Инфляция в августе остыла сильнее, чем ожидалось, согласно данным, опубликованным в среду Бюро экономического анализа. Отчет отслеживает индекс личных потребительских расходов (PCE) — предпочтительный для Федеральной резервной системы показатель динамики цен и ключевой индикатор прогресса в достижении цели по инфляции 2%. Поскольку решения по процентным ставкам опираются на этот ориентир, публикация относится к числу наиболее пристально отслеживаемых событий экономического календаря, а определяемый ею курс политики формирует стоимость заимствований для домохозяйств и компаний. Показатели, оказавшиеся ниже прогнозов, сразу изменили ожидания относительно следующего заседания центробанка.

US