Акции Novo Nordisk (NVO) во вторник выросли на 1,85% и закрылись на отметке $45,71, опередив более широкий рынок: инвесторы сосредоточились на расширении доступа к препарату компании для лечения ожирения Wegovy через новую программу Medicare. Рост произошёл на фоне того, что ценовое давление остаётся центральной проблемой для датского производителя лекарств.

Акции компании, котирующиеся в США, выросли, тогда как индекс S&P 500 снизился на 0,69%, что обеспечило Novo Nordisk заметное преимущество по относительной результативности в ходе сессии. Напротив, акции класса B, котирующиеся в Копенгагене, на следующий день двигались в противоположном направлении: в среду к 09:02 CEST они торговались около 293,80 датской кроны (DKK), потеряв 0,86%.

Доступ через Medicare меняет расклад

В центре последних дебатов инвесторов находится программа Medicare GLP-1 Bridge, которая началась 1 июля и запланирована до конца 2027 года. Инициатива позволяет подходящим участникам Medicare Part D получать одобренные препараты для снижения веса с ежемесячным соплатежом $50 — сумма значительно ниже той, которую многим пациентам пришлось бы иначе оплачивать из собственного кармана, что потенциально делает Wegovy доступным для более широкой группы имеющих право американцев. Этот шаг примечателен тем, что Medicare Part D исторически не покрывала лекарства, назначаемые исключительно для снижения веса, из-за чего многие участники ранее платили из кармана либо оставались без лечения.

Программа охватывает как таблетки, так и инъекции Wegovy, что даёт Novo Nordisk присутствие во всём её расширяющемся портфеле средств для лечения ожирения. Согласно информации, предоставленной Центрами услуг Medicare и Medicaid (CMS), чистая цена производителя в рамках программы указана на уровне $245 за месячный запас. Эта цена дополняет другие недавние ценовые шаги Novo Nordisk, включая аптеку прямых продаж потребителям NovoCare, где Wegovy для американских клиентов, оплачивающих наличными, предлагается по $499 в месяц.

Такие условия создают для инвесторов сложный компромисс: Novo Nordisk может выиграть от роста объёма назначений, однако более низкие фактически реализуемые цены способны сократить финансовую выгоду от каждого дополнительного пациента.

Назначения Wegovy продолжают расти

Данные компании свидетельствуют об ускорении спроса на Wegovy в США. К 17 июля недельное число назначений по всей франшизе Wegovy достигло примерно 575 000, при этом на недавно представленные таблетки пришлось более 265 000 назначений — около 46% общего недельного объёма Wegovy на тот момент. Novo Nordisk также сообщила, что совокупное число назначений пероральной версии превысило пять миллионов за 30 недель.

Действующее вещество Wegovy, семаглутид, — та же молекула, на которой основаны противодиабетические препараты Novo Nordisk Ozempic и пероральные таблетки Rybelsus, что даёт компании устоявшийся коммерческий опыт работы как с этим соединением, так и с пероральной формой.

Эти цифры подчёркивают потенциальную важность таблеток, пока Novo Nordisk конкурирует на всё более насыщенном рынке GLP-1 — категории, ставшей одной из самых быстрорастущих в фармацевтической отрасли и способной, согласно широко цитируемым прогнозам аналитиков, превысить $100 млрд годовых мировых продаж к 2030 году. Таблетки дают компании ещё один канал охвата потребителей, которые могут предпочесть пероральную терапию инъекционной.

Результаты Novo Nordisk за второй квартал также продемонстрировали базовый рост. Скорректированные продажи увеличились на 7% в постоянных курсах валют, а скорректированная операционная прибыль выросла на 11%. Однако рост объёмов сопровождался снижением фактически реализуемых цен, что усиливает опасение, что одного роста назначений может быть недостаточно для полноценного укрепления выручки.

Eli Lilly сохраняет высокое конкурентное давление

Novo Nordisk также сталкивается с всё более жёсткой конкуренцией со стороны Eli Lilly (LLY), которая во вторничную сессию выросла на 3,60% и опередила Novo Nordisk на 1,75 процентного пункта. Франшизы Mounjaro и Zepbound компании Lilly принесли почти $15 млрд суммарно за второй квартал, что подчёркивает масштаб конкурентной угрозы. Кроме того, Lilly ведёт позднюю стадию разработки собственного перорального кандидата GLP-1 — orforglipron, что добавляет новое измерение соперничеству, которое до сих пор определялось инъекционными препаратами.

Программа Medicare GLP-1 Bridge включает соответствующие требованиям препараты обеих компаний, а значит, Novo Nordisk не может исходить из того, что более широкий доступ при государственной поддержке автоматически обернётся приростом доли рынка. Растущая доступность пероральных и инъекционных препаратов делает дифференциацию всё более важной. Таблетки Wegovy компании Novo Nordisk могут стать значимым конкурентным преимуществом, если пациенты выскажут явное предпочтение таблетированной форме, однако ценообразование и возмещение расходов остаются критически важными факторами.

Таким образом, инвесторы сталкиваются с тонким балансом: расширение доступа может стимулировать спрос, однако ценообразование под влиянием государства и конкуренция способны ограничить финансовый потенциал этого спроса.

Источник: CoinCentral