CoreWeave (CRWV) лишилась значительной части роста после публикации отчётности: акции откатились к отметке около $91, хотя компания продемонстрировала рекордную квартальную выручку. Бумаги остаются значительно ниже предыдущих максимумов, несмотря на очередной квартал быстрого роста выручки, что подчёркивает, насколько быстро инвесторы пересматривают оценку акций с учётом затрат, необходимых для поддержания этого расширения.

Откат отражает противоречие, лежащее в основе модели роста CoreWeave. Спрос на инфраструктуру ИИ продолжает расти, однако бизнес требует масштабных капитальных затрат и несёт высокие расходы на финансирование. Кроме того, CoreWeave повысила прогноз капитальных расходов на 2026 год до диапазона от $35 млрд до $39 млрд. Усилилось и техническое давление: дневной график демонстрирует возможную фигуру «голова и плечи», а уровень $64 выступает потенциальной целью снижения в случае пробоя текущей поддержки.

Акции падают, несмотря на ускорение роста

Акции CRWV находятся в свободном падении, даже несмотря на то, что выручка и портфель заказов выросли до рекордных уровней. Недавний отчёт компании показал, что портфель заказов подскочил более чем до $104 млрд благодаря крупным заказам со стороны таких компаний, как OpenAI, Nvidia, Anthropic, Microsoft и Meta Platforms.

Среди «неоклауд»-компаний CoreWeave обладает наиболее диверсифицированной клиентской базой. Помимо крупных игроков в сфере ИИ, компания называет Jane Street одновременно своим инвестором и клиентом, а также обслуживает более мелкие ИИ-лаборатории, такие как Corehere, Mistral AI и Decart.

Выручка во втором квартале выросла до $2,57 млрд с $1,2 млрд годом ранее. Руководство ожидает продолжения роста, прогнозируя выручку третьего квартала в диапазоне от $3,45 млрд до $3,60 млрд и скорректированную операционную прибыль от $200 млн до $260 млн.

Аналитики предполагают, что расширение сохранится в обозримой перспективе. По данным Yahoo Finance, консенсус-прогнозы предполагают рост годовой выручки в этом году на 151% до $12,90 млрд с последующим увеличением до $26,3 млрд в следующем году.

Рост имеет высокую цену

Несколько факторов объясняют падение акций CRWV на фоне продолжающегося роста выручки и портфеля заказов. Первый заключается в том, что расширение обходится очень дорого: ожидается, что годовые капитальные расходы составят от $35 млрд до $39 млрд.

Проблема в том, что долговая нагрузка CoreWeave продолжает расти. Компания завершила последний квартал с общим долгом более $27 млрд, что, в свою очередь, привело к резкому росту процентных расходов. CoreWeave ожидает, что в третьем квартале процентные расходы составят от $860 млн до $940 млн по сравнению с $640 млн во втором квартале — и, как ожидается, эти цифры продолжат расти в обозримой перспективе.

В то же время дополнительное давление создают опасения относительно пузыря на рынке ИИ, который, по мнению некоторых аналитиков, в конечном итоге лопнет. Майкл Бёрри, точно предсказавший глобальный финансовый кризис (GFC), открыл короткие позиции по компании наряду с другими ИИ-акциями. Другие инвесторы заняли схожие позиции, в результате чего доля акций в коротких продажах превысила 14%.

Продавцы без покрытия также указывают на значительное сжигание денежных средств у CoreWeave. Чистый убыток компании во втором квартале увеличился до $626 млн с $290 млн годом ранее. Одним из ключевых факторов этих потерь является амортизация, которая в последнем квартале подскочила до $1,3 млрд.

Фигура «голова и плечи» удерживает внимание на уровне $64

Технический анализ добавляет ещё один источник давления на акции. Дневной график TradingView показывает, что CRWV откатилась после повторного тестирования сопротивления в районе $117,30 — зоны, совпавшей с областью левого плеча возможной фигуры «голова и плечи». Впоследствии акции вернулись в нижнюю часть диапазона $90.

Кроме того, CRWV приблизилась к уровню коррекции Фибоначчи 61,8%. Устойчивое закрепление ниже этой области укрепило бы медвежью техническую структуру.

Фигура «голова и плечи» остаётся незавершённой до тех пор, пока цена не подтвердит пробой линии шеи — это важное различие, поскольку фигура может не состояться, если покупатели вернут контроль до подтверждения. На графике следующая более значимая зона поддержки находится в районе $64. Падение с $91 до $64 означало бы снижение примерно на 30%. Тем не менее уровень $64 остаётся условной технической целью, а не подтверждённым прогнозом: сначала CRWV должна пробить ближайшую поддержку и завершить медвежью разворотную фигуру.

Оптимистичный сценарий начинается с восстановления выше области недавней консолидации. Устойчивый возврат выше $117,30 ослабил бы фигуру «голова и плечи» и сместил внимание в сторону предыдущих максимумов.

Пока же фундаментальные и технические факторы указывают в разных направлениях. Портфель заказов CoreWeave на $104 млрд подтверждает продолжение роста выручки, однако запланированные капитальные расходы в размере от $35 млрд до $39 млрд и растущие процентные издержки делают акции чувствительными к условиям финансирования. Дальнейшая динамика будет зависеть от того, сможет ли улучшение операционного рычага компенсировать затраты, необходимые для финансирования этого роста.

Эта статья носит исключительно информационный характер и не является финансовой рекомендацией. Фондовые рынки могут испытывать резкие ценовые движения.

Источник: The Market Periodical