В пятницу золото выросло до семинедельного максимума после неожиданного сокращения несельскохозяйственных платежных ведомостей США в июле, что резко снизило рыночные ожидания повышения процентной ставки Федеральной резервной системой в сентябре и вывело драгоценный металл на траекторию самого сильного еженедельного роста за семь месяцев.

Спотовая цена золота превысила $4,360 за унцию, прибавив более 3 процентов за день и достигнув самого высокого уровня с 17 июня. За полную неделю драгоценный металл вырос более чем на 7 процентов — это его крупнейший еженедельный рост с 19 января. Золото особенно чувствительно к изменениям в ожиданиях относительно денежно-кредитной политики США, поскольку оно конкурирует с активами, приносящими доход, за капитал инвесторов.

Несоответствие данных по занятости меняет ожидания по ставкам

Бюро статистики труда Министерства труда США сообщило, что несельскохозяйственные платежные ведомости сократились на 23,000 в июле, что стало резким разворотом от пересмотренного в сторону понижения роста на 20,000 в июне и значительно ниже увеличения на 80,000, которого ожидали опрошенные Reuters экономисты. Отчет о несельскохозяйственных платежных ведомостях является одним из наиболее внимательно отслеживаемых показателей, которые Федеральная резервная система использует для оценки состояния рынка труда — этот фактор центральный банк называл ключевым обоснованием своего цикла ужесточения политики.

Масштаб несоответствия — снижение на 23,000 против прогнозируемого роста на 80,000 — является самым четким сигналом того, что у ФРС больше пространства для удержания или снижения ставок, чем закладывали рынки. Один аналитик отметил, что более слабые, чем ожидалось, данные делают повышение ставок Федеральной резервной системой на следующем заседании менее вероятным.

После публикации отчета фьючерсы на ставки решительно изменились. Вероятность повышения ставки ФРС в сентябре упала примерно до 45 процентов с 57 процентов до публикации, в то время как шансы на то, что ФРС сохранит ставки без изменений в следующем месяце, выросли до 56 процентов с 43 процентов.

Доллар под давлением на фоне смягчения реальной доходности

Снижение цен на энергоносители в сочетании с уменьшением вероятности повышения ставки совместно оказывают давление на доллар США и удерживают реальную доходность на более низком уровне — комбинация, которая в целом благоприятна для драгоценных металлов. Поскольку золото само по себе не приносит доходности, более низкие процентные ставки делают его сравнительно более привлекательным по отношению к активам, приносящим доход, таким как облигации. Золото также выигрывает от продолжающихся покупок центральными банками — особенно со стороны развивающихся рынков, диверсифицирующих резервы от доллара — что обеспечило структурную поддержку спроса наряду с инвестиционными потоками, обусловленными ставками, наблюдавшимися на этой неделе.

Для австралийского доллара более слабый доллар США и более высокие цены на золото обычно являются поддерживающими факторами, хотя эта взаимосвязь носит частичный характер, учитывая, что движение золота в большей степени обусловлено переоценкой ставок в США, нежели более широким аппетитом к риску.

Банк видит путь к $5,000

Один крупный мировой банк заявил в пятницу в аналитической записке, что ожидает роста цен на золото вплоть до $5,000 за унцию в первой половине 2027 года, ссылаясь на ту же динамику: более слабый доллар и снижение реальной доходности привлекают инвесторов к этому металлу. Прорыв золота выше $4,360 и его лучший еженедельный рост с января указывают на новый импульс, а не на разовый всплеск.

Риски впереди

Главным риском для позитивного сценария является возврат ФРС к ястребиной риторике, если предстоящие данные по инфляции окажутся выше ожиданий, что смягчит слабость доллара, от которой зависит этот рост. С учетом того, что решение ФРС в сентябре теперь находится в центре внимания, предстоящие публикации данных по инфляции — включая индекс потребительских цен и предпочитаемый ФРС индекс личных потребительских расходов — а также следующий отчет по занятости, вероятно, станут следующими серьезными проверками того, есть ли у этого роста пространство для продолжения.