Президент Федерального резервного банка Ричмонда Томас Баркин выразил неуверенность в том, действительно ли текущая денежно-кредитная позиция ФРС носит ограничительный характер, указав на стандартные ошибки в экономических моделях, которые не позволяют сделать такой вывод с достаточной степенью уверенности. Вопрос о том, оказывает ли ставка по федеральным фондам — удерживаемая в текущем диапазоне с середины 2023 года — существенное замедляющее воздействие на экономическую активность, имеет ключевое значение для системы двойного мандата Федеральной резервной системы, поскольку чиновники взвешивают, как долго ставки должны оставаться повышенными для возвращения инфляции к целевому уровню в 2 процента.

Инфляционные перспективы и дилемма политики

Баркин указал, что продолжающееся замедление заголовочной инфляции будет способствовать формированию позитивных ожиданий. Однако он признался, что разрывается между двумя противоположными точками зрения: с одной стороны — тот факт, что инфляция остаётся выше целевого уровня ФРС более пяти лет, с другой — наблюдение, что инфляция резко возросла в двух отдельных эпизодах и теперь находится на нисходящем тренде.

Глава ФРБ Ричмонда отметил, что Федеральная резервная система в данный момент не находится в позиции, позволяющей давать прогноз относительно траектории процентных ставок — позиция, отражающая более широкую проблему, с которой сталкиваются политики при оценке поступающих данных в период между заседаниями Федерального комитета по открытым рынкам.

Наблюдения за рынком труда

Баркин предположил, что рынок труда может быть не столь устойчивым, как показывают заголовочные данные, охарактеризовав его как уязвимый. Со стороны бизнеса он заметил, что компании, как правило, предпочитают избегать увольнений, даже когда проявляют осторожность в вопросах нового найма. Такая неохота к сокращению штатов может искусственно поддерживать устойчивость показателей занятости. Эта динамика усложняет задачу ФРС по считыванию labour market conditions в реальном времени, поскольку темпы найма и темпы увольнений могут существенно расходиться.

Ценовая власть и влияние ИИ

Касательно корпоративной динамики ценообразования Баркин провёл различие между компаниями, работающими в сегменте B2B, и компаниями, ориентированными на конечного потребителя. Компании, продающие продукцию другим предприятиям, выразили уверенность в своей способности сохранять ценовую власть, тогда как те, кто продаёт напрямую потребителям, были менее уверены в возможности перекладывать возросшие издержки на покупателей.

Что касается искусственного интеллекта, Баркин оценил, что текущие варианты применения ИИ пока недостаточно развиты, чтобы привести к значительным сокращениям персонала в данный момент.

Последствия для политики

Баркин признал, что в настоящее время не имеет твёрдого мнения о подходящем направлении политики, и допустил, что подобная неопределённость, как правило, ведёт к сохранению статус-кво — оставлению политики без изменений вместо корректировок в любую из сторон. Его замечания подчёркивают тенденцию, прослеживающуюся в недавних комментариях ряда глав региональных ФРС: при неравномерном прогрессе в борьбе с инфляцией и смешанных сигналах с рынка труда порог для следующего изменения ставки — будь то снижение или удержание — остаётся зависимым от поступающих данных.

Источник: Investinglive