Соединённые Штаты благодаря политике, благоприятной для бизнеса, и самым глубоким и ликвидным рынкам капитала в мире долгое время были главным направлением для глобальных инвесторов. Однако на фоне геополитической турбулентности и растущей обеспокоенности уровнем долга инвесторы, возможно, всё больше обращают внимание на Китай.

«Когда система получает удар, вы хотите быть на стороне антихрупкости или максимизации прибыли?» — спросил экономист Луи-Венсан Гав, выступая 8 сентября на форуме Fortune Leaders Forum в Макао. «Именно здесь рынки всё сильнее начинают расходиться: казначейские облигации США приносят ужасную доходность, а китайские гособлигации — очень хорошую».

Цифры иллюстрируют это расхождение. Доходность эталонной 10-летней китайской гособлигации сейчас находится ниже 1,7%, что значительно уступает 4,8%, которые предлагает 10-летняя казначейская облигация США. Более низкая доходность отражает более высокие цены на облигации: это значит, что инвесторы, держащие китайский государственный долг, получили более высокую доходность по мере снижения ставок — динамика, обусловленная в том числе дефляционной средой в Китае и продолжающимся монетарным смягчением, что контрастирует с более высокими ставками в Соединённых Штатах. В то же время инвесторы в облигации всё настороженнее относятся к долгу в западном мире: госдолг США сейчас составляет 40 триллионов долларов. В результате китайские гособлигации, поддерживаемые дефляцией и огромным пулом внутренних сбережений, предлагают инвесторам защитный актив.

Китай теперь пожинает плоды своих инвестиций в социальную стабильность, заявил Гав, учредительный партнёр и генеральный директор базирующейся в Гонконге финансовой компании Gavekal. «В девяноста процентах случаев, когда всё идёт хорошо, вы хотите быть [инвестированы] в США, — отметил он. — Но в те 10% случаев, когда всё идёт плохо, вы хотите быть в Китае».

Такую оценку может быть трудно принять с учётом слабого роста ВВП, розничных продаж и инвестиций Китая. «Китай должен был бы расти бурными темпами, но этого не происходит», — сказал Гав, виня «раздавленную» уверенность потребителей и бизнеса. «Спичка, которая перевернёт уверенность бизнеса и потребителей? Вот в чём ключ». Для инвесторов, взвешивающих позицию Гава, важны те же сигналы, на которые указывает он сам: смогут ли китайские власти восстановить доверие потребителей и бизнеса и как будут развиваться проблемы рынка недвижимости и стимулирующие меры страны.

Растущая сложность

Даже в условиях дробления мира по геополитическим разломам бизнес-лидерам не следует зацикливаться только на геополитике, заявил Зиад Хайдер, глобальный директор по геополитике McKinsey. «Это не единственная точка перехода, — сказал он. — Мы наблюдаем перемены в сферах энергетики, технологий и демографии».

Правительства всё активнее обращаются к геоэкономике — стратегическому использованию тарифов, санкций и промышленной политики — для достижения целей национальной безопасности. Президент США Дональд Трамп недавно запустил новый раунд тарифов, направленных прежде всего против Канады; ответные канадские тарифы вступают в силу 8 сентября.

«Традиционно мы рассматривали геополитику как противостояние в вопросах безопасности и политики, — сказал Хайдер, приводя в пример вторжение России в Украину и конфликт на Ближнем Востоке. — Но этот мир безопасности теперь дополнился миром геоэкономики… и шахматная доска, которую должны рассматривать советы директоров в геополитическом плане, стала значительно шире».

Оба спикера назвали энергетику крупнейшей геополитической точкой напряжения сегодня. «Чем ниже стоимость энергии, тем проще обеспечивать экономический рост, — объяснил Гав. — Мы живём в мире, где неопределённость в отношении стоимости энергии значительно выросла в основном по геополитическим причинам».

Цены на нефть резко выросли с начала иранской войны в этом году, вызвав дефицит энергии во многих странах Азиатско-Тихоокеанского региона. Хотя цены снизились с апрельского пика, они всё ещё значительно выше уровней начала года.

Тем не менее Хайдер выразил оптимизм в отношении того, что бизнес может найти возможности в этой более сложной политической среде. Компании могут рассматривать тарифы как источник риска, но, по мнению Хайдера, они также стимулируют заключение новых торговых соглашений — он привёл в пример сделку ЕС с Меркосур и рамочное соглашение АСЕАН о цифровой экономике. Аналогично он предположил, что ограничения на ископаемое топливо, вызванные войной в Иране, могут повысить спрос на возобновляемую и другие виды энергетики.

«Наибольшая опасность в эпоху турбулентности — не сама турбулентность, — заключил Хайдер. — Она в том, чтобы действовать с логикой вчерашнего дня».

Гав, со своей стороны, предложил более простое правило для навигации в условиях неопределённости: «Что касается принятия решений китайской властью, мне платят не за прогнозы; мне платят за адаптацию, — сказал он. — Любой, кто говорит вам, что знает, что происходит внутри Политбюро, либо страдает иллюзиями, либо лжёт вам».

Эта история была впервые опубликована на Fortune.com.