Micron Technology незаметно добилась одного из самых выдающихся результатов в новейшей истории рынка. За последние пять лет производитель чипов памяти показал совокупную доходность примерно от +1 114% до +1 315%, став лучшей акцией во всем индексе S&P 500.

Для сравнения: сам S&P 500 за тот же период принес около +82%. Micron не просто опередила индекс — она обошла его тринадцать раз.

От производителя памяти до триллионного гиганта

Рыночная капитализация Micron сейчас составляет около 1,15 трлн долларов, а акции торгуются в районе 1 017 долларов по состоянию на начало сентября 2026 года. Акции достигли 52-недельного максимума в 1 255 долларов, что означает: даже после некоторой коррекции траектория роста остается поистине параболической.

В 2025 году Micron показала годовую доходность +240%, а затем — прирост +256% с начала 2026 года.

Взрывной рост строительства ИИ-центров обработки данных породил ненасытный спрос на две категории продукции, в которых специализируется Micron: DRAM и память с высокой пропускной способностью (HBM). Эти чипы памяти работают в связке с передовыми GPU, обеспечивающими работу всего — от больших языковых моделей до систем автономного вождения. Micron — один из лишь трех крупных мировых производителей DRAM наряду с Samsung и SK Hynix — олигополистическая структура, которая давно определяет отрасль памяти и влияет на то, как предложение и цены реагируют на колебания спроса.

Всплеск спроса обеспечил рост выручки и прибыли Micron, одновременно ужесточив условия предложения на рынке памяти, что дало компании значительно больше ценовой власти, чем она исторически имела.

Долина перед пиком

В 2022 и 2023 годах Micron переживала болезненную коррекцию запасов, которая ударила по выручке и испытала терпение инвесторов. Этот спад соответствовал хорошо документированному циклу бума и спада в отрасли памяти, при котором перепроизводство периодически опускает цены на чипы ниже себестоимости. Затем в 2024 году пришла волна расходов на ИИ — и все изменилось.

Оценка все еще удивляет, но по правильным причинам

Несмотря на доходность более 1 100% за пять лет и преодоление отметки в триллион долларов, прогнозный коэффициент цена/прибыль акций остается относительно умеренным — часто в диапазоне от однозначных чисел до низких двузначных, что значительно ниже мультипликаторов других крупных технологических компаний. Скептики в отношении акций памяти обычно указывают на эту цикличность как на причину, по которой дисконтированные мультипликаторы сохраняются даже на сильных рынках, поскольку пиковую прибыль сложно удерживать.

Ожидается, что напряженные условия на рынке памяти сохранятся и после 2027 года. Каждое новое поколение ИИ-модель, как правило, крупнее и требовательнее к памяти предыдущего, а пропускная способность памяти стала одним из главных узких мест. Продукты HBM от Micron, в которых чипы памяти уложены вертикально для резкого увеличения пропускной способности, находятся прямо в этом узком месте.

Однако риски реальны. Замедление расходов на центры обработки данных, сдвиг в архитектурах ИИ, снижающий требования к памяти, или более быстрое, чем ожидалось, наращивание мощностей конкурентами, такими как Samsung и SK Hynix, — все это может сжать маржу.

За пятилетний период, в котором широкий рынок показал +82%, Micron превратила каждые вложенные 10 000 долларов примерно в 120 000–140 000 долларов.