Рынок суверенных зелёных облигаций Индии обретает устойчивость: стабильный «гриниум» подтверждает постоянный аппетит инвесторов к зелёным государственным долговым обязательствам страны.

Индийские страховые компании проявляют значительный интерес к суверенным зелёным облигациям, что способствует формированию существенного гриниума. На фоне уверенности рынка в способности абсорбировать больший объём этих бумаг звучат призывы к расширению их выпуска. Страховщикам такие облигации нужны для оптимального распределения активов и дают регуляторные преимущества, что подчёркивает важность сохранения этого спроса в финансовой системе Индии.

Зелёная облигация — это долговой инструмент, средства от размещения которого предназначены для экологически устойчивых проектов. Поскольку суверенные зелёные облигации обеспечены гарантией национального государства, они сочетают кредитное качество обычных государственных ценных бумаг со специальной экологической направленностью. Формат суверенных зелёных облигаций впервые применила Польша, выпустившая первую государственную зелёную облигацию в 2016 году; впоследствии регулярными эмитентами стали правительства Франции, Германии и Великобритании, что дало Индии устоявшийся глобальный образец для подражания.

Основы программы зелёных облигаций Индия заложила с выпуском Рамочной основы суверенных зелёных облигаций в ноябре 2022 года, а первые аукционы суверенных зелёных облигаций провёл Резервный банк Индии в январе 2023 года. Общий объём выпуска в дебютном 2022–23 финансовом году составил около ₹16,000 крор (примерно $2 млрд) и был распределён между бумагами со сроком обращения пять и десять лет. Рамочная основа, соответствующая Принципам зелёных облигаций Международной ассоциации рынков капитала, предусматривает создание Комитета по зелёному финансированию для отбора приемлемых расходов и периодическую отчётность о распределении привлечённых средств. С тех пор эти инструменты предлагаются наряду с регулярной программой государственных заимствований, а средства направляются на квалифицируемые зелёные государственные расходы.

Программа связывает планы заимствований Индии с её заявленными климатическими обязательствами: согласно Парижскому соглашению страна обязалась к 2030 году снизить углеродоёмкость ВВП на 45% по сравнению с уровнем 2005 года и довести долю неископаемых источников до половины установленной мощности энергетики к 2030 году, а также поставила национальную цель достичь углеродной нейтральности к 2070 году, объявленную на саммите COP26 в Глазго в 2021 году.

«Гриниум», или зелёная премия, означает ценовое преимущество, при котором зелёные облигации могут торговаться относительно обычных облигаций сопоставимого срока погашения: инвесторы соглашаются на несколько более низкую доходность в обмен на экологический статус инструмента. Стабильный гриниум трактуется как признак устойчивого спроса на эти инструменты, что, в свою очередь, подкрепляет аргументы в пользу расширения предложения.

Страховые компании — естественные держатели долгосрочного государственного долга, поскольку их долгосрочные обязательства соответствуют длительным срокам обращения таких бумаг. Согласно индийским регуляторным инвестиционным нормам, установленным Управлением по регулированию и развитию страхования Индии (IRDAI), страховщики обязаны держать часть активов в одобренных инструментах, и суверенные зелёные облигации как государственные ценные бумаги засчитываются в такие требования — это регуляторное преимущество подчёркивается в рыночных комментариях.

При том что спрос страхового сектора обеспечивает стабильную базу, а рынок демонстрирует способность абсорбировать возросшее предложение, сохранение такого институционального спроса считается ключевым для углубления рынка зелёных облигаций Индии и поддержания сформировавшегося гриниума. Ориентирами на будущее являются объёмы суверенных зелёных выпусков в последующих календарях заимствований и регулярность отчётности о распределении средств, требуемой рамочной основой, — вместе они показывают, насколько последовательно рынок институционализируется.

Источник: Economic Times Markets