Уильямс из ФРС: затяжные шоки предложения осложняют борьбу с инфляцией
Ключевые выводы
- •Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс обладает постоянным голосом в Комитете по открытым рынкам, что придает его высказываниям дополнительный вес при решениях по ставкам.
- •Уильямс оценил, что рынок труда сейчас не создает инфляционного давления, а одни лишь тарифы, как правило, не порождают устойчивой инфляции.
- •Он назвал повторяющиеся с 2025 года шоки предложения — тарифы, энергетическое и сырьевое давление, связанное с Ближним Востоком, и спрос на товары и электроэнергию из-за ИИ — факторами, замедлившими прогресс к инфляционной цели ФРС в 2%.
- •Уильямс подчеркнул, что монетарная политика не может напрямую устранить сбои предложения, но способна оставаться достаточно жесткой, чтобы не дать шокам перерасти в устойчивый инфляционный процесс, и не каждый шок требует немедленного повышения ставок.
- •Рынки следят за развитием событий между США и Ираном: прорыв снизил бы цены на нефть и ослабил инфляционные опасения, а затяжной тупик поддержал бы нефть и вынудил ФРС сохранять жесткую позицию.
Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс вновь обратил внимание на сложную инфляционную ситуацию, предупредив, что центробанк не может позволить себе игнорировать затяжные шоки предложения, стремясь устойчиво вернуть инфляцию к целевым 2%. Его высказывания имеют особый вес, поскольку, возглавляя ФРБ Нью-Йорка, он обладает постоянным голосом в Комитете по открытым рынкам (FOMC), определяющем ставки.
Уильямс отметил, что рынок труда в настоящее время не является источником инфляционного давления — примечательная оценка с учетом двойного мандата ФРС на максимальную занятость и ценовую стабильность — и argued, что одни лишь тарифы, как правило, не порождают устойчивой инфляции. Большая обеспокоенность, по его мнению, в том, что повторяющиеся шоки предложения продолжают разгонять цены, из-за чего инфляции всё труднее возвращаться к цели.
Эти высказывания перекликаются с повторяющейся темой его недавних комментариев. За последний год Уильямс называл ключевые факторами инфляции выше цели тарифы, повышенные цены на энергоносители и сырьевые товары, а также сбои в цепочках поставок, связанные с конфликтом на Ближнем Востоке. Он также указывал на повышенный спрос на отдельные товары и электроэнергию, связанный с инвестиционным бумом в области ИИ, как на еще одну сферу, где спрос временно опережает предложение.
Ключевое различие проводится между разовым ростом цен и устойчивой инфляционной проблемой. Тариф или нефтяной шок могут поднять уровень цен, не обязательно запуская затяжную инфляционную спираль. Тем не менее ФРС должна следить, чтобы такие шоки не закрепились через более широкое ценообразование или сдвиги в инфляционных ожиданиях.
С 2025 года экономика США переживает череду шоков со стороны предложения, а не одно изолированное событие. Тарифы подняли цены на импортные товары, тогда как конфликт на Ближнем Востоке породил новую волну давления на цены энергоносителей и сырьевых товаров. Уильямс ранее отмечал, что эти эффекты замедлили прогресс к инфляционной цели ФРС в 2% — цели, которую FOMC официально приняла в 2012 году и отслеживает через индекс цен личных потребительских расходов Министерства торговли.
Процентные ставки не могут напрямую добывать больше нефти, отменять тарифы или восстанливать нарушенные цепочки поставок. Что способна сделать монетарная политика, по его словам, — это не допустить превращения таких шоков в более широкий и устойчивый инфляционный процесс, сохраняя политику достаточно жесткой.
Он подчеркнул, что не каждый шок предложения должен немедленно влечь повышение ставок. Скорее, ФРС необходимо оценивать, будут ли шоки угасать сами по себе или окажутся настолько устойчивыми, что не позволят инфляции вернуться к 2%.
В дальнейшем рынки продолжат следить за развитием отношений США и Ирана. Прорыв снизил бы цены на нефть, ослабив инфляционные опасения, тогда как затяжной тупик удержал бы котировки нефти на поддержке и вынудил ФРС сохранять жесткую позицию.
