Акции Manila Electric Co. (Meralco), крупнейшего дистрибьютора электроэнергии на Филиппинах, обслуживающего Метро Манилу и прилегающие провинции, выросли на прошлой неделе, опередив более широкий филиппинский рынок, поскольку аналитики заявили, что коммунальное предприятие сможет поглотить предписанный регулятором возврат средств клиентам без существенного влияния на перспективы прибыли или дивидендную политику.

По данным Филиппинской фондовой биржи (PSE), Meralco заняла третье место по объему торгов: в течение недели с 3 по 7 августа было совершено сделок с 1,37 млн акций на сумму P835,69 млн. В пятницу акции закрылись на отметке P494, что на 2,9% выше по сравнению с P480 неделей ранее. Этот рост превзошел как повышение индекса Филиппинской фондовой биржи (PSEi) на 0,7%, так и увеличение промышленного сектора на 1% за тот же период.

Однако с начала года акции Meralco упали на 13,9%, отставая от роста PSEi на 3,9% и снижения промышленного сектора на 5,7%.

31 июля Энергетическая регулирующая комиссия (ERC), орган, устанавливающий тарифы на электроэнергию и контролирующий энергетический сектор страны, предписала Meralco вернуть клиентам P9,5 млрд в течение шести месяцев. В отдельном решении регулятор разрешил компании возместить P8,7 млрд ранее невозмещенных транзитных затрат — сборов, которые коммунальные предприятия взимают с клиентов и передают третьим сторонам, таким как производители электроэнергии и операторы сетей — в течение 36 месяцев.

Регуляторные решения были приняты вскоре после того, как Meralco опубликовала свои финансовые результаты за первое полугодие. Компания сообщила о 3,8-процентном годовом росте консолидированной базовой чистой прибыли до P26,5 млрд благодаря более весомому вкладу ее сегментов по производству электроэнергии и розничной поставке электроэнергии. Заявленная чистая прибыль выросла на 12,6% до P27,54 млрд, а консолидированная выручка увеличилась на 15,7% до P283,71 млрд.

Джаспер Тимотео А. Ондап (Jasper Timoteo A. Ondap), эксперт по акциям из Regina Capital Development Corp., заявил в сообщении в Viber, что возврат средств на P9,5 млрд повлияет на выручку Meralco от распределения электроэнергии, хотя влияние на базовую прибыль «может быть мягче, чем предполагают заголовки».

Он отметил, что Meralco уже обрабатывала аналогичный возврат в рамках текущего цикла возвратов на P20 млрд, но масштабы и более короткий период реализации нового предписания «могут нанести ущерб». Он также предупредил, что возмещение затрат на P8,7 млрд не следует вычитать из суммы возврата, так как эти два пункта попадают в «совершенно разные категории». Возмещение, пояснил он, покрывает транзитные затраты, включая плату за генерацию и системные потери, которые Meralco собирает и передает производителям электроэнергии, Национальной сетевой корпорации Филиппин (National Grid Corp. of the Philippines) и правительственным учреждениям.

«Meralco определенно может сделать это без существенного влияния на свои прогнозы по прибыли или выплату дивидендов», — сказал г-н Ондап, имея в виду способность компании поглотить обязательства по возврату средств.

Он добавил, что остается неопределенность в отношении того, какая сторона в конечном итоге понесет расходы по оплате системных потерь — сборов, отражающих электроэнергию, потерянную при передаче и распределении, которые давно являются предметом внимания потребителей и регуляторов на Филиппинах, — отметив, что этот вопрос может оказать давление на прибыльность бизнеса Meralco по распределению электроэнергии и повлиять на любой будущий пересмотр рейтинга акций.

Джаш Мэтью М. Байлон (Jash Matthew M. Baylon), трейдер по акциям в The First Resources Management and Securities Corp., заявил, что возврат средств как транзитный тариф вряд ли повлияет на прибыль Meralco, хотя будущая прибыль может подвергнуться давлению в случае снижения тарифов. Он охарактеризовал как возврат средств, так и возмещение затрат как «регулируемые транзитные и распределительные тарифы», которые вряд ли повлияют на итоговую прибыль компании, и сказал, что прогнозы Meralco на весь год и выплата дивидендов остаются достижимыми.

Г-н Байлон добавил, что, несмотря на рост акций на прошлой неделе, инвесторы оставались осторожными, поскольку они ожидали ясности относительно возможной отмены платы за системные потери, что может иметь более широкие последствия для энергетического сектора.

Хуан Альфонсо Г. Теодоро (Juan Alfonso G. Teodoro), эксперт по акциям из Timson Securities, Inc., сказал, что возврат средств может оказать давление на краткосрочную прибыль, но вряд ли существенно повлияет на основной бизнес Meralco, так как он представляет собой «скорее корректировку для возврата клиентам излишне взысканных средств, чем признак того, что операции Meralco ослабевают».

Г-н Теодоро сказал, что 3,8-процентный рост базовой прибыли дал компании достаточный запас прочности, чтобы поглотить возврат средств без ущерба для результатов за весь год. «Наш [прогноз прибыли в 2026 году для] Meralco составляет приблизительно P52 млрд», — сказал он.

Что касается технических уровней, г-н Ондап поместил поддержку на отметке P450–P470 и сопротивление на P500. Г-н Байлон определил поддержку на уровне P470–P480 и сопротивление на P530. Г-н Теодоро установил поддержку на P450 и сопротивление на P520–P530.

Контролирующий акционер Meralco, Beacon Electric Asset Holdings, Inc., частично принадлежит PLDT Inc. Hastings Holdings, Inc., подразделение PLDT Beneficial Trust Fund, дочерней компании MediaQuest Holdings, Inc., имеет долю в BusinessWorld через Philippine Star Group, которая находится под ее контролем.

— Pierce Oel A. Montalvo