Уолл-стрит воспринимает впечатляющий отчёт по занятости и взлёт доходностей казначейских облигаций США как ещё один сигнал того, что Федеральной резервной системе придётся повысить процентные ставки, чтобы обуздать инфляцию.

Экономика США создала 162 000 рабочих мест за последний месяц, значительно превзойдя ожидания экономистов. Если ФРС искала признаки замедления экономики, этот отчёт их не предоставил. Сильный рынок труда обычно поддерживает повышенное давление на заработную плату и расходы, что осложняет усилия центробанка по охлаждению инфляции — именно эта динамика в последние годы делает данные о занятости ключевым ориентиром для наблюдателей за ФРС.

«Они немного отстают от событий», — заявил Yahoo Finance главный экономист RSM Джо Брузуэлас, говоря о центробанке. «Им придётся повысить ставки, если они хотят укрепить свою репутацию, а это создаст большие проблемы на улице Пенсильвания, 1600».

Администрация Трампа настойчиво добивается снижения ставок, чтобы уменьшить стоимость заимствований и сгладить кривую доходности; президент угрожает торговым эмбарго, если ФРС не подчинится. Противостояние перекликается с прошлыми эпизодами президентского давления на ФРС — прежде всего в конце 1960-х и 1970-х годов, когда вмешательство политики в монетарную политику, по широкому признанию экономистов, способствовало укоренению инфляции, для преодоления которой потребовалась глубокая рецессия.

Председатель ФРС Кевин Уорш хранит молчание относительно дальнейших ориентиров, хотя его выступление в Джексон-Хоуле в прошлом месяце было расценено как жёсткое. В последний день перед началом периода коммуникационного «затемнения» ФРС накануне очередного заседания по монетарной политике управляющий ФРС Кристофер Уоллер сообщил о поддержке сохранения ставок неизменными, если следующий отчёт по инфляции покажет ослабление роста цен. Период «затемнения», запрещающий официальным лицам публичные комментарии в дни перед заседанием, усиливает вес любых поздних заявлений для рынков.

«Думаю, мы движемся в сторону повышения ставки ФРС», — сказал Yahoo Finance Р. Дж. Галло, главный инвестиционный директор по глобальному фиксированному доходу в Federated Hermes. По мнению Галло, повышение удовлетворило бы покупателей краткосрочных облигаций, тогда как спрос на длинном конце кривой может вырасти по мере борьбы ФРС с инфляцией.

«[Уорш] может удовлетворить рынки, повысив [краткосрочные] ставки, и если длинные доходности снизятся — а я думаю, это возможно, — с него снимется политическое давление», — добавил Галло.

В пятницу аналитики Macquarie перенесли свой прогноз повышения ставки с декабря на сентябрь, ожидая второго повышения в первом квартале 2027 года. Участники рынка Polymarket оценивают вероятность повышения в 53% против 48% вероятности сохранения ставки на заседании ФРС 15–16 сентября. Следующий релиз по инфляции, выходящий до заседания, теперь стал ключевым показателем, за которым следят рынки.

Открытый вопрос на Уолл-стрит — что произойдёт, если повышение не приведёт к снижению доходностей длинных выпусков. Рост инфляции, вызванный подорожанием нефти, рекордно высоким долгом и увеличением объёмов аукционов, привёл к тому, что инвесторы требуют более высокую срочную премию за покупаемые ими обязательства. Недавнее объявление Минфином США об увеличении выкупов облигаций снизило доходности примерно на день, после чего они снова выросли, а интервенция в поддержку японской валюты — предпринятая в обмен на отказ Японии от продажи её облигаций — мало что дала для остановки роста длинного конца кривой. Япония входит в число крупнейших иностранных держателей казначейских облигаций США, поэтому её валютные интервенции и решения по портфелям имеют непропорционально большое значение для рынка казначейских бумаг.

«Позиция Соединённых Штатов как заёмщика уже совсем не та, что прежде», — сказал Галло.

Турбулентность на облигационном рынке разворачивается на фоне бурного роста ИИ-темы: акции Nvidia (NVDA) приближаются к историческим максимумам, а поступают сообщения, что разработчик ИИ Anthropic (ANTH.PVT) готовится к выходу на биржу. Это сочетание важно для кредитных рынков: масштабные капитальные затраты, связанные с ИИ, увеличили спрос корпораций на заимствования как раз тогда, когда Казначейство расширяет собственную эмиссию, ужесточая условия для чувствительных к ставкам покупателей.

«Чувствительные к ставкам покупатели также получают поток бумаг от корпоративных эмитентов, с которым им не приходилось иметь дело годами», — сообщил Yahoo Finance Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers. «Строительство ИИ-инфраструктуры вынуждает компании, генерирующие денежные потоки, теперь искать наличные».

Аналитики UBS рекомендовали инвесторам пересмотреть свои портфели и рассмотреть возможность использовать откаты акций для наращивания позиций. «Мы по-прежнему позиционируемся на рост в акциях и продолжаем отдавать предпочтение ИИ, энергетике и ресурсам», — говорится в записке аналитиков от пятницы.

На стороне облигаций некоторые стратеги рекомендуют подход «барбелл», ориентирующийся на любой исход заседания ФРС. «На самом деле никто не знает», — сказал Yahoo Finance Ник Паницас, главный инвестиционный директор Farther. Его фирма применяет стратегию «барбелл», сочетающую долгосрочные казначейские облигации, которые могут выиграть от снижения ставок, с краткосрочными TIPS — казначейскими облигациями с защитой от инфляции, — способными помочь застраховаться от устойчивой инфляции.

Инес Ферре — старший бизнес-репортёр Yahoo Finance.

Источник: Yahoo Finance