Заказать тяжелую газовую турбину у GE Vernova сегодня — значит получить ее только в 2031 году. Таков фактический график производства компании, подтвержденный на отчете о доходах 22 июля, и именно этот фактор лежит в основе каждого плана электроснабжения дата-центров ИИ, объявленного за последние два года — хотя о нем говорят гораздо реже, чем о самих объявлениях.

В мае Goldman Sachs привел конкретные цифры по спросу. Потребление электроэнергии дата-центрами в США вырастет с 31 гигаватта в 2025 году до 41 GW в этом году и 66 GW в 2027 году. Прирост мощностей в годовом выражении ускорится с фактически реализованных 8.5 GW в прошлом году до 13.6 GW, запланированных на 2026 год, и 36.3 GW, запланированных на 2027 год. К тому моменту на дата-центры придется 8.5% от общего пикового летнего спроса в США против 4.1% сегодня.

Оборудование, предназначенное для выработки этой энергии, работает по совершенно иному графику, и этот разрыв теперь определяет не только сроки проектов, но и планирование энергосистемы, очереди на подключение и цены на оптовом рынке электроэнергии.

Большая тройка полностью загружена до 2030-х годов

GE Vernova завершила второй квартал с портфелем заказов и соглашений о резервировании слотов на газовое энергогенерирующее оборудование в объеме 116 GW, что выше 100 GW тремя месяцами ранее и 83 GW на конец 2025 года. Компания ожидает как минимум 125 GW контрактов к декабрю. Генеральный директор Scott Strazik сообщил аналитикам, что GE Vernova принимает резервации на поставку в 2031 году и к концу 2026 года должна быть законтрактована более чем наполовину на этот год. Ее производственный план предполагает около 20 GW в годовом выражении в текущем квартале, 24 GW к 2028 году и рост до 30 GW к 2030 году.

Siemens Energy завершила третий финансовый квартал 30 июня с портфелем заказов на газовые турбины объемом 69 GW после получения заказов на 15 GW и отгрузки шести. Сроки поставки составляют три года и более. Генеральный директор Christian Bruch сообщил аналитикам, что адресуемый рынок может достигнуть 120 GW в год, примерно половина из которых придется на США.

Mitsubishi Heavy Industries 6 августа сообщила о портфеле заказов на крупнорамные турбины в объеме 35 GW, что выше 23 GW годом ранее. Этот показатель относится к первому финансовому кварталу Mitsubishi, который охватывает период с марта по июнь, поэтому он примерно на месяц отстает от календарных квартальных данных выше. Финансовый директор Hiroshi Nishio сказал, что заказы, полученные в квартале, запланированы к поставке между 2028 и 2030 годами, и что компания «избирательно подходит к проектам, которые мы заключаем».

Если сложить три заголовочные цифры, получится 220 GW, но это завышает картину, поскольку ни одна из них не измеряет одно и то же. Из 116 GW GE Vernova лишь 53 GW приходится на твердый портфель заказов на оборудование; остальные 63 GW — это резервирования слотов, то есть оплаченные опционы, которые пока не превратились в заказы. Показатель Siemens в 69 GW — это твердый портфель без резервирований. Показатель Mitsubishi в 35 GW относится только к крупнорамным турбинам и не включает ее аэродеривативные и среднеразмерные линии. Ни одна из трех компаний не смогла бы объяснить, что именно понимают под «портфелем заказов» две другие, без сноски.

При этом все три компании, независимо от методики подсчета, сходятся в направлении и масштабе. Мировые заказы во втором квартале достигли рекордных 38 GW, что на 71% больше год к году, причем на США пришлось половина. Wood Mackenzie оценивает мировые производственные мощности в 60–70 GW в год при примерно 110 GW заказов.

Один год спроса ИИ превышает выпуск всей отрасли

Именно показатель Goldman в 36.3 GW имеет наибольшее значение, поскольку он больше того, что вся турбинная отрасль может реалистично поставить за один год. Все, что GE Vernova производит ежегодно по всему миру для всех клиентов, составляет около 20 GW. При этом лишь пятая часть законтрактованных гигаватт изначально предназначена для дата-центров. Остальное идет на замену угольных мощностей у коммунальных компаний, проекты электроснабжения и опреснения на Ближнем Востоке, промышленную нагрузку и повышение надежности сетей, которые были в очереди задолго до разговоров об inference-кластерах.

