За последние два года ЕС и Великобритания утвердились в роли ведущих участников санкционной кампании против России. Однако такие эксперты, как Мария Демертзис, профессор Европейского университетского института в Италии, поставили под сомнение эффективность этой кампании, пока европейские институты продолжают управлять прибыльными дочерними структурами внутри России практически без надзора. Вывод для политиков: британским и европейским регуляторам следует расширить санкционную кампанию и внимательнее изучать европейские компании, остающиеся экономически связанными со страной.

Новые пакеты из Лондона и Брюсселя

Новый министр иностранных дел Великобритании Эд Милибэнд объявил о своём первом антироссийском санкционном пакете. Он направлен против шести российских банков, шести танкеров «теневого флота» и четырёх российских компаний, импортирующих материалы, которые, как считается, поддерживают войну России в Украине, включая тантал и ниобий — тугоплавкие металлы, широко применяемые в аэрокосмической отрасли, электронике и обороне, поэтому их цепочки поставок напрямую попадают в сферу экспортного контроля военного назначения. Отдельно, в ответ на недавние российские атаки на экономическую инфраструктуру Украины, ЕС ввёл санкции против пяти лиц, связанных с военно-промышленным комплексом России.

С этим объявлением британское правительство санкционировало более 3 400 лиц, организаций и судов в рамках российского санкционного режима с 2022 года, при этом только в этом году число назначений достигло 500.

Уйти не невозможно

Россия сознательно затруднила выход европейских институтов, стремясь защитить свою экономику. Москва ввела правила выхода, требующие от иностранных продавцов российских активов принимать значительные скидки и во многих случаях перечислять часть выручки в российский бюджет — меры, призванные сделать уход дорогостоящим и сохранить в стране иностранный капитал, технологии и экспертизу. Тем не менее регуляторное давление и дорожные карты выхода существуют. Европейский центральный банк усиливает давление на банки еврозоны, требуя сократить российскую экспозицию или покинуть страну. Новый санкционный пакет ЕС — 21-й по счёту — вводит масштабные запреты на сделки и заморозку активов в отношении российских финансовых институтов, игроков энергетического сектора, криптоплатформ и структур, связанных с российской армией.

Однако некоторые компании, судя по всему, отложили эти планы выхода ради прибыли.

TotalEnergies, французская нефтяная мейджор-компания, сохранила свои доли в «Ямале» — крупнейшем СПГ-заводе России, но деконсолидировала эти активы, так что доходы больше не отражаются в официальной консолидированной отчётности компании. Гендиректор Патрик Пуянне заявил, что компания зарабатывает около 400 млн долларов в год на продаже сжиженного природного газа с завода «Ямал СПГ». Дополнительный доход поступает в виде дивидендов по 20%-й доле TotalEnergies в «Ямал СПГ» и 19,4%-й доле в материнской компании проекта — «Новатэке». В 2024 году Пуянне сообщил, что дивиденды от «Новатэка» составляли около 600 млн долларов в год, но были заблокированы за рубежом.

В июле 2026 года TotalEnergies объявила о выходе из проекта «Арктик СПГ 2» после того, как российские власти одобрили передачу 10%-й доли компании Nordline — дочерней структуре «Новатэка», мажоритарного владельца проекта. Однако остаётся неясным, получит ли TotalEnergies компенсацию за свою долю и по какой оценке.

TotalEnergies — не единственный пример. Аналогичные политические вопросы возникают и в Великобритании, где инвесторы имеют экспозицию на компании, продолжающие работать в России. Сама по себе такая экспозиция не является доказательством нарушения санкций. Однако она ставит закономерные вопросы о должной осмотрительности, корпоративном управлении и о том, в какой мере европейский капитал остаётся связанным с российской экономикой вопреки заявленной политической цели экономического разъединения.

Пример RETN

Один из примеров — Njord Partners, лондонский инвестиционный менеджер особых ситуаций, который с 2017 года является институциональным инвестором RETN, международного оператора сетевых услуг. RETN управляет международной телекоммуникационной сетью и сохраняет присутствие на российском рынке через свою «дочку» JSC RetnNet. Телекоммуникационные сети — особенно чувствительная категория в этой дискуссии, поскольку инфраструктура связи имеет двойное экономическое и стратегическое значение и фигурировала в обсуждениях способности России поддерживать военную связь. Ничто в данной статье не предполагает, что Njord Partners, RETN или JSC RetnNet нарушили британские или европейские санкции лишь в силу наличия этой инвестиции или операционного присутствия. Релевантный вопрос — степень экономической экспозиции и уровень регуляторного надзора за компаниями, чьи дочерние структуры продолжают вести бизнес в России.

