DSP Mutual Fund’s Preethi R S сохраняет конструктивный взгляд на финансовый сектор Индии, отдавая предпочтение кредиторам с сильной депозитной базой, дисциплинированным андеррайтингом и устойчивым исполнением. Соотношение кредита к ВВП в Индии остается значительно ниже, чем у крупных азиатских и развитых экономик, что оставляет структурный потенциал для роста проникновения кредитования по мере того, как сбережения домохозяйств переходят от физических активов к формальным финансовым продуктам. Она отмечает устойчивый спрос на розничное и SME-кредитование, раннее восстановление корпоративного кредитования и широкие возможности в банках, NBFC и нефинансовых сегментах как ключевые темы, связанные с этим долгосрочным трендом финансовизации.

Хотя рост кредитования остается здоровым, а качество активов в целом благоприятным, оценки и траектории прибыли заметно различаются между кредиторами. Показатели качества активов на уровне заголовков сильные, однако сохраняются опасения вокруг микрофинансирования, необеспеченных потребительских кредитов и некоторых сегментов небольших займов — областей, где RBI повысил риск-веса в ноябре 2023 года, чтобы сдержать быстрый рост. Являются ли кредитные затраты близкими к циклическому минимуму — и где риск негативных сюрпризов наиболее высок — остается центральным вопросом для инвесторов сектора.

Структура фонда и диверсификация

На банки приходится примерно 47% DSP Banking & Financial Services Fund, тогда как финансовые компании, страховщики, бизнесы рынка капитала и fintech-компании занимают значительную часть остальной доли. Такая диверсификация отражает стремление снизить зависимость от банковского и процентного цикла — подход, который приобрел особую актуальность в 2023-24 годах, когда чувствительные к ставкам сегменты показывали разную динамику.

ICICI Bank и Axis Bank являются двумя крупнейшими позициями фонда, тогда как HDFC Bank и Kotak Mahindra Bank имеют сравнительно меньшие веса. Различия в уверенности в отношении крупных частных банков могут отражать такие факторы, как рост депозитов, доходность активов, стоимость кредита, качество управления или оценка. Рост депозитов стал все более важным дифференциатором среди индийских банков, поскольку в значительной части последнего цикла рост кредитования опережал прирост депозитов, усиливая конкуренцию за розничные сбережения и повышая стоимость фондирования.

В портфеле также есть позиции в PSU-банках, банках малого финансирования и региональных кредиторах. Для небольших или государственных банков ключевыми для инвестиционного решения становятся вопросы управления, ликвидности и рисков концентрации.

Экспозиция к NBFC и конкурентные позиции

Cholamandalam Finance, Shriram Finance и Bajaj Finance входят в число крупнейших позиций фонда в NBFC. Поскольку банки агрессивно конкурируют за розничных заемщиков, структурные преимущества NBFC в отдельных сегментах кредитования — таких как финансирование транспортных средств, кредитование под подержанные активы и работа в недостаточно охваченных регионах — остаются важным объектом внимания, наряду с отслеживанием потенциальных признаков, которые могли бы оправдать сокращение экспозиции.

Управление капиталом и рынки капитала

Фонд также позиционируется вокруг цикла роста в управлении капиталом и на рынке капитала, уделяя внимание оценкам в акциях компаний по управлению капиталом и брокеров в рамках более широкой инвестиционной рамки. Расширение базы розничных инвесторов в Индии, рост числа открытых demat-счетов и увеличивающиеся потоки по систематическим инвестиционным планам (SIP) поддержали рост выручки посредников на рынке капитала, хотя оценки некоторых из этих бизнесов также выросли вместе с этим импульсом.

Источник: Economic Times Markets