Криптовалютная биржа Kraken открывает торговлю акциями США для клиентов по всему Европейскому экономическому пространству. Подходящие пользователи получают доступ к более чем 7,000 акциям США в качестве регулируемых ценных бумаг, которые находятся на том же счете, что и более 700 токенизированных xStocks.

Kraken входит в число крупнейших криптоторговых платформ в мире и до сих пор в основном занималась торговлей цифровыми активами. Теперь биржа впервые добавляет в свой европейский ассортимент классические, регулируемые ценные бумаги, предоставляя пользователям единый счет для ценных бумаг и криптоактивов. Эти ценные бумаги находятся в одном счете вместе с более чем 600 криптоактивами. Провайдером выступает групповая компания Payward Europe Digital Solutions (CY) Limited, базирующаяся в Никосии. Кипрский финансовый регулятор CySEC зарегистрировал ее как инвестиционную фирму в соответствии с MiFID II. Доступ не предоставляется автоматически всем существующим клиентам: подходящие пользователи должны сначала принять дополнительные условия.

Торговля под кипрской лицензией MiFID II

Правовая основа предложения относится к классическому законодательству ЕС о ценных бумагах, а не к крипторежиму. Payward Europe Digital Solutions (CY) Limited имеет лицензию CySEC № 342/17, а в кипрском торговом реестре компания указана под номером HE 356603. История компании восходит к 2017 году, когда она работала под другим названием.

MiFID II регулирует, среди прочего, защиту инвесторов, исполнение ордеров и требования к прозрачности по всему ЕС. Такая авторизация позволяет инвестиционной фирме оказывать инвестиционные услуги на всей территории ЕЭЗ без отдельного разрешения в каждой стране-участнице. Таким образом, Kraken опирается на ту же нормативную базу, что и европейские брокеры и управляющие активами. Акции США находятся на счете как обычные ценные бумаги, а не как токены. Следовательно, к инвесторам применяются защиты, предусмотренные законодательством о ценных бумагах, а не режимом для криптоактивов.

Торговля более чем 7,000 акциями США доступна через Kraken Pro на настольных и мобильных устройствах, а также в приложении Kraken. Услуга заявлена как безкомиссионная, хотя Kraken отмечает это звездочкой: сверх того могут взиматься спреды и расходы на конвертацию валюты. Те, кто вносит евро и покупает ценную бумагу, номинированную в долларах США, несут расходы на конвертацию самостоятельно. Кроме того, запуск проходит выборочно и пока ограничен акциями США. Компания намерена открыть дополнительные рынки в ближайшие месяцы, но не называет ни страны, ни даты. В своем собственном объявлении биржа описывает себя как единственную crypto-native платформу с таким предложением — это ее собственное описание, а не подтвержденное рыночное утверждение.

Токенизированные xStocks остаются в том же счете

xStocks отображают акции США в виде токенов на блокчейне. За каждым токеном стоит реальная ценная бумага, а токенизация полностью обеспечивает ее в соотношении 1:1. Токены в основном работают на Solana как SPL-токены, а также на Ethereum. Backed Assets (JE) Limited выпускает токены как джерсийскую special purpose vehicle швейцарской Backed Finance AG. Швейцарская материнская компания подпадает под действие DLT Act. Основной брокер Backed Finance также хранит базовые акции в Швейцарии. Kraken в декабре 2025 года объявила о полном приобретении Backed Finance, не раскрывая цену сделки.

В настоящее время на платформе перечислено более 700 xStocks. Тем не менее в одном фрагменте собственного релиза по-прежнему указана цифра 100 ценных бумаг — этого уровня Kraken уже достигла в марте 2026 года. Совокупный объем торгов с момента запуска рынка в конце июня 2025 года биржа оценивает более чем в USD 38 billion, однако независимого подтверждения этой цифры нет. Для сравнения, объем USD 35 billion в июле 2026 года выглядит более подтвержденным. Тогда он был распределен между более чем 500 листингами и почти 200,000 держателями.

