В пятницу золото завершило торги на отметке 4662, показав третий по силе результат за год: резко ослабевший доллар США спровоцировал широкий рост недолларовых активов — от евро и швейцарского франка до Bitcoin, пишет Марк Мид Бейли в своём еженедельном обзоре «The Gold Update» на GoldSeek.

По процентному приросту (+5.2%) и в пунктах (+230) эта неделя стала третьей по силе среди 33 полных торговых недель с начала года, отмечает Бейли. Рост продолжил недавно подтверждённый недельный «параболический лонг»-тренд по золоту, впервые обозначенный в колонке прошлой недели «Still Higher Gold Ahead», когда цена находилась на уровне 4432.

Параболический лонг-тренд стартовал стремительно

В той более ранней публикации Бейли представил на графиках максимальные процентные приросты цены и продолжительность 10 предыдущих подобных лонг-трендов начиная с августа 2022 года, что позволило сделать экстраполяцию: «Консервативно… от текущего уровня 4432 в рамках этого лонг-тренда мы достигнем отметки золота 4959». По его расчётам, движение должно было занять порядка 15 недель. Вместо этого золото уже преодолело 44% пути до 4959 всего за первую неделю. «Консервативно» — не иначе, замечает Бейли.

Объявление Бессента о выкупе облигаций

Хотя The Gold Update «хотел бы раскланяться» за вдохновение этого ралли, Бейли вместо этого отдаёт должное министру финансов США Скотту «Выкупайте облигации!» Бессенту, чьё объявление в среду в 12:30 GMT о том, что Казначейство выкупит долгосрочный государственный долг США в обмен на бумаги более короткой длительности, заставило золото взлететь. В оставшиеся часы торгов среды после объявления золото подскочило внутри дня максимум на +159 пунктов (+3.6%). Бейли также отмечает, что ещё до выступления Бессента золото уже росло на целых 61 пункт, добавляя — с заговорщицким подтекстом — что «остаётся лишь гадать, какие структуры уже покупали».

Подобные операции являются признанным инструментом управления государственным долгом: Казначейство ведёт регулярную программу выкупа с момента её возобновления в 2024 году, обменивая находящиеся в обращении старые и менее ликвидные долгосрочные бумаги на краткосрочные или наличные в том числе для поддержания рыночной ликвидности и регулирования средней срочности долгового массива.

Разворот кривой доходности США из отрицательной, какой она была всего несколько лет назад, в положительную разумно поддерживает снижение потенциальных выплат Казначейства — при условии присутствия традиционных покупателей, пишет Бейли. Существенная оговорка: доллар с более низкой доходностью, в свою очередь, теряет привлекательность — и спрос достаётся золоту. Эта обратная зависимость давно известна: золото во всём мире котируется в долларах, поэтому ослабление американской валюты делает металл дешевле в других валютах и исторически сопровождалось его укреплением.

Bitcoin присоединяется к антидолларовой сделке

Bitcoin также выиграл от этой волны покупок, вновь пробив вверх «зону фибо-поддержки» Бейли, поскольку крайний правый недельный бар «Sayled» устремился выше. На вопрос собственного собеседника колонки, «действительно ли он запрыгивает на поезд Bitcoin», Бейли отвечает, что остаётся исключительно наблюдателем. Его мысль: недолларовые денежные пулы по всему спектру ликвидности выиграли от невезения доллара, зафиксировавшего свой четвёртый худший недельный процентный убыток за год. Напротив, евро показал пятый по силе результат недели, швейцарский франк — второй, а Bitcoin — лучший недельный чистый процентный прирост (+22.6%) со недели, завершившейся 1 марта 2024 года. Неделя золота также стала третьей по силе за год, поскольку новый параболический лонг-тренд переключился на ещё более высокую передачу — большие цифры для большого золота на недельных барах, пишет он, но, возможно, слишком большие и слишком быстрые.

Цена растянулась выше оценки

При всей своей приверженности золоту Бейли держит ноги на земле. Жёлтый металл взлетел на минувшей неделе на законном фундаментальном факторе — слабости доллара, хотя, как он демонстрировал на протяжении многих лет, золото не отдаёт предпочтения ни одной валюте, даже если обесценение доллара является основным драйвером его модели справедливой стоимости (Fair Value). Его рыночная стоимость BEGOS для золота в открывающем табло Scoreboard составляет 4167. На его годовом графике ежедневных закрытий, где колебательные пики в нижней панели соединены красными линиями с пиками цены, отклонение цены от её сглаженной линии оценки вновь становится экстремальным — действительно, самым экстремальным с отрезка из шести последовательных торговых дней с 22 января до рекордного внутридневного максимума 5586, достигнутого 29 января. Хотя сегодня цена не обязательно находится на пике, растянутость примечательна, пишет он.

