Grayscale подала пятую поправку к регистрационному заявлению на предлагаемый Zcash ETF, добавив более чёткие условия, которые ещё на один шаг приближают преобразование Grayscale Zcash Trust. Согласно изменённой регистрационной заявке, поданный в пятницу документ определяет ZCH как планируемый тикер, устанавливает годовую комиссию спонсора в размере 2,5%, переименовывает существующий продукт в The Zcash ETF и подтверждает планы по листингу акций на NYSE Arca.

Поправка не означает одобрения со стороны Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и не подтверждает дату запуска. Она лишь даёт инвесторам более чёткое представление об условиях преобразованного траста, при этом регуляторы всё ещё должны разрешить начало торгов акциями.

Вокруг этой публикации цена ZEC выросла примерно на 29%, а в субботу торговалась около отметки 740 долларов.

Определены комиссия, тикер и операционные роли

Изменённая регистрационная заявка распределяет операционные роли предлагаемого фонда. Bank of New York Mellon выступил бы в качестве трансфер-агента, а Coinbase Custody Trust Company обеспечивала бы хранение ZEC, принадлежащих акционерам.

Grayscale также планирует непрерывно выпускать неопределённое количество акций. Цены продажи будут ориентироваться на ZEC и котировки акций на NYSE Arca. Такая структура позволяет увеличивать количество акций всякий раз, когда спрос требует новых корзин создания.

Листингованный ETF мог бы устранить типичную слабость внебиржевого траста, акции которого при ограниченных арбитражных возможностях могут торговаться выше или ниже стоимости базовых активов. Процедуры создания и погашения акций ETF помогают маркет-мейкерам сокращать такие расхождения, хотя точное отслеживание цены никогда не гарантировано.

Инвесторы получили бы доступ к динамике цены ZEC через обычные брокерские счета без необходимости управлять кошельками или приватными ключами. Они владели бы акциями фонда, а не самим ZEC, а значит, акционеры не смогли бы использовать монеты для прозрачных или экранированных переводов в сети Zcash.

Комиссия спонсора в размере 2,5% снижала бы доходность по сравнению с прямым владением ZEC. Grayscale вычитала бы этот платёж из активов фонда, постепенно уменьшая объём криптовалюты, приходящийся на каждую акцию.

Устоявшаяся база активов

Grayscale Zcash Trust начал работу в 2017 году, а на момент появления пятой поправки его активы превышали 260 млн долларов. Такая база активов обеспечила бы предлагаемому ETF портфель ещё до любого преобразования, что отличает эту заявку от нового фонда, не имеющего истории работы.

Ранее Grayscale уже преобразовывала криптовалютные трасты в листингованные фонды, однако каждый продукт требует собственной регистрационной проверки и процедуры одобрения со стороны биржи.

Взнос DCG остаётся необязывающим

Четвёртая поправка раскрыла переговоры с участием DCG International Investments — дочерней компании материнской организации Grayscale. Эта аффилированная структура может внести около 200 000 ZEC через уполномоченного участника в обмен на акции фонда.

Эти обсуждения остаются необязывающими: DCG International может предоставить больше ZEC, внести меньше или отказаться от сделки. В заявке эта сумма не рассматривается как обязательный стартовый капитал, а изменение цены токена также меняет долларовую стоимость любого итогового взноса.

Регуляторные аспекты

Внимание регуляторов выходит за рамки операционной механики фонда. Zcash поддерживает как прозрачные адреса, так и экранированные транзакции, которые могут скрывать детали транзакций. Предлагаемые акции отслеживали бы рыночную стоимость актива, не предоставляя акционерам эти платёжные функции.

В случае одобрения фонд стал бы первым в США биржевым фондом, напрямую связанным с ориентированной на приватность криптовалютой, — статус, который мог бы показать, способны ли регулируемые обёртки в виде ценных бумаг расширить доступ к активам с особыми вопросами комплаенса.

SEC всё ещё должна позволить регистрационному заявлению вступить в силу, а NYSE Arca должна получить право на листинг и торги этими акциями. Пятая поправка может отражать прогресс в работе над раскрытием информации, однако количество поправок не гарантирует одобрения.

Аналитик Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт (James Seyffart) сообщил, что Grayscale, по-видимому, приближается к преобразованию. Дату одобрения он в своей публикации не указал.

NEW: @Grayscale just filed amendment #5 for their Zcash Trust.. Looks like they're getting closer and closer to converting this thing into an ETF. $ZCSH zcash:native pic.twitter.com/QeGPHfP9EI

— James Seyffart (@JSeyff) August 21, 2026

Grayscale уже предлагает листингованные продукты, привязанные к Bitcoin, Ethereum, Dogecoin и XRP. Добавление Zcash ETF расширило бы эту линейку за пределы более крупных платёжных активов и активов смарт-контрактов. Пересмотренная заявка оставляет нерешёнными как график работы SEC, так и предлагаемый взнос в 200 000 ZEC.