По общедоступной информации, JSC RetnNet имела коммерческие отношения или соглашения с российскими организациями, включая ГУП «ТЭК» — топливно-энергетическое предприятие Санкт-Петербурга; ПАО «Ростелеком» — крупнейшего российского интегрированного оператора цифровых услуг и телекоммуникаций; Росбанк; и Курчатовский институт. Некоторые из этих организаций или связанные с ними лица подпадали под санкции или иные ограничительные меры в отдельных юрисдикциях.

Это различие важно. Наличие коммерческих отношений с организацией, санкционированной в одной или нескольких юрисдикциях, само по себе не доказывает, что конкретная сделка была запрещена или что санкции были нарушены. Законность сделки зависит от таких факторов, как применимая юрисдикция, конкретное санкционное назначение, характер и сроки оказания услуг, тесты собственности и контроля, лицензионные соглашения и даты вступления в силу соответствующих ограничений.

Росбанк, например, включён в санкционные списки США, при этом ограничения в отношении российских финансовых институтов различаются между режимами США, Великобритании и ЕС. Курчатовский институт, в свою очередь, подпадает под экспортные ограничения США. Михаил Ковальчук, президент института, и его брат Юрий Ковальчук также находятся под санкциями в нескольких юрисдикциях. Такие назначения повышают комплаенс-чувствительность сделок с этими организациями, но не являются доказательством того, что не связанные с ними инвесторы или поставщики услуг сами нарушили санкции.

Вопрос корпоративного управления

Более насущный вопрос для европейских политиков — обеспечивает ли нынешняя регуляторная рамка достаточную прозрачность российской деятельности дочерних структур, в конечном счёте связанных с европейскими инвесторами. Инвесторы могут быть отделены от отдельных контрактов операционной «дочки» несколькими корпоративными уровнями, однако сохраняющаяся экспозиция на Россию всё равно создаёт риски санкционного комплаенса, управления и репутации, требующие активного контроля.

Продолжение работы российской «дочки» RETN иллюстрирует более широкую проблему европейского санкционного режима: европейская собственность или инвестиции могут сосуществовать с продолжающейся российской коммерческой деятельностью без обязательного нарушения санкционного права. Это может быть юридически допустимо, но поднимает отдельный политический вопрос — соответствуют ли такие сохраняющиеся экономические связи стратегической цели снижения коммерческой экспозиции Европы на Россию. Это также указывает на структурную особенность современного санкционного правоприменения: режимы преимущественно нацелены на назначенные российские структуры, тогда как поведение неназначенных европейских дочерних компаний, законно работающих в России, остаётся в значительной мере за рамками их охвата.

Публичные записи и СМИ также указывают, что Njord Partners привлекла APCO — международную консалтинговую компанию в сфере коммуникаций и госуправления. APCO отдельно подвергалась вниманию СМИ в связи с работой для лоббистской организации Labour Together. Эти вопросы не связаны с RETN и её российской деятельностью, и нет публично установленного основания полагать, что привлечение APCO фондом Njord было связано с Россией, RETN или санкционными рисками. Делать вывод о таком мотиве лишь на основании назначения было бы неправомерно.

Что правомерно подвергать scrutiny — так это более широкий вопрос управления. По мере усложнения и расширения санкционных режимов европейские инвесторы, чьи портфельные компании сохраняют российские дочерние структуры, сталкиваются с растущим требованием продемонстрировать наличие эффективных систем комплаенса, скрининга контрагентов и надзора. Такой контроль должен сосредоточиваться на проверяемых сделках, структурах собственности и применимых санкционных нормах, а не на предположениях о намерениях или правонарушениях.

Следующий этап санкций

В последние годы Великобритания и ЕС стали бесспорными лидерами в санкционном давлении на Россию и её структуры. Однако отсутствие надзора за европейскими компаниями, работающими в России, поставило под вопрос общую эффективность кампании.

Новые санкции сигнализируют о продолжении давления на Россию, но их эффект останется ограниченным, пока европейские дочерние структуры продолжают вести прибыльный бизнес, связанный с российской экспозицией.

Следующий этап экономических ограничений должен выйти за рамки санкционирования российских структур и потребовать от регуляторов ЕС и Великобритании более пристального контроля европейских компаний, которые предпочитают сохранять экономическую экспозицию на Россию.

Автор: Сирил Виддершовен (Cyril Widdershoven), Oilprice.com