Даже в гипотетическом сценарии, где GE Vernova направила бы весь свой глобальный выпуск на американские кампусы ИИ, этого не хватило бы даже на один год кривой Goldman — и не могло бы хватить, потому что эти слоты были проданы много лет назад.

Турбины, которые будут питать дата-центры в 2027 году, были заказаны в 2023 и 2024 годах. Турбины, заказанные в этом месяце, поступят примерно в 2030 или 2031 году. Все, что находится между этими сроками, либо уже зарезервировано, либо будет покрыто чем-то, кроме новой газовой станции, либо вообще не будет реализовано.

Это также тот сегмент цепочки поставок, который хуже всего масштабируется. Литые детали горячей части — лопатки и направляющие аппараты, работающие в газовом потоке с температурой около 1000 градусов, — производятся ограниченным числом специализированных литейных предприятий, а сварщики и механики, собирающие эти машины, были уволены десять лет назад и так и не были заменены. Даже там, где слот есть, не хватает квалифицированных подрядчиков для монтажа оборудования. Средние сроки поставки для новой парогазовой установки выросли с трех с половиной лет в 2023 году до примерно пяти лет сейчас, а для некоторых тяжелых рам — до семи.

PJM заплатила максимальную цену и все равно не закрыла дефицит

Аукцион мощности PJM 14 июля — самый наглядный пример того, сколько стоит этот разрыв.

Аукцион на поставку в 2028/2029 году закрылся на уровне 325 долларов за мегаватт-день — установленном FERC верхнем пределе — третий год подряд. Он обеспечил 138,318 MW гарантированной мощности, что оставило систему на 6,831 MW ниже собственного требования PJM к надежности. Новая генерация и повышения мощности, прошедшие отбор: 525 MW.

Крупнейший оптовый рынок электроэнергии в стране заплатил максимально допустимую цену, недобрал почти 7 GW и получил взамен около полугигаватта новой мощности. Собственное моделирование PJM показало, что без ценового потолка RTO закрылся бы на уровне 554.72 доллара за мегаватт-день, а зона ComEd — на уровне 776.69.

PJM предложила разовую программу Reliability Backstop Procurement, нацеленную примерно на 14.9 GW новой мощности, разделенную между двусторонними контрактами, стартующими в сентябре, и аукционом pay-as-bid в марте следующего года. Закроет ли это дефицит, до которого газотурбинные производители не могут добраться в течение трех лет, остается открытым вопросом.

Цены на турбины почти удвоились, и дело не в газе

Цены изменились соответствующим образом. BloombergNEF оценил среднюю стоимость проекта парогазового цикла в прошлом году в 2,157 доллара за киловатт против менее 1,500 долларов в 2023 году. Анализ фактических проектных материалов GridLab показал, что станции, ввод которых ожидается в 2026 и 2027 годах, заявляли стоимость от 1,116 до 1,427 доллара за kW, тогда как проекты с вводом в 2030 и 2031 годах обычно заявляют 2,000 доллара за kW и выше. Wood Mackenzie ожидает, что только цены на турбины достигнут 600 долларов за kW к концу 2027 года, что на 195% выше уровня 2019 года.

Само топливо здесь ни при чем. Спотовый газ Henry Hub в середине августа торговался около 2.79 доллара за MMBtu, а правительственные индикаторы оценивали среднее значение на 2026 год примерно в 3.31 доллара — оба уровня по меркам последних пяти лет ничем не примечательны. Узкое место находится исключительно в литье, сварщиках и производственных слотах, а не в молекуле, которую сжигают.

GE Vernova получает выгоду на стороне оборудования. Заказы на оборудование в первом полугодии 2026 года оценивались более чем на 20% выше, чем заказы четвертого квартала 2025 года. Свободный денежный поток во втором квартале достиг 5.1 млрд долларов, чему способствовал прирост оборотного капитала на 6.4 млрд долларов за счет авансов клиентов, привязанных к резервированию слотов. Свободный денежный поток с начала года составляет около 9.9 млрд долларов, уже больше, чем компания заработала за весь 2025 год.

GE Vernova получает деньги за турбины, которые может никогда не построить

Такая схема с авансами — самое разумное, что производители турбин сделали в этом цикле, и она напрямую выросла из прошлого цикла.

Все три производителя пережили предыдущий газовый бум. Дешевый сланцевый газ в 2000-х привлек волну независимых девелоперов; рынок насытился, заказы были отменены, заводы закрылись, а квалифицированные кадры разошлись. В 2010-х отрасль рассматривала газовые турбины скорее как источник денежного потока, чем как бизнес роста, и мощности оставались практически неизменными, пока спрос на электроэнергию тихо снова начинал расти.

