Потребители дизельного топлива, заправляющиеся у колонок, могут испытывать ощущение резких колебаний из-за противоречивых сигналов: фьючерсные цены за последние несколько сессий резко упали, тогда как эталонная розничная цена продолжает устойчиво расти. Этот разрыв объясняется хорошо известной задержкой между фьючерсным и розничным рынками, которые обычно корректируются в течение нескольких дней или недель по мере того, как ранее закупленное по более высоким ценам топливо проходит через систему распределения.

Еженедельная средняя розничная цена дизельного топлива, публикуемая Department of Energy/Energy Information Administration и лежащая в основе большинства топливных надбавок в транспортной и грузовой отраслях, во вторник была опубликована на уровне $5.348 за галлон, что на 3.5 цента выше предыдущего значения. Это четвертое последовательное недельное повышение, а суммарный рост за этот период составил 77 центов. Для перевозчиков и грузоотправителей каждое такое движение напрямую влияет на расчеты надбавок, а значит, и на транспортные издержки по всей цепочке поставок.

Рост розничной цены произошел даже при том, что фьючерсные цены резко снижались на фоне новостей о том, что соглашение о повторном открытии Ормузского пролива неизбежно. Этот пролив, через который обычно проходит примерно одна пятая мирового потребления нефти, стал ключевой точкой напряженности после его закрытия, потрясшего энергетические рынки. Падение последовало за резким трехдневным снижением, вызванным тем же оптимизмом: рынок быстро реагировал на любой сигнал о возможном окончании закрытия пролива.

Колебания цены контракта ultra low sulfur diesel (ULSD) на товарной бирже CME в течение этих трех дней и вплоть до вторника оказались одними из самых волатильных с тех пор, как США и Израиль начали атаки на Иран в начале марта.

На фоне того, что трейдеры цеплялись за любые разговоры о каком-либо урегулировании, которое могло бы привести к повторному открытию Ормузского пролива, цена ULSD на CME упала соответственно на 3.68%, 2.09% и 5.93% за три торговых дня, завершившихся в понедельник. За день до этой серии контракт вырос на 5.28%.

В результате понедельничное закрытие на уровне $3.8772 за галлон стало самым низким с 13 июля и заметно снизилось по сравнению с закрытием 23 июля на уровне $4.3416 за галлон. Примерно в 9:40 утра во вторник ULSD на CME был еще на 4.34%, или 16.81 цента, ниже — до $3.7091 за галлон. Если бы он закрылся на этом уровне, это стало бы самым низким закрытием с 10 июля.

Trump призывает нефтяные компании снизить розничные цены

Пока фьючерсные рынки падали, розничный сегмент столкнулся с отдельным уровнем неопределенности: как именно рынок отреагирует, если вообще отреагирует, на призыв President Trump к нефтяным компаниям снизить цены на заправках. Поводом для этого обращения стала серия отчетов за второй квартал, показавших резкий рост прибыльности в отрасли.

Однако ситуация далека от простой.

Понимание цепочки поставок

ExxonMobil и Chevron — это полностью интегрированные нефтяные компании: они добывают нефть и другие углеводороды, а затем перерабатывают их в готовые продукты, такие как бензин и дизельное топливо. Эти компании продают оптовую продукцию через систему распределения, известную как “the rack”, устанавливая цены ежедневно в зависимости от рыночной конъюнктуры, а в периоды высокой волатильности — часто несколько раз в день.

При этом они не устанавливают цены на заправочных станциях. Розничные цены на колонке определяются владельцем станции, который может управлять как одной станцией, так и сотней.

Независимый переработчик, такой как Valero или Marathon, работает иначе. Он не является интегрированной компанией и покупает все входящие ресурсы — в основном сырую нефть — на открытом рынке или по контрактам, а затем превращает их в готовую продукцию. В настоящее время эта деятельность приносит высокую прибыль, поскольку маржа переработки резко выросла во время войны в Иране. Эти компании также продают продукцию через свои системы rack.

Но не существует одного субъекта, который мог бы по своему усмотрению снизить цену на сырую нефть, даже если крупные нефтяные компании захотят выполнить призыв Trump и замедлить рост оптовых цен на нефтепродукты. Более того, нет единого механизма, который позволил бы снизить стоимость всех компонентов, используемых при производстве бензина или дизельного топлива, таких как ethanol, reformate или raffinate.

Ограничения политического давления

Для компании, находящейся под давлением Белого дома, дилемма состоит в том, что она может попытаться ограничить рост или ускорить снижение своих оптовых цен, но эти действия будут независимы от цен на входящие ресурсы, которые ей не подвластны.

Как это работает

Снабжение оптовой системы не ограничивается только выпуском нефтеперерабатывающего завода. Компания вроде Valero постоянно продает бензин и дизельное топливо на спотовом и оптовом рынках, но это предложение может формироваться за счет закупок готовой продукции на открытом рынке, а не только за счет собственного производства НПЗ. Эти системы постоянно продают и покупают входящие и исходящие потоки, чтобы балансировать потребности и использовать рыночные возможности.

Независимые переработчики платят за такие поставки рыночные цены. Но они окажутся под давлением, если политическое воздействие приведет к тому, что оптовые цены будут ниже уровня, оправдывающего стоимость закупаемой продукции, используемой для снабжения этих оптовых систем. И такая ситуация может привести к ужесточению предложения — полная противоположность цели снижения цен.

Есть и другие потенциальные ловушки. Компания вроде Chevron продает на уровне rack продукт, называемый “branded”, который реализуется розничным продавцам, работающим под брендом Chevron. Она также продает “unbranded”, который может поставляться любому ритейлеру, включая довольно крупные сети, такие как Wawa или Racetrac.

Но даже если Chevron подчинится призыву президента снизить цены, это затронет прежде всего ее branded-продукцию. При этом покупатели unbranded окажутся в менее выгодном положении. Даже если нефтяная компания снизит цены и на branded, и на unbranded, независимый ритейлер, как правило, не получает все свои поставки от одной крупной компании. Ему придется обращаться к менее известным поставщикам без публичного профиля, на которых не будет давления снижать цены, поскольку никто не знает, кто они такие.

В результате снова возникает давление на маржу у крупных ритейлеров, покупающих unbranded топливо на уровне rack. В конечном счете это не может продолжаться бесконечно.

Больше материалов от John Kingston

Werner CEO Leathers: только 3-й иннинг в оттоке водителей

Отчетность C.H. Robinson смещает фокус на nuclear verdict

Louisiana: запрос Motta отклонен, суд по делу об убийстве приближается

Публикация As diesel futures markets plummet, benchmark retail price rises впервые появилась на FreightWaves.