский доллар и доходности краткосрочных облигаций. И наоборот, рост до 4,7% сдвинул бы ситуацию в обратном направлении, усилив аргументы в пользу того, что четырёх повышений ставки уже достаточно.

Показатель 4,6% оставил бы уровень безработицы немного выше прогноза на четвёртый квартал в 4,5%, заложенного в августовском Заявлении о денежно-кредитной политике Резервного банка Австралии — ежеквартальном экономическом прогнозе центробанка. По оценке NAB, сам по себе этот разрыв существенно не изменит оценку ситуации на рынке труда со стороны RBA. Скорее, позиция центробанка, как ожидается, изменится только в том случае, если безработица продолжит удивлять в большую сторону до конца года.

NAB утверждает, что недавнее охлаждение рынка труда в значительной степени отражает приток новых людей в рабочую силу, а не ослабление найма, и банк видит устойчивость индикаторов спроса на труд. Поскольку уровень безработицы измеряет долю рабочей силы, которая не имеет работы и активно её ищет, волна новых участников может повышать этот показатель даже при сохранении найма работодателями — в этом арифметика трактовки NAB, объясняющей охлаждение факторами предложения. Такой характер охлаждения имеет значение и для прогнозов по ставкам: растущее участие в рабочей силе снижает давление на зарплаты, не сигнализируя о спаде найма, что, в свою очередь, даёт RBA меньше оснований проявлять тревогу по поводу роста.

NAB сообщил, что августовский скачок безработицы был отчасти связан с остаточной сезонностью и отчасти с изменениями методологии. Остаточная сезонность означает сезонные закономерности, которые процедура корректировки не устранила полностью. Изменения методологии были внесены в рамках проекта ABS по модернизации обследования рабочей силы. Вместе эти два фактора повышают вероятность некоторой компенсации в этом месяце. По оценке NAB, августовский рост был отчасти статистической аномалией — хотя и недостаточно крупной, чтобы вернуть показатель к 4,5% в этом месяце.

Несмотря на аргументы в пользу статистической компенсации, два фактора не позволяют NAB сделать показатель 4,5% базовым сценарием на сентябрь. Во-первых, восьмая часть выборки обследования — ротационная группа, покидающая панель в этом месяце, — отличается необычно низким уровнем безработицы, поэтому её выбытие, как правило, повышает измеряемый показатель. Во-вторых, августовский до округления составлял около 4,65%, а значит, он мог снизиться почти на полную десятую долю процентного пункта и всё равно быть опубликован как 4,6%.

Результат напрямую повлияет на дискуссию о том, необходимо ли RBA, уже четыре раза повысившему ставку до 4,60%, идти дальше. По оценке NAB, стабильный показатель 4,6% будет недостаточен для изменения этой оценки. Однако серия сюрпризов по безработице в сторону повышения до конца года — будет.