Fidelity подала поправку в Комиссию по ценным бумагам и биржам США для внедрения Ethereum-стейкинга и ежеквартальных денежных распределений в свой фонд Fidelity Ethereum Fund (FETH), что позволит фонду объёмом 898 млн долларов генерировать дополнительную доходность для акционеров через систему proof-of-stake Ethereum. Согласно подаче в SEC от 11 августа, FETH получит право стейкать до 100% своих активов в Ether в нормальных операционных условиях, сохраняя при этом резервы для погашений, расходов, распределений и других потребностей в ликвидности.

Структура стейкинга и операторы узлов

Fidelity внесла изменения в регистрационное заявление FETH, разрешающие стейкинг до 100% Ether фонда без минимального требования к стейкингу. Вместо фиксации определённого процента Fidelity будет динамически корректировать уровни стейкинга на основе потребностей в ликвидности, состояния сети и активности погашений. Управляющая компания намеревается начать стейкинг вскоре после вступления проспекта в силу.

Интегрируя стейкинг непосредственно в существующий инструмент FETH, а не запуская отдельный продукт, Fidelity позволит действующим акционерам участвовать в вознаграждениях за стейкинг без перемещения своих активов. Хранители сохранят контроль над приватными ключами, а назначенные операторы будут управлять инфраструктурой валидаторов Ethereum. В документе указаны Blockdaemon, Figment и Galaxy Digital Trading Cayman как предполагаемые операторы узлов. Распределение активов между операторами будет определяться критериями безопасности, опыта, технологий и лимитов концентрации — подход, разработанный для распределения операционных рисков и обеспечения FETH возможности генерировать вознаграждения за стейкинг.

Распределение вознаграждений и ежеквартальные выплаты

Согласно предлагаемой структуре, FETH будет получать 85% вознаграждений за стейкинг после вычета 15% сервисной комиссии, распределяемой между спонсором, хранителями и операторами узлов. Оставшиеся вознаграждения могут направляться на расходы фонда, погашения, дополнительный стейкинг и выплаты акционерам.

FETH будет накапливать вознаграждения за стейкинг в Ether перед конвертацией доступных сумм в доллары США для распределения. Спонсор будет устанавливать даты регистрации и выплат в соответствии с применимыми правилами бирж. Fidelity не гарантирует выплаты в каждом квартале; суммы выплат будут зависеть от доходности стейкинга, производительности валидаторов, правил сети, расходов и обязательств. Если обязательства превысят доступный доход от стейкинга, фонд может удерживать вознаграждения для сохранения ликвидности.

Широкий отраслевой контекст и налоговая база

Предложение Fidelity следует за более ранними инициативами по стейкингу конкурентов на рынке Ethereum в США. Grayscale внедрила стейкинг в 2025 году, а BlackRock впоследствии запустила отдельный продукт Ethereum, ориентированный на стейкинг. В отличие от этих подходов, поправка Fidelity интегрирует стейкинг непосредственно в существующий фонд FETH, а не создаёт новый инструмент, что потенциально упрощает опыт для инвесторов, уже владеющих акциями FETH.

Документация также соответствует недавним федеральным налоговым разъяснениям по стейкингу в квалифицируемых трастах цифровых активов. Эта структура позволяет соответствующим трастам получать вознаграждения за стейкинг без изменения их федерального налогового статуса. Fidelity заявила, что FETH намерен осуществлять свою программу стейкинга в рамках этой структуры безопасной гавани.

Соображения по управлению рисками

Стейкинг создаёт дополнительные риски ликвидности и операционные риски, поскольку выход валидаторов может занимать больше времени в периоды высокой сетевой нагрузки. FETH планирует ежедневный мониторинг ликвидности и будет поддерживать активы, достаточные для ожидаемых погашений и расходов. Фонд также будет управлять рисками хранения, слэшинга, валидаторов и расчётов через внутренние механизмы контроля.