В августе 2026 года Payward впервые ввела право голоса. Подходящие держатели теперь подают свои предпочтения по голосованию на собраниях акционеров через сотрудничество с Broadridge; ранее права голоса не существовало. Законного права на дивиденды по-прежнему нет, и Kraken лишь синтетически воспроизводит распределения. В случае дивиденда платформа автоматически увеличивает баланс xStock у держателя. В качестве альтернативы эквивалент выплачивается в форме USDC airdrop на Solana за вычетом налога у источника.

Специализированные анализы не классифицируют xStocks как криптоактивы, регулируемые MiCA. Вместо этого они считаются финансовыми инструментами, а именно долговым инструментом special purpose vehicle. Следовательно, держатели не имеют прямого права акционера на исходную акцию и несут риск эмитента помимо рыночного риска.

"Этот запуск устраняет искусственное разделение между традиционным и токенизированным форматом одного и того же актива. Когда акции США и xStocks находятся рядом в одном регулируемом счете, клиенты могут выбирать, каким образом они получают одинаковую базовую экспозицию […]." — Mark Greenberg, Chief Commercial Officer of Payward

Клиенты Kraken в Швейцарии остаются исключенными из предложения

ЕЭЗ охватывает 27 стран ЕС, а также Норвегию, Исландию и Лихтенштейн. Швейцария в него не входит: в 1992 году избиратели отклонили присоединение, и с тех пор федеральное правительство обеспечивает доступ к рынку через более чем 120 двусторонних соглашений с ЕС. Эти соглашения охватывают многие области, но регулирование финансовых рынков в смысле MiFID II к ним не относится. Вместо автоматического доступа к единому рынку Швейцария ведет переговоры по секторам.

Для клиентов Kraken в Швейцарии это имеет немедленное последствие: паспортирование кипрской лицензии заканчивается на внешней границе ЕЭЗ. Собственный список стран Kraken для торговли акциями это подтверждает. В нем указаны США и 30 стран ЕЭЗ, включая Исландию и Лихтенштейн. Швейцария отсутствует, и в объявлении она также не упоминается. Компания не раскрывает, последует ли Швейцария позже.

При этом хранение активов находится в Швейцарии. Основной брокер Backed Finance хранит акции, лежащие в основе xStocks, а сама Backed Finance принадлежит швейцарской материнской компании. Однако для доступа имеет значение только лицензия провайдера, а не место хранения.

В приложении швейцарские клиенты по-прежнему видят xStocks. Их тикеры имеют добавленную букву x, например AAPLx или TSLAx, и они также торгуются вне часов рынка США. Регулируемая акция без суффикса остается заблокированной. Оба варианта выглядят похоже, но с юридической точки зрения это не один и тот же инструмент.

Kraken строит собственную инфраструктуру TradFi через поглощения

Запуск акций — это не один шаг. В течение 2025 года Kraken последовательно совершала покупки: после NinjaTrader в мае последовали торговая платформа Breakout в сентябре, Small Exchange в октябре и Backed Finance в декабре. Вместо заключения партнерств компания забирает нужную инфраструктуру под собственную крышу. С Backed Finance группа особенно полно контролирует выпуск, торговлю и расчеты по xStocks. Зависимость от внешних поставщиков услуг таким образом исчезает.

На фоне этого продолжается подготовка к листингу. В ноябре 2025 года Kraken подала конфиденциальную регистрацию в SEC и закрыла раунд финансирования на USD 800 million. Тогда оценка компании составляла USD 20 billion. В марте 2026 года компания приостановила планы из-за рыночных условий, позже Kraken подтвердила, что продолжит их. Deutsche Börse Group в апреле 2026 года приобрела вторичную долю 1.5% (fully diluted) за USD 200 million. Это подразумевает оценку USD 13.3 billion и, следовательно, заметное снижение по сравнению с ноябрем 2025 года. Обе компании уже объявили о стратегическом партнерстве в декабре 2025 года.

The Block оценивает совокупную долю Ondo Finance, Binance bStocks и Kraken xStocks в токенизированных акциях примерно в 77%. В целом сектор отличается высокой концентрацией. Конкуренты тоже предлагают токенизированные акции, однако сопоставимо широкая инфраструктура ордеров для классических ценных бумаг там пока не появилась. Kraken нацелена именно на этот пробел своим запуском в ЕЭЗ.