Кабинет министров Японии оказывает давление на Банк Японии, требуя согласовать денежно-кредитную политику с правительственной повесткой роста
Ключевые выводы
- •Кабинет Японии призвал BOJ проводить денежно-кредитную политику, согласованную с более широкими целями экономического роста премьер-министра Санаэ Такаити, используя более прямой тон, чем предыдущие администрации.
- •Проект экономического курса Такаити от 25 June прямо требовал, чтобы BOJ согласовал рамку таргетирования инфляции со стратегиями правительства, что стало более жёсткой позицией по сравнению с ранними документами.
- •Японское законодательство создаёт внутреннее напряжение: статья 3 Закона о BOJ гарантирует независимость центрального банка, а статья 4 требует координации с экономической политикой правительства.
- •В June BOJ поднял базовую ставку до 1% — максимума более чем за три десятилетия — и, как ожидается, сохранит ставки без изменений на ближайшем заседании.
- •Нормализация политики в Японии расходится со снижением ставок ФРС и ЕЦБ, расширяя процентные дифференциалы, которые давят на иену.
Представитель Кабинета Японии публично призвал Банк Японии (BOJ) проводить «proper monetary policy» в координации с экономическими целями правительства, усилив давление со стороны администрации премьер-министра Санаэ Такаити, направленное на более тесное согласование решений центрального банка по ставкам с более широкой стратегией роста.
Эти замечания были сделаны на заседании BOJ по вопросам политики и отражают всё более явную кампанию правительства Такаити по влиянию на направление денежно-кредитной политики. Если предыдущие администрации исторически стремились к координации с центральным банком, то нынешнее правительство использует более жёсткий и прямой тон.
Проект экономического курса Такаити, датированный 25 June, прямо призывал BOJ согласовать свою рамку таргетирования инфляции со стратегиями роста правительства. Более ранние версии сопоставимых документов лишь в общих чертах упоминали о координации. Июньский проект, напротив, провёл гораздо более чёткую линию.
Ставки здесь связаны с японским законодательством, которое намеренно создаёт напряжение по этому вопросу. Статья 3 Закона о BOJ гарантирует операционную независимость центрального банка, тогда как статья 4 требует от BOJ координации с экономической политикой правительства. Эти два положения давно являются предметом споров о том, насколько сильно кабинет министров может или должен влиять на денежно-кредитные решения.
К началу July правительство скорректировало формулировки. В пересмотренном тексте был сделан акцент на «appropriate monetary policy», нацеленной на стабильный рост цен, — смягчение было рассчитано на то, чтобы успокоить рынки, обеспокоенные возможным посягательством на независимость центрального банка.
В June BOJ повысил базовую процентную ставку до 1%, что стало самым высоким уровнем в Японии более чем за 30 years. Широко ожидается, что на предстоящем заседании центральный банк оставит ставки без изменений, оценивая, как экономика усваивает это повышение. Инфляция в Японии в последние месяцы держится около целевого уровня BOJ в 2% — заметный сдвиг после многих лет роста цен ниже цели, которые определяли затяжную борьбу Японии с дефляцией и привели к новаторскому использованию BOJ отрицательных процентных ставок и контроля кривой доходности, от которых он начал отказываться только в 2024 году.
Нормализация политики происходит на фоне того, что другие крупные центральные банки, включая Федеральную резервную систему США и Европейский центральный банк, движутся в противоположном направлении — снижая ставки с постпандемических максимумов, — что расширяет разницу процентных ставок и оказывает давление на иену.
Представители Кабинета, посещающие заседания BOJ, последовательно выражали предпочтение «suitable monetary policy», которая поддерживает усилия правительства по укреплению частного спроса и поддержанию устойчивого роста цен около отметки 2%.
