Технический обзор: возможна стагфляция, снижение ставки, временный удар

Дэвид Чэпмен — Отрывок из выпуска этой недели: Technical Scoop: Stagflation Possible, Rate Fall, Temporary Whack

Золото и серебро

Ой! Высказывания Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле — ежегодной экономической конференции Федерального резервного банка Канзас-Сити в Вайоминге, за которой внимательно следят в поисках сигналов о направлении денежно-кредитной политики, — создали впечатление, что ФРС может повысить процентные ставки. То, что он в действительности этого не сказал, не имеет значения: рынок воспринял это как возможность. В результате золото резко упало, акции снизились, доходности облигаций выросли, а индекс доллара США подскочил. Но напомним: при госдолге в $40 трлн и процентных платежах, съедающих все большую часть бюджета США, у золота остается только одно направление — вверх.

Мы не можем сказать, что падение золота к концу недели завершилось. Сейчас рынок тестирует уровень прорыва вблизи $4,500. Пробой ниже $4,300 вызывает большее беспокойство, а пробой ниже $4,100 говорит о новых минимумах ниже $3,900. То же относится к серебру, которое пока единственное не вышло из нисходящего тренда. Пробой ниже $58,35 указывает на новые минимумы ниже $54,74, а снижение ниже $62,50 — на дальнейшее падение. Очевидно, что при новых максимумах выше $4,700 по золоту и $71 по серебру вопрос о дальнейшем снижении или новых минимумах будет снят.

Акции золотодобытчиков держатся

Акции золотодобытчиков продолжают держаться. За прошлую неделю золото упало на 3,4%, серебро — на 4,3%, однако индекс Gold Bugs Index (HUI) — индекс NYSE Arca, включающий золотодобывающие компании, которые не хеджируют добычу золота более чем на 1,5 года, — снизился лишь на 2,8%, а канадский аналог TSX Gold Index (TGD) — на 2,2%. Такая относительная устойчивость индексов золотодобытчиков позволяет предположить, что текущее снижение цен на золото и серебро носит лишь временный характер. Большее беспокойство вызвало бы, если бы индексы золотодобытчиков упали в процентном отношении сильнее золота и серебра — это означало бы, что акции золотодобытчиков лидируют на снижении. Обычно именно акции золотодобытчиков идут впереди; то, что этого не произошло, мы рассматриваем как позитивный сигнал. Оба индекса, HUI и TGD, превысили — хотя и ненамного — уровни, которые могут указывать на новые максимумы впереди. Возможно, это лишь временная трудность.

Между тем платина присоединилась к снижению, потеряв 3,3%, но палладий подскочил на 5,3%. Медь упала на 0,5%, лишь немного отступив от новых исторических максимумов.

Рекордный месяц для горнодобывающих индексов

Акции золотодобытчиков показывают очень сильный месяц: HUI вырос на 35,9%, а TGD — на 34,3%. На недавних максимумах HUI прибавил в августе 53,6%, а TGD — 50,9% — рекордный месяц для обоих индексов. Акции золотодобытчиков лидируют, чего и следовало ожидать; если бы этого не было, мы бы беспокоились о состоятельности роста. Текущее падение пока является лишь откатом, коррекцией после сильного движения.

Позитивные признаки сохраняются и на рынке младших горнодобывающих компаний. Биржа TSX Venture Exchange — торонтская биржа для листинга небольших сырьевых и разведочных компаний — прибавила в августе 17,8%, а на недавних максимумах выросла на 20,5%. Напомним, что CDNX лишь примерно на 50% состоит из горнодобывающих компаний, и не все они золотодобывающие — многие связаны с другими металлами. Тем не менее, все это позитив. Младшие компании-разработчики золотых месторождений обычно начинают расти только после Дня труда.

Валюты

На прошлой неделе все валюты снизились на фоне роста индекса доллара США, который прибавил 0,8%. Евро упал на 0,8%, швейцарский франк — на 1%, фунт стерлингов — на 0,8%, японская иена — на 0,7%. Падение иены — плохой знак, поскольку и Банк Японии, и Минфин США хотят ее укрепления. Япония имеет историю интервенций на валютном рынке для поддержки иены, и японские власти неоднократно предупреждали против односторонних продаж иены. Готовится ли очередная интервенция?

Сезонность и прогноз

Золото вступило в позитивный сезонный период. История подсказывает максимум в какой-то момент сентября или октября, затем очередная коррекция до декабря, прежде чем в январе начнется более сильный сезонный период. Однако полагаться на это полностью нельзя. Только новые максимумы подтвердят, что мы действительно находимся в новой фазе роста. В противном случае все, что можно сказать о текущем движении, — это коррекция к снижению января/июля. После достижения вершины можно ожидать очередного снижения для тестирования минимумов.

Тем не менее мы ожидаем более высоких цен на золото. Долга просто слишком много — не только в США, но и везде. Золото — это защитный актив. Оно осязаемо, неразрушимо и не несет обязательств.

Золото против биткоина

Биткоин также вырос вместе с золотом, прибавившим 35% в августе. Но биткоин не осязаем. Он может быть уничтожен, а что касается обязательств — спросите тех, кто потерял свой биткоин из-за хакеров. Для поклонников золота сравнения не существует: золото реально, биткоин — иллюзия. Золото нельзя уничтожить; биткоин можно взломать. Он зависит от кодов на компьютере и опирается на компьютеры и интернет для своего перемещения. Но да, биткоин ограничен — существует только 21 миллион монет, и их предложение не расширяется. Золото все еще находят, но оно тоже ограничено. Все золото, которое когда-либо существовало, до сих пор здесь, даже если оно упало на дно океана.

Графики: www.stockcharts.com

Читать полный отчет на GoldSeek.

Copyright Дэвид Чэпмен, 2026.

Об авторе

Дэвид Чэпмен работает в финансовой отрасли более 40 лет, в том числе в крупных финансовых корпорациях, банках и инвестиционных дилерских компаниях. Веб-сайт:

Дисклеймер: Дэвид Чэпмен не является зарегистрированной консультационной службой, не является exempt market dealer (EMD) и не имеет лицензии финансового консультанта. Он не может давать индивидуальные рыночные рекомендации. Информация в данном бюллетене предназначена исключительно для информационных и образовательных целей и не должна рассматриваться как предложение о покупке или продаже каких-либо ценных бумаг. Читатель принимает на себя все риски при торговле ценными бумагами, и Дэвид Чэпмен рекомендует проконсультироваться с лицензированным профессиональным финансовым консультантом перед совершением любых сделок или использованием идей, изложенных в этом бюллетене. Дэвид Чэпмен может владеть акциями компаний, упомянутых в бюллетене. Идеи и мнения приводятся исключительно в информационных и образовательных целях, и от читателей ожидается проведение собственной проверки перед рассмотрением позиции в любых ценных бумагах, включая консультацию со своим лицензированным профессиональным финансовым консультантом.