Рост долгосрочных доходностей — это глобальная проблема, а не сигнал для ФРС

Я не вижу риска для доверия к ФРС

Краткосрочные доходности показывают, что рынки понимают реакционную функцию ФРС

Политика в хорошем положении, наблюдаем за рынками

Я не вижу оснований для упреждающего повышения ставок

Базовый прогноз предполагает, что инфляционные шоки постепенно сойдут на нет

Я очень поддерживала июльское сохранение ставок ФРС без изменений

Недавние данные по занятости и инфляции пока не изменили прогноз

Я ищу признаки более тревожной инфляции, но не вижу этого

Я не вижу, чтобы рынок труда сейчас способствовал инфляции

ФРС будет делать свою работу независимо от действий Казначейства

ФРС действительно должна сосредоточиться на достижении целевого уровня инфляции

Я не вижу никаких признаков ухудшения рынка труда

Я не наблюдаю широкого инфляционного перетока от масштабного внедрения ИИ

Два более слабых показателя не прояснили картину инфляции

Мы по-прежнему находимся в хорошем положении, чтобы наблюдать за данными

Рынок труда стабилен, мое внимание сосредоточено на инфляции

ФРС заметно не достигает своей цели по инфляции

Президент Федерального резервного банка Сан-Франциско Мэри Дейли заявила, что не видит оснований для упреждающего повышения процентных ставок, отметив, что денежно-кредитная политика находится в хорошей позиции и что последние экономические данные не оправдывают переход к более жесткой политике. Возглавляя один из 12 региональных банков Федеральной резервной системы, Дейли участвует в обсуждениях Федерального комитета по операциям на открытом рынке, где чиновники оценивают двойной мандат центрального банка: максимальную занятость и ценовую стабильность.

Среди ее ключевых замечаний:

• Рост долгосрочных доходностей — это глобальная проблема, а не сигнал для ФРС
• Она не видит риска для доверия к ФРС
• Краткосрочные доходности показывают, что рынки понимают реакционную функцию ФРС
• Политика в хорошем положении, наблюдаем за рынками
• Она не видит оснований для упреждающего повышения ставок
• Ее базовый прогноз предполагает, что инфляционные шоки постепенно сойдут на нет
• Она очень поддерживала июльское сохранение ставок ФРС без изменений
• Недавние данные по занятости и инфляции пока не изменили прогноз
• Она ищет признаки более тревожной инфляции, но не видит этого
• Сейчас рынок труда не способствует инфляции
• ФРС будет делать свою работу независимо от действий Казначейства
• ФРС действительно должна сосредоточиться на достижении целевого уровня инфляции
• Она не видит никаких признаков ухудшения рынка труда
• Она не наблюдает широкого инфляционного перетока от масштабного внедрения ИИ
• Два более слабых показателя не прояснили картину инфляции
• Мы по-прежнему находимся в хорошем положении, чтобы наблюдать за данными
• Рынок труда стабилен; ее внимание сосредоточено на инфляции
• ФРС заметно не достигает своей цели по инфляции

Дейли отвергла опасения, что рост долгосрочных доходностей казначейских облигаций США следует трактовать как сигнал о необходимости для Федеральной резервной системы ответить повышением ставок. Это различие важно для того, как политики читают рынки: ФРС напрямую устанавливает краткосрочные ставки, тогда как более длинные доходности формируются инвесторами и отражают ожидания по росту и инфляции, а также дополнительную премию, требуемую за владение долговыми инструментами с более длительным сроком погашения — факторы, которые могут двигать доходности по причинам, выходящим далеко за рамки денежно-кредитной политики США. Дейли охарактеризовала рост доходностей на длинном конце как глобальное явление, а не как отражение опасений по поводу политики ФРС, и отметила, что краткосрочные доходности указывают на то, что финансовые рынки продолжают понимать реакционную функцию центрального банка — механизм, который чиновники используют для ответа на меняющиеся экономические условия. Она добавила, что не видит угрозы для доверия к ФРС.

Признавая, что инфляция остается выше целевого уровня ФРС в 2% и что ФРС заметно не достигает своей цели по инфляции, Дейли заявила, что оснований для упреждающего ужесточения денежно-кредитной политики немного — то есть для повышения ставок до ожидаемого ускорения инфляции, а не в ответ на него. Она повторила, что политики остаются привержены достижению целевого уровня инфляции независимо от бюджетных решений или действий Казначейства, и сказала, что решительно поддерживала решение Федеральной резервной системы оставить ставки без изменений на июльском заседании. Ее базовое ожидание, по ее словам, состоит в том, что инфляционные шоки со временем будут постепенно сходить на нет, а недавние отчеты по занятости и инфляции пока существенно не изменили ее прогноз.

Хотя инфляция показала некоторые более мягкие значения, Дейли предостерегла, что «два более мягких показателя» недостаточны, чтобы сделать вывод, что ценовое давление уверенно возвращается к целевому уровню. Она сказала, что ищет признаки более тревожной инфляции, но не видит их, добавив, что ФРС по-прежнему находится в хорошем положении, чтобы наблюдать за данными.

Говоря о рынке труда, Дейли подчеркнула его устойчивость, заявив, что не видит признаков ухудшения или ослабления и не считает, что условия занятости сейчас способствуют инфляционному давлению. Она охарактеризовала рынок труда как стабильный, отметив, что ее внимание сосредоточено прежде всего на динамике инфляции — той части двойного мандата ФРС, где прогресс к цели отстает.

Дейли также добавила, что не наблюдает широких инфляционных последствий от быстрого расширения инвестиций в искусственный интеллект и расходов на инфраструктуру. Расходы, связанные с ИИ, такие как дата-центры и мощности по электроснабжению, необходимые для их работы, привлекли значительное внимание инвесторов как потенциальный источник давления на спрос, однако, по ее словам, влияние на общую инфляцию в экономике пока остается ограниченным.

Дейли в целом склоняется к более мягкой позиции и станет голосующим членом в 2027 году, то есть ее прямой голос по решениям о ставках появится позже, хотя ее взгляды уже сейчас влияют на ongoing-дискуссию в комитете. Ее комментарии привлекают внимание к ближайшим отчетам по занятости и инфляции как к тем данным, которые, по ее мнению, могли бы оправдать изменение курса политики.

Источник: Investinglive