MUFG инициировал новую длинную позицию по AUD/JPY на уровне 111,20, установив цель на 114,50 и стоп-лосс на 109,20. Сделка отражает более широкую позицию банка о том, что направление движения иены в конечном итоге будет определяться макроэкономическими фундаментальными факторами, а не совместными усилиями США и Японии по вмешательству в поддержку валюты. Выбор AUD/JPY вместо USD/JPY напрямую отражает статус этой пары как одного из наиболее широко торгуемых инструментов кэрри-трейд на рынке FX, где исторически широкий дифференциал процентных ставок между относительно высокими ставками Австралии и почти нулевой политической ставкой Японии сделал её эталонным кросс-инструментом для выражения взглядов на иену независимо от динамики доллара США.

MUFG утверждает, что исторический прецедент подтверждает эту оценку. В трёх предыдущих эпизодах совместного или координированного вмешательства — в 1995, 1998 и 2011 годах — USD/JPY возвращалась к своим первоначальным уровням после вмешательства или пробивала их, прежде чем подлинное изменение фундаментального фона, а не само вмешательство, приводило к устойчивой смене направления.

В 1995 году снижение ставок Японией и Германией в сочетании с ускорением роста в США подтолкнуло USD/JPY вверх. В 1998 году быстрое снижение ставки по федеральным фондам на 75 базисных пунктов в период с сентября по ноябрь вызвало то, что MUFG описывает как беспрецедентное падение USD/JPY. В 2011 году рекордное одностороннее вмешательство Японии в октябре того же года — почти через девять месяцев после землетрясения и цунами — в сочетании с приходом Синдзо Абэ на пост премьер-министра в конце 2012 года в конечном итоге привело к росту пары, а не само вмешательство само по себе.

MUFG также отмечает, что слабее ожидавшегося отчёт по занятости за июль, опубликованный в пятницу, усиливает аргумент о смягчении фундаментальных показателей США. Банк определяет эту тенденцию как более надёжный фактор возможного будущего снижения USD/JPY, чем само вмешательство, хотя и ожидает, что такое движение будет развиваться более постепенно и в меньших масштабах, чем резкое разворот 1998 года. Это имеет значение, поскольку японские власти периодически вмешивались в рынок FX на протяжении десятилетий лишь с временным эффектом, когда расхождение денежно-кредитной политики между крупными экономиками остаётся значительным — закономерность, подчёркивающая скептицизм банка в отношении устойчивости укрепления иены за счёт вмешательства.

Применяя эту рамку к текущей ситуации, MUFG утверждает, что фундаментальные показатели США сейчас меняются, что, по мнению банка, может со временем поддержать более низкий уровень USD/JPY. Новая длинная позиция банка по AUD/JPY представлена как предпочтительный инструмент для выражения взгляда на динамику иены в текущем окне, с целью 114,50 и стоп-лоссом 109,20, определяющими параметры риска сделки.

Для клиентов, формирующих позиции вокруг заголовков о вмешательстве, центральный посыл MUFG заключается в осторожности против чрезмерной интерпретации самого вмешательства. Исторический анализ банка предполагает, что рынкам следует отслеживать входящий поток данных США — начиная с недобора по занятости — внимательнее, чем заголовки о вмешательстве, в поисках сигналов о том, куда направится иена далее.