Никто не хочет повторения этого спада, поэтому вместо того чтобы делать ставку завода на прогнозы гиперскейлеров, OEM-производители создали инструмент, который перекладывает риск на клиента. Соглашение о резервировании слота — это оплаченный опцион на будущую поставку. Если дата-центр строится, клиент превращает его в твердый заказ. Если нет, производитель сохраняет депозит и перепродает слот на рынке, где и так дефицит.

Баланс GE Vernova сейчас частично финансируется авансами за турбины, которые могут никогда не понадобиться. Это выгодная позиция, и она объясняет, почему расширение мощностей выглядит столь сдержанным по сравнению с размером портфеля заказов.

Exelon и Техас тихо пересматривают свои оценки

Здесь есть честный контраргумент, и он становится все сильнее.

30 июля Exelon сократила свою категорию «высокой вероятности» по нагрузке дата-центров примерно с 18 GW до около 11 GW, то есть почти на 40%. Ее более широкий pipeline присоединения к сети за один квартал упал примерно с 43 GW до 25 GW. Лишь около 4 GW обеспечены подписанными соглашениями о передаче с залоговым обеспечением на 1 млрд долларов. «Теперь мы отсекаем спекулятивные проекты, — сказала финансовый директор Jeanne Jones, — и это дает нам упреждающее понимание того, что реально».

Техас пошел дальше. Губернатор Greg Abbott 3 августа распорядился провести аудит каждого дата-центра в очереди на присоединение ERCOT после того, как заявки выросли примерно до 474 GW, из которых около 90% приходилось на дата-центры, а объем превышал более чем в пять раз рекордный пик спроса штата. ERCOT в течение нескольких часов приостановила процесс Batch Zero для крупных нагрузок, а 10 августа официально обратилась в Public Utility Commission с просьбой предоставить исключение по уважительной причине из-за пропуска срока классификации; сам аудит, как ожидается, займет несколько месяцев, а его охват и сроки будут определены на открытом заседании PUCT 20 августа. BloombergNEF оценивает, что пауза ставит под риск задержки почти 50 GW — примерно пятую часть национального pipeline. Нью-Йорк уже приостановил новые одобрения в июле.

Сам Goldman исходит из того, что лишь 50%–60% мощностей дата-центров, запланированных на ближайшие два года, будут введены вовремя.

Если читать портфель заказов в 116 GW одним образом, это передний край крупнейшего строительства энергомощностей со времен 1970-х. Если читать его иначе, это очередь, заполненная опционами на проекты, которые никогда не финансировались, и удерживаемая девелоперами, которым проще потерять депозит, чем пропустить слот.

Этот дефицит решают губернаторы, а не заводы

Почти не имеет значения, какой из этих вариантов верен, потому что временной горизонт 2027 года сохраняется в любом случае.

Если спрос реален, турбины не смогут прибыть достаточно быстро, и дефицит будет покрываться тем, что можно поставить в течение 24–36 месяцев, в основном поршневыми двигателями. Именно поэтому Caterpillar и Wärtsilä теперь продают основную мощность для кампусов ИИ, и именно поэтому их собственные портфели заказов также заполнены до 2028 года. Топливные элементы закрывают краевые потребности. Существующие станции работают интенсивнее. Угольные блоки, которые должны были быть выведены из эксплуатации, остаются в строю. И значительная часть нагрузки, существующей пока только на бумаге, попросту не будет построена.

Если спрос не реален, коррекция проявится в виде отмененных резервирований слотов в 2028 и 2029 годах — уже после того, как аукционы мощности этого года пересчитали цены на электроэнергию для 67 миллионов человек в PJM.

В любом случае узкое место не исчезает на заводском полу. Оно исчезает в столицах штатов: у губернаторов в Остине и Олбани, у регуляторов, создающих отдельные тарифные классы для дата-центров, у коммунальных компаний, требующих залог еще до начала исследования на подключение. Почти никто, продающий развитие ИИ, не заложил в расчеты, насколько этот спрос придется сократить, прежде чем оборудование сможет догнать его.

Автор: Michael Kern для Oilprice.com

Еще материалы Oilprice.com:

IEA: Юго-Восточной Азии к 2050 году потребуются почти в четыре раза большие инвестиции в сети

Каждое узкое место, кроме Ормузского пролива

Расходы на чистую энергетику движутся к рекордным 180 млрд долларов в 2026 году