Член ФРС Воуш заявил, что показатели ценовой стабильности являются «более тревожными» (источник). Другие ключевые события сессии:

• Итоговый индекс настроений потребителей Мичиганского университета за август составил 51,7 при оценке в 51,0 (источник).
• Член ФРС Хэммак заявила, что пора действовать с повышением ставок, а ожидание лишь усугубит болезненные последствия (источник).
• ВВП Канады во II квартале вырос на 3,3% в годовом исчислении при оценке в 3,4% (источник).
• Член ФРС Гулсби согласился с Воушем в том, что инфляция — главная проблема ФРС на данный момент (источник).
• Пересмотр базовых данных по занятости вне сельского хозяйства сократил число рабочих мест на 79 000 (источник).

Обзор рынка:

• Золото упало на $145 до $4,455
• Доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 5,4 б.п. до 4,73%
• Доходность 2-летних казначейских облигаций США выросла на 12 б.п. до 4,36%
• Нефть WTI подешевела на 8 центов до $83,43
• USD лидирует, NZD отстает
• Nasdaq снизился на 0,5%
• S&P 500 снизился на 0,2%

С точки зрения «что произошло и почему» день на финансовых рынках был довольно простым. Консенсус перед выступлением Воуша состоял в том, что он не даст существенных ориентиров по ставкам и будет придерживаться неоднозначности, но произошло обратное. Вместо этого он подчеркнул несколько причин, по которым инфляционная часть мандата ФРС не выполняется, и в более решительных тонах, чем ожидалось, пообещал вернуть инфляцию к целевому уровню. Комментарии были однозначно ястребиными, и рыночное ценообразование сместилось к вероятности 62% на повышение ставки в сентябре против 33% до выступления. Этот сдвиг был примечателен не только масштабом, но и тем, кто его озвучил: Воуша широко рассматривают как кандидата на пост руководителя ФРС, что придает его словам вес, выходящий за рамки позиции одного голосующего члена.

Реакция рынка в итоге оказалась ожидаемой: доходности выросли, доллар укрепился, а фондовые рынки снизились — однако путь к этому был извилистым. Сначала рынки, казалось, не знали, как интерпретировать комментарии, и акции подскочили вслед за ними во главе с технологическим сектором. Этот рост угас в течение пары часов, и акции просели, лидерами падения стали технологические компании и коммунальный сектор. Более высокие ставки, как правило, давят на акции за счет роста ставки дисконтирования будущих прибылей и увеличения доходности альтернатив в виде денежных инструментов, причем технологический и другие чувствительные к ставкам сектора обычно ощущают этот эффект наиболее напрямую.

Движение доллара также было скачкообразным, но в конечном счете устойчивым: он последовательно укреплялся по всем направлениям и достиг недельных максимумов по большинству фронтов. Более высокие ожидаемые ставки в США делают активы в долларах относительно более привлекательными, что поддерживает валюту; отставание новозеландского доллара соответствует картине широкой сессии, движимой именно долларом, а не страновыми факторами.

Движения драгоценных металлов и биткоина были более драматичными: эта группа упала на 3–4% на фоне признаков того, что ФРС действительно серьезно настроена вернуть инфляцию к 2%. Золото и другие активы, не приносящие дохода, сталкиваются с более высокой альтернативной стоимостью по мере роста ставок и реальных доходностей — это стандартный механизм подобных движений. Следующим объектом внимания станет длинный конец кривой казначейских облигаций: доходности там должны в какой-то момент снизиться, если ФРС докажет, что вернет инфляцию к целевому уровню и удержит ее там.

В целом Воуш убедительно аргументировал, что экономика сильнее, чем кажется, и ее не сдерживают ставки на текущих уровнях, а инфляционные ожидания остаются под контролем — пока внезапно не выйдут из-под него из-за потери доверия к центробанку. Если бы не устойчивое мнение, что Воуш «в кармане» у Трампа, он сдвинул бы рынки еще сильнее.

Хороших выходных.