Экономика США потеряла 23 000 рабочих мест в июле, а поправки BLS стерли 103 000 позиций за предыдущие месяцы

Бюро статистики труда США сообщило, что в июле экономика потеряла 23 000 рабочих мест — резкое расхождение с прогнозом экономистов, ожидавших создание 83 000 рабочих мест. Несмотря на сокращение, уровень безработицы снизился до 4,1 процента, что обусловлено падением уровня участия в рабочей силе до 61,4 процента — самого низкого показателя со времён пандемии COVID-19. Видимое противоречие между потерей рабочих мест и снижением уровня безработицы отражает структуру самого отчёта BLS: данные о платёжной ведомости занятости берутся из обследования предприятий, тогда как уровень безработицы рассчитывается по отдельному обследованию домохозяйств, в котором учитываются отдельные люди, а не рабочие места, и на него влияет то, активно ли человек ищет работу.

Тем не менее, заголовок был оттеснён значительными пересмотрами в сторону снижения данных за предыдущие месяцы, которые привлекли необычно широкое внимание со стороны основных средств массовой информации.

Существенные пересмотры вниз данных за май и июнь

BLS пересмотрело майский прирост занятости в сторону снижения на 66 000, уменьшив первоначально заявленный прирост со 129 000 до 63 000. Июньские показатели были аналогичным образом сокращены на 37 000, что снизило заявленный прирост с 57 000 до 20 000.

В совокупности эти пересмотры означают, что создание рабочих мест в мае и июне оказалось на 103 000 ниже, чем было первоначально сообщено.

Закономерность пересмотров в сторону снижения

Пересмотры в сторону снижения стали регулярно повторяющейся особенностью отчётов BLS по занятости. В январе бюро провело ежегодную корректировку «модели рождаемости-смертности», используемой для оценки роста занятости на основе открытий и закрытий предприятий, в результате которой из экономики было исключено 403 000 рабочих мест. Декабрьский отчёт был одновременно пересмотрен в сторону снижения с 50 000 до 48 000 рабочих мест.

После этого пересмотра выяснилось, что экономика США создавала в среднем всего 15 000 рабочих мест в месяц в 2025 году — показатель, заметно ниже того, что предполагали первоначальные ежемесячные заголовочные цифры.

В период с марта 2024 года по июнь 2025 года BLS стёрло суммарно 911 000 рабочих мест из первоначально заявленных показателей. В 2023 году данные по занятости были пересмотрены в сторону снижения в 10 из 12 месяцев.

В более долгосрочной перспективе тенденция оставалась неизменной. С 2003 по 2024 год итоговые годовые показатели занятости BLS оказались ниже первоначальных отчётов в 14 случаях, по сравнению лишь с семью случаями пересмотра в сторону повышения.

Рынки ориентируются на первоначальные публикации

Финансовые рынки, как правило, реагируют на первоначальные публикации данных по занятости, а не на последующие пересмотры. Более тихий характер объявлений о пересмотрах означает, что они редко вызывают существенные движения рынка. По замечанию критиков, эта динамика может создавать у общественности впечатление о прочности рынка труда, которое сильнее того, что в конечном итоге отражают пересмотренные данные.

Колумнист GoldSeek Майк Магарри отметил, что июльский отчёт стал заметным исключением — пересмотры получили широкое освещение в СМИ. Он поставил под сомнение надёжность данных, на которые опираются центральные банкиры и государственные чиновники при принятии политических решений, указав на устойчивую закономерность пересмотров в сторону снижения как повод для скептицизма. Данные о занятости являются ключевым фактором для двойного мандата Федеральной резервной системы — максимальной занятости и стабильных цен, — а это означает, что систематически завышенные первоначальные показатели могут определять сроки и направление решений в области денежно-кредитной политики на основе данных, которые впоследствии оказываются слабее.

Составление всеобъемлющих данных по занятости — задача изначально сложная, и определённая степень пересмотра ожидаема. Однако устойчивая тенденция к корректировкам в сторону снижения ставит вопросы о точности первоначальных оценок BLS и о том, насколько серьёзно политики и общественность должны воспринимать заголовочные цифры.

Источник: GoldSeek — Майк Магарри