Спотовый Zcash ETF от Grayscale превысил 914 млн долларов в чистых активах менее чем через месяц после дебюта на NYSE Arca — это примерно трехкратный рост по сравнению с 304–313 млн долларов, которыми фонд располагал сразу после конвертации из прежнего Grayscale Zcash Trust 25 августа 2026 года. Конвертация прошла по тому же пути, что и для биткоин- и эфир-трастов Grayscale, которые перешли от внебиржевых инструментов к фондам, котирующимся на бирже, — структуре, торгующейся внутри дня на национальной фондовой бирже, а не вне биржи.

Стремительное расширение фонда происходило сразу в двух направлениях: совокупный чистый приток, составивший к середине сентября от 233 млн до 271 млн долларов, и взлет цены ZEC, поднявший токен выше 1 500 долларов, при внутридневных максимумах, приближавшихся к 1 600 долларам.

Внутри стремительного роста фонда

Торгующийся под тикером ZCSH, этот ETF стал первым продуктом, котирующимся в США и предлагающим прямой спотовый доступ к Zcash. Его запасы ZEC выросли примерно на 28% — до 596 269 ZEC по состоянию на 18 сентября 2026 года, причем увеличение произошло исключительно за счет in-kind созданий акций, а не денежных покупок, — это стандартный механизм ETF, при котором уполномоченные участники передают базовый актив напрямую в обмен на новые акции, благодаря чему фонд полностью обеспечен монетами на хранении. При текущих запасах ZCSH контролирует около 3,5% общего предложения Zcash.

Крупнейший единичный взнос поступил от DCG International Investments Ltd., внесшей примерно 85 705 ZEC в натуральной форме. Поскольку DCG является материнской компанией Grayscale Investments, этот взнос выглядит не столько одобрением со стороны третьих лиц, сколько вливанием капитала связанной стороны.

Объем торгов превысил 11 млрд долларов вскоре после запуска ETF. Фонд взимает комиссию в размере 2,5%, а Coinbase Custody отвечает за сохранность его запасов ZEC. 30 сентября Grayscale провела прямое дробление акций 3-к-1, чтобы снизить цену одной акции после нескольких недель роста; при прямом дроблении количество акций увеличивается, а цена одной акции пропорционально снижается, оставляяокупные активы фонда неизменными.

Почему монеты конфиденциальности переживают свой момент

Zcash использует доказательства с нулевым разглашением для обеспечения экранированных транзакций, то есть пользователи могут совершать операции, не раскрывая данные об отправителе, получателе или сумме в публичном блокчейне, — в отличие от полностью прозрачного реестра Биткоина, где суммы транзакций и адреса кошельков видны любому. Подобные функции конфиденциальности исторически привлекали регуляторное внимание в ряде юрисдикций, что делает структуру с хранением активов и листингом на NYSE Arca отдельным каналом доступа по сравнению с прямой торговлей токеном.

Вскоре после запуска Grayscale компания 21Shares представила европейский Zcash ETP 21–22 сентября 2026 года, предоставив инвесторам за пределами США еще один регулируемый канал доступа к активу.

Активность в блокчейне ZEC росла вместе с интересом к ETF, а открытый интерес на фьючерсах в сентябре достиг рекордных уровней.

Что означает этот рубеж для более широкой картины

Связанный с DCG взнос в натуральной форме в размере примерно 85 705 ZEC составляет значительную долю совокупного притока, поэтому органический внешний спрос может быть несколько ниже, чем предполагает итоговая цифра. Однако даже без учета взноса связанной стороны остается более 100 млн долларов внешнего капитала.

Комиссия в размере 2,5% может стать точкой конкурентного давления, а появление европейского ETP от 21Shares показывает, что конкуренты уже выходят на рынок. Далее стоит отслеживать, продолжат ли поступать взносы от независимых участников, насколько быстро европейский ETP привлекает активы и подаст ли какой-либо дополнительный эмитент заявку на Zcash-продукт с листингом в США — та же конкурентная динамика, что уже проявилась в сегментах биткоин- и эфир-продуктов.