Два фактора, которые могут остановить рост

Бейли указывает на два нетехнических фактора, способных сдержать недавний уверенный рост золота. Во-первых, в состав из 11 ожидаемых на следующей неделе показателей его экономического барометра входят «любимые ФРС» личные потребительские расходы (PCE) за июль; консенсус предполагает рост на +0.1% по общему показателю и +0.2% по базовому по сравнению с абсолютно мягкими данными июня, и такое повышение затем, возможно, будет истолковано как фактор, негативный для золота. Во-вторых, ряд гремящих саблями чиновников Федеральной резервной системы в последнее время поглядывают в сторону повышения ставки по федеральным фондам; Бейли будет наблюдать, как глава ФРС Кевин «Воин» Уорш в ближайшую пятницу в Джексон-Хоуле отзовётся о любых подобных идеях — на ежегодном симпозиуме Федерального резервного банка Канзас-Сити в Вайоминге, где руководители ФРС в прошлом использовали программные выступления, чтобы обозначить сдвиги в политическом курсе.

Он добавляет, что поскольку война США и Ирана, похоже, движется к «неизбежному» повторному обострению, спрос на нефть вновь породит спрос на доллар — что в военные дни было негативным для золота, — а закрытие разрыва между ценой золота и его рыночной стоимостью BEGOS стало бы катализатором.

Золото лишь недавно вступило в свой новый недельный параболический лонг-тренд, однако падающие недели внутри общих восходящих трендов — обычное явление: предыдущий лонг-тренд длился 14 недель, пять из которых были медвежьими — такое случается. «Мы не считаем, что новый лонг-тренд окажется „короткоживущим“, но вряд ли видим его просто однонаправленно восходящим», — пишет Бейли.

Экономический барометр разворачивается вверх

Между тем экономический барометр пытается вырваться из того, что ещё недавно выглядело однонаправленно нисходящей динамикой. Из 12 показателей, поступивших в барометр на минувшей неделе, восемь оказались лучше по сравнению с предыдущим периодом. Заметными лидерами стали разрешения на строительство за июль и опережающий (то есть «запаздывающий») индекс ведущих экономических показателей Conference Board, причём последний показал положительную динамику лишь в четвёртый раз за последние десять месяцев. Разрешения на строительство превзошли и консенсус, и показатель июня, который также был пересмотрен в сторону повышения, — что потенциально позитивно для стартов жилищного строительства в августе: в июле они не оправдали консенсус, оказались ниже июньских и были пересмотрены в сторону понижения. Переходя к графику экономического барометра, Бейли ставит композицию «If I Had a Hammer» (The Weavers, 1950).

Уровни золота и серебра

На его двухпанельном графике золота — ежедневные бары за три месяца слева и 10-дневный Market Profile справа — «нежно-голубые точки» сигнализировали покупку при пересечении оси -80% вверх по итогам закрытия 2 июля на уровне 4136; сегодня цена выше на +12.7%. Заметные объёмно-доминантные уровни поддержки профиля теперь находятся на отметках 4547 и 4450.

Серебро в недавнем восходящем рывке было несколько менее уверенным, не достигнув более высоких уровней мая, как это уже сделало золото. Однако, подобно золоту, сигнал покупки её «Baby Blues» поступил по закрытии 30 июня на уровне 59.05; сейчас она выше на +16.9% — на отметке 69.01, а 64.95 выступает её самым объёмно-доминантным уровнем поддержки в профиле.

Закрытие сезона отчётности за II квартал

Подводя итог, Бейли обращается к только что завершившемуся сезону отчётности за II квартал. Из 503 компонентов S&P 500 в рамках календарного сезона отчитались 443, и у 349 (79%) чистая прибыль оказалась лучше, чем во II квартале годом ранее, — по процентному улучшению это второй лучший результат за последние 12 отчётных кварталов. Это хорошая новость.

Плохая новость, по его мнению, состоит в том, что общий уровень прибыли остаётся существенно недостаточным, чтобы оправдать S&P с доходностью всего 1.090% и «живым» коэффициентом цена/прибыль за последние двенадцать месяцев (ttm) в 43.1x — который сам по себе на +70% выше уровня 25.4x января 2013 года и, по его логике, математически указывает на коррекцию S&P хуже, чем -40%. Он повторил сцену из фильма «The Eiger Sanction» (Universal, 1975), в которой Райнер Шёне в роли Карла Фрайтага восклицает, обращаясь к Майклу Гримму (Андерль Мейер) и Клинту Иствуду (Джонатан Хемлок), пока все трое отчаянно цепляются за знаменитую северную стену: «Лёд трещит!!»

Но золото, возражает Бейли, «трещит!!»

Об авторе

Марк Мид Бейли начал обширную деловую карьеру с двух лет работы в сфере банковского дела и финансовых услуг в Banque Nationale de Paris, затем три года занимался корпоративными исследованиями в Barclays Bank и шесть лет работал аналитиком и корпоративным кредитором в Société Générale. Последние 22 года он управляет собственной финансовой компанией de Meadville International, которая всесторонне отслеживает его рыночный комплекс BEGOS (Bond/Euro/Gold/Oil/S&P) и торговлю соответствующими фьючерсами. Его работы представлены в клиентских презентациях Merrill Lynch Wealth Management; он является еженедельным автором «The Gold Update» и известен в сообществе финансовых сайтов как «mmb» и «deMeadville». Он получил степень бакалавра наук в области бизнеса в Университете Южной Калифорнии и степень MBA в области финансов в Университете Голден-Гейт.

Источник: The Gold Update | deMeadville | X: @deMeadvillePro. Первоначально опубликовано GoldSeek. Copyright Ⓒ 2010 - 2026. Все права защищены.