Рынки ожидают, что ФРС сохранит ставки без изменений в сентябре на фоне охлаждения инфляции
Ключевые выводы
- •Потребительская инфляция в США в июле замедлилась до 3,4% в годовом исчислении против 3,5% в июне; месячный рост ИПЦ составил лишь 0,1%, а цены производителей не изменились.
- •Рынки сейчас оценивают вероятность сохранения ключевой ставки ФРС на заседании 15–16 сентября примерно в 71%, тогда как вероятность повышения составляет около 28%.
- •Цены на энергоносители снизились на 1,5% в месячном выражении, бензин подешевел на 2,9%, что ослабило опасения, будто американо-израильская война с Ираном вызовет скачок цен на нефть и вынудит ужесточить политику.
- •Среди чиновников ФРС сохраняются разногласия: президент ФРБ Кливленда Бет Хэммак голосовала за повышение ставок, а президент ФРБ Ричмонда Томас Баркин объяснил недавнюю инфляцию временными шоками, которые должны ослабнуть.
- •Несмотря на июльское охлаждение, инфляция по индексу PCE в июне составила 3,7%, что значительно выше целевых 2% ФРС, и у регулирующих органов мало оснований объявлять о победе.
Новые данные по инфляции, опубликованные на этой неделе, сместили рыночные ожидания в сторону того, что Федеральная резервная система сохранит процентные ставки без изменений на сентябрьском заседании: трейдеры больше не закладывают в цены обязательное повышение ставки в этом году.
В четверг Министерство труда сообщило, что цены производителей в июле не изменились по сравнению с предыдущим месяцем. Днём ранее ведомство сообщило, что потребительские цены в июле едва выросли после снижения в июне.
Эти данные стали облегчением для рынков. Трейдеры опасались, что всплеск цен на энергоносители, вызванный американо-израильской войной с Ираном, может вынудить ФРС поднять ставки. Значение этих решений выходит далеко за пределы торговых площадок: ставка по федеральным фондам служит базой для стоимости заимствований во всей экономике — от кредитных карт и автокредитов до ипотеки и корпоративного долга, поэтому даже изменение на четверть процентного пункта затрагивает финансы домохозяйств и бизнеса.
Рыночное ценообразование изменилось соответствующим образом, о чём сообщил Уолтер Блумберг в X:
🇺🇸 TRADERS NO LONGER FULLY PRICE IN A FED RATE HIKE THIS YEAR
Prediction markets now see a 70% chance the Fed holds rates steady in September, versus 29% odds of a 25bp hike.
A 25bp cut is priced at just 2%.
Markets are increasingly betting the Fed can remain on hold as… pic.twitter.com/UyVoLzGrso
— *Walter Bloomberg (@DeItaone) August 13, 2026
Что показывают данные
Общий индекс потребительских цен в июле замедлился до 3,4% в годовом исчислении против 3,5% в июне. В месячном выражении он вырос лишь на 0,1%.
Цены на энергоносители снизились на 1,5% в месячном выражении, чему способствовало ослабление цен на нефть, несмотря на сохраняющуюся напряжённость на Ближнем Востоке. Бензин подешевел на 2,9%, что стало вторым подряд месячным снижением и опустило общий показатель.
Базовая инфляция, не учитывающая цены на продукты питания и энергоносители, выросла на 0,2% за месяц и на 2,5% в годовом исчислении — оба показателя соответствуют прогнозам.
Даже несмотря на июльское охлаждение, рост цен остаётся значительно выше целевых 2% ФРС по показателям, за которыми центральный банк официально следит, поэтому у регулирующих органов мало оснований объявлять о победе.
Аналитики Citi сообщили клиентам, что эти данные не дают ФРС новых оснований занимать более жёсткую позицию по ставкам, охарактеризовав июльский отчёт по ИПЦ как «мягкий и в целом малособытийный».
По данным CME FedWatch, вероятность того, что ФРС сохранит ставки на заседании 15–16 сентября, сейчас составляет около 71%, а вероятность повышения — около 28%.
В ФРС сохраняются разногласия
Далеко не все в центральном банке согласны с сохранением ставки. Президент Федерального резервного банка Кливленда Бет Хэммак была одной из трёх регулирующих органов, проголосовавших в прошлом месяце за повышение ставок, когда ФРС сохранила ключевую ставку в диапазоне 3,50–3,75%.
Хэммак указала, что компании уже повышают цены в ожидании будущего роста издержек. По её мнению, ФРС нужно действовать сейчас, чтобы быстрее вернуть инфляцию к целевым 2%.
Президент Федерального резервного банка Ричмонда Томас Баркин занял более осторожную позицию. По его словам, значительная часть недавней инфляции была вызвана временными шоками, такими как тарифы, рост цен на нефть и инвестиционный бум в области искусственного интеллекта, действие которых со временем должно ослабнуть. Он также отметил, что заголовки о снижении инфляции помогают сдерживать ожидания общественности, снижая необходимость повышения ставок.
Председатель ФРС Кевин Уорш, возглавивший центральный банк в мае, не давал никаких публичных комментариев о своих планах. Президент Трамп, со своей стороны, продолжал настаивать на снижении ставок, обвиняя чиновников ФРС в блокировании снижения.
После сентябрьского заседания ФРС опубликует новые экономические прогнозы — первое обновление этих прогнозов с июня. По состоянию на июнь большинство чиновников ожидали, что инфляция останется в диапазоне 2,2–2,5% до конца 2027 года. Инфляция, измеряемая индексом расходов на личное потребление (PCE), на который ориентируется ФРС, в июне составила 3,7% — значительно выше прогнозной траектории и целевых 2% центрального банка.
До принятия решения регулирующие органы будут оценивать очередной пакет ежемесячных данных по занятости и инфляции, которые покажут, сохранилось ли июльское охлаждение в августе.
Следующее заседание ФРС запланировано на 15–16 сентября.
Источник: CoinCentral
