Глава Федеральной резервной системы Кевин Уорш, назначенный президентом Трампом, во время пятничного выступления на симпозиуме в Джексон-Хоул — ежегодной встрече Федерального резервного банка Канзас-Сити в Вайоминге, которая исторически служила площадкой для важных политических сигналов, — ясно дал понять, что процентные ставки могут быть повышены в этом году, если инфляция не снизится достаточно быстро.

Уорш признал, что летние инфляционные данные оказались ниже ожиданий, однако, по его словам, этого недостаточно, чтобы говорить о смене общего тренда. «Хотя летние показатели [инфляции] были лучше ожиданий, они не говорят мне о том, что базовые тренды существенно улучшились».

Инфляция, по его оценке, все еще слишком высока, чтобы ФРС могла смягчать политику. Центробанк хочет получить подтверждение того, что инфляция достаточно быстро возвращается к цели в 2%. «Мы должны быть уверены, что базовая инфляция движется к нашей цели ясно и с достаточной скоростью. Иначе у нас есть работа, которую нужно сделать. Это наша работа, наш мандат и наша обязанность, которую мы должны хранить», — сказал Уорш. Инфляция остается выше цели ФРС уже около пяти лет с тех пор, как послепандемийный всплеск впервые вытолкнул цены за ее пределы.

По данным CME Group (NASDAQ: CME), трейдеры подняли вероятность повышения ставки в сентябре до 55,7% — примерно на 20 процентных пунктов выше, чем в четверг. Следующее решение по политике ФРС запланировано на 16 сентября, поэтому оставшиеся до этой встречи отчеты по инфляции и занятости будут внимательно изучаться на предмет признаков того, перейдет ли ястребиный разворот в реальные действия.

Уорш держит инфляцию в центре внимания, пока рынки закладывают новое повышение

Хизер Лонг, главный экономист Navy Federal Credit Union, сказала, что Уорш «открыл дверь к повышению ставки ФРС. Повышение, вероятно, не произойдет в сентябре, но случится к октябрю или декабрю».

Лонг добавила: «Уорш прямо сказал, что обнадеживающие летние инфляционные данные не указывают на «существенное» улучшение инфляции. Рынки облигаций быстро отреагировали, заложив повышение».

Уорш также сказал, что рынки по-прежнему верят, что ФРС восстановит ценовую стабильность. «Рыночные цены показывают уверенность в том, что мы обеспечим ценовую стабильность. И я могу заверить вас, что они правы». Он заявил, что инфляция должна оставаться на первом месте в списке приоритетов ФРС, описав экономику как «укрепившуюся, судя по всему».

В качестве одного из факторов роста он назвал искусственный интеллект и отметил, что потребители и компании продолжали тратить. Найм стал менее активным, по его словам, из-за того, что рабочая сила больше не растет прежними темпами.

Подготовленные remarks Уорша показали, как он намерен вести политику ФРС. Он не обозначил траекторию ставок и не назвал данные, которые вынудили бы центробанк к действиям. «Я стою здесь сегодня, будучи приверженным дисциплине, а не решению», — заявил он перед чиновниками Федерального комитета по открытым рынкам, экономистами и журналистами. Эта позиция соответствует давней публичной позиции Уорша о том, что ФРС должна реагировать на поступающие данные, а не заранее обязываться к определенному курсу.

Уорша критикуют за скупость на политические сигналы, пока инфляция превышает целевой уровень. Он выступает против концепции форвардного руководства, утверждая, что рынки должны ориентироваться на данные, а не на намеки ФРС. В речи под названием «In Our Time» («В наше время») Уорш заметил: «Можете назвать это планом, можете назвать это картой маршрута, но не называйте это форвардным руководством».

Акции, облигации, золото и биткоин падают, пока повышение остается на столе

Трейдеры Kalshi пересмотрели свои ставки после выступления. Прогнозный рынок оценил вероятность повышения на 25 базисных пунктов в 48%. До выступления Уорша почти 70% ожидали отсутствия изменений в сентябре. Доходности казначейских бумаг выросли: доходность 2-летних облигаций, чувствительных к ожиданиям по ФРС, поднялась до максимума с конца июля. Более высокие ставки увеличивают стоимость заимствований и обычно давят на цены активов, выигрывавших от ожиданий более мягкой политики.

Уолл-стрит завершила пятницу снижением, хотя основные индексы закончили неделю в плюсе. S&P 500 упал на 0,25% до 7 711,76. Nasdaq Composite потерял 0,52% до 26 402,42 на фоне ослабления акций чипмейкеров, включая Nvidia (NASDAQ: NVDA) и Intel (NASDAQ: INTC). Промышленный индекс Доу Джонса снизился на 9,45 пункта, или 0,02%, до 53 559,99. За неделю S&P 500 вырос на 0,5%, Nasdaq прибавил 0,9%, а Доу поднялся на 0,5% — первый недельный рост за три недели.

Золото также подешевело. Спотовые цены опустились ниже 4 500 долларов за унцию после того, как Уорш сказал, что ценовая стабильность стала «преобладающим фокусом» ФРС. Золото, не приносящее процентов, обычно теряет привлекательность при росте ставок и доходностей. Инфляция остается выше 2% спустя пять лет после всплеска, выведшего ее за пределы цели центробанка.

Биткоин упал примерно на 3 000 долларов примерно за 60 минут, пока трейдеры реагировали на ожидания более высоких ставок. В ходе падения было ликвидировано около 200 млн долларов в плечевых лонг-позициях, усилив принудительные продажи. Как и другие рисковые активы, криптовалюта исторически чувствительна к изменениям ожиданий по политике ФРС.