Последние отчеты о прибылях за Q2 от крупнейших автотранспортных и железнодорожных компаний дают четкую картину: фрахтовый рынок тесный, и ставки растут. Однако движущей силой является не всплеск спроса — это цикл ужесточения, обусловленный дефицитом провозной способности, который, по прогнозам аналитика FreightWaves, продлится как минимум до 2027 года.

По данным SONAR, спотовые ставки держатся на уровне около $3,53 за милю при годовом среднем значении $2,79. Контрактные ставки выросли на 18% в годовом исчислении: индекс контрактных ставок SONAR составляет 269 linehaul по сравнению с годовым средним значением 241 — это существенное изменение для контрактного рынка с момента измерения в августе 2025 года. Уровень отказов от тендеров (tender rejections) остается высоким — 15,44%. Этот показатель измеряет, как часто перевозчики отклоняют предложенные грузы, и является широко используемым индикатором того, насколько ограничена доступная провозная способность.

JB Hunt и Knight-Swift показывают высокие результаты

JB Hunt, опубликовавший отчет 15 июля, сообщил о росте выручки на 19% в годовом исчислении и превзошел оценки по прибыли почти на 10%. Интермодальные перевозки стали основным драйвером роста: объемы выросли на 10%, а операционная прибыль резко увеличилась.

Knight-Swift (KNX) также превзошел ожидания. Выручка выросла на 12,6% в годовом исчислении, а оценки консенсуса были превышены более чем на 20%. Операционный коэффициент (operating ratio) KNX улучшился с 93,8 до 91,4. Руководство объяснило эти успехи регуляторным и комплаенс-давлением, вытесняющим несоответствующую требованиям провозную способность с рынка, что создает пространство для повышения ставок у добросовестных перевозчиков. KNX также отметил двузначный рост контрактных ставок, более высокие спотовые ставки и растущий уровень отказов от тендеров. В частности, компания отметила, что повышение контрактных ставок началось в июне и этот импульс сохранился в июле.

Железные дороги класса 1 сообщают о широком росте

Три железные дороги класса 1 отчитались о положительных результатах:

• Union Pacific: рост выручки на 12% в годовом исчислении при росте объемов на 4%
• CSX: рост выручки на 10% в годовом исчислении при росте объемов на 6,1%
• Norfolk Southern: рост выручки на 11% в годовом исчислении

Аналитик отчасти объяснил силу железнодорожных перевозок сменой вида транспорта: грузоотправители переходили на интермодальные перевозки на фоне роста ставок на автоперевозки. В комментариях во время конференц-звонков железнодорожные компании отметили высокие объемы как в потребительских товарах, так и в промышленной продукции — последнее соответствует тому, что FreightWaves описал как промышленный ренессанс.

Спотовые ставки и отказы от тендеров демонстрируют сезонное плато

Хотя спотовые ставки вышли на плато в районе отметки $3,50, а отказы от тендеров стабилизировались около 15,5%, аналитик охарактеризовал обе тенденции как нормальную июльскую сезонность. Тем не менее, уровень отказов от тендеров в 15,44% остается высоким в исторической перспективе, а контрактные ставки продолжают восходящую траекторию. Однолетний рост индекса контрактных ставок SONAR на 18% представляет собой значительное изменение для сегмента рынка, который обычно меняется более плавно, поскольку контрактные ставки согласовываются на фиксированных условиях между грузоотправителями и перевозчиками и, как правило, отстают от движения спотового рынка.

Ограничения провозной способности сохраняются

В обзоре прибылей FreightWaves приведена цитата руководства KNX: «До добавления новых тягачей руководство отметило, что существуют значительные возможности для повышения уровня утилизации, в частности, потому, что часть грузовиков все еще не укомплектована водителями».

Это наблюдение подчеркивает определяющую черту текущего цикла: провозная способность не возвращается быстро, даже несмотря на рост ставок. В типичных фрахтовых циклах высокие ставки привлекают новых участников и побуждают существующие парки к расширению, что в конечном итоге восстанавливает баланс спроса и предложения. Несколько структурных барьеров объясняют, почему на этот раз такая нормальная рыночная реакция не materialized:

• Регуляторные барьеры: дополнительное регулирование требований к CDL, DOT и MC-номерам повысило барьеры входа для новых перевозчиков.
• Стратегия парков: крупные парки отдают приоритет утилизации существующего оборудования перед расширением.
• Нехватка водителей: набор и удержание водителей остаются сложными задачами, из-за чего грузовики остаются без водителей даже у крупнейших перевозчиков.

В отличие от предыдущих фрахтовых циклов, обусловленных всплеском спроса, данное ужесточение вызвано сокращением доступной провозной способности — динамика, которую аналитик описал как нечто, чего ранее не наблюдалось.

Затраты на топливо добавляют еще один фактор давления

Стоимость нефти Brent достигла $100 за баррель после атак в Красном море. Индексы топлива SONAR показывают, что розничные тарифы растут быстрее оптовых, создавая разрыв, который, по словам аналитика, открывает краткосрочную арбитражную возможность для парков, закупающих топливо по оптовым ценам. Ожидается, что этот разрыв сохранится до тех пор, пока оптовые цены не догнят розничные.

Прогноз

Аналитик ожидает, что цикл ужесточения, обусловленного дефицитом провозной способности, сохранится на протяжении всего цикла, указывая на устойчивую динамику по ключевым метрикам: «Все признаки указывают на продолжение действительно сильного фрахтового рынка, где мы ожидаем дальнейшего роста контрактных ставок, удержания спотовых ставок на высоком уровне и сохранения высокого уровня отказов от тендеров». Для перевозчиков текущая ситуация представляет возможность вернуться к уровням ставок, обеспечивающим рентабельность.

Источник: FreightWaves