Крупнейшие европейские фондовые индексы завершили день в положительной зоне, пока лондонские и европейские трейдеры покидали рынки. Лидером роста стал французский CAC 40, прибавивший 0,98%. Этот результат контрастирует с динамикой индекса за неделю: CAC 40 закрылся со снижением на 0,98%, то есть пятничное подорожание сократило недельное падение вдвое.

Снимок итогов дня выглядит следующим образом:

• German DAX: +0,81%
• France's CAC 40: +0,98%
• UK's FTSE 100: +0,29%
• Spain's Ibex: +0,81%
• Italy's FTSE MIB: +0,67%
• Euro Stoxx 50: +0,77%

По итогам торговой недели в целом основные европейские индексы закрылись со смешанной динамикой:

• German DAX: +1,66%
• France's CAC 40: -0,98%
• UK's FTSE 100: +0,07%
• Spain's Ibex: +0,40%
• Italy's FTSE MIB: -0,10%

На европейском долговом рынке эталонные доходности 10-летних облигаций повсеместно выросли, лидерами стали Франция и Италия:

• Германия: 3,280%, +1,3 базисного пункта
• Франция: 4,127%, +2,9 базисного пункта
• Великобритания: 5,069%, +2,9 базисного пункта
• Испания: 3,732%, +2,5 базисного пункта
• Италия: 4,102%, +2,5 базисного пункта

По другую сторону Атлантики американские рынки торгуются со смешанной динамикой после выступления главы ФРС Кевина Уорша в Джексон-Хоуле. Ежегодный симпозиум Федеральной резервной системы в Джексон-Хоуле, штат Вайоминг, давно стал площадкой, где главы ФРС обозначают направление денежно-кредитной политики, и рынки внимательно разбирают их выступления в поисках подсказок о будущем траектории ставок. Уорш занял жесткую позицию: он не дал явных указаний относительно следующего решения по процентной ставке, но дал понять, что инфляция остается главной заботой ФРС. Он охарактеризовал экономику как устойчивую и укрепляющуюся, сославшись на твердые потребительские расходы, сильные инвестиции бизнеса в сфере ИИ, исторически низкую безработицу и финансовые условия, которые трудно назвать ограничительными. В то же время инфляция PCE остается значительно выше твердой цели ФРС в 2%, и недавние обнадеживающие данные не убедили его в том, что базовая инфляция улучшается в достаточной степени. Уорш заявил, что ФРС должна видеть четкое и достаточно быстрое движение инфляции к своей цели, что указывает на высокую планку для смягчения политики в ближайшей перспективе; при этом он подчеркнул, что остается привержен дисциплине в политике, а не заранее определенному решению по ставке. Ожидания повышения ставки в сентябре сейчас близки к 59%.

Американские рынки реагируют на жесткое послание из Джексон-Хоула заметным ростом доходностей казначейских облигаций и усиливающимся давлением на акции, чувствительные к процентным ставкам. Акцент Уорша на устойчивой инфляции, крепком росте и относительно мягких финансовых условиях побуждает рынки пересматривать в сторону снижения ожидания ближайших снижений ставок.

Американский фондовый рынок смешанный:

• Dow Jones: 53 689,36, +115,01 пункта, или +0,21%
• S&P 500: 7 730,76, практически без изменений, -0,00%
• Nasdaq Composite: 26 484,51, -0,21%
• Russell 2000: 2 983,32, -1,03%
• Nasdaq 100: 29 508,00, -0,45%

Dow держится, однако технологические акции и бумаги малой капитализации отстают. Обе группы более чувствительны к росту стоимости заимствований и снижению ожиданий смягчения политики ФРС: технологические компании часто имеют оценки, опирающиеся на денежные потоки в отдаленной перспективе, а меньшие фирмы, как правило, в большей мере зависят от плавающей ставки и чувствительного к кредиту финансирования.

Доходности казначейских облигаций выросли по всей кривой:

• 2 года: 4,3289%, +9,7 базисного пункта
• 3 года: 4,3874%, +9,1 базисного пункта
• 5 лет: 4,4683%, +7,2 базисного пункта
• 7 лет: 4,5804%, +5,8 базисного пункта
• 10 лет: 4,712%, +4,0 базисного пункта
• 20 лет: 5,1983%, +1,2 базисного пункта
• 30 лет: 5,1962%, +0,5 базисного пункта

Более значительный рост на коротком конце сглаживает кривую доходности — картина, которая обычно сопровождает переоценку ожиданий ближайшей политики ФРС, а не изменения долгосрочных инфляционных ожиданий, которые в большей мере связаны с длинными сроками погашения. Главный вывод рынка: Уорш задал высокую планку для смягчения — инфляция должна показать более ясный и устойчивый прогресс, прежде чем ФРС, вероятно, рассмотрит снижение ставок. Следующее запланированное решение ФРС по политике и сопутствующий прогноз экономических показателей станут следующими контрольными точками для оценки того, достигнута ли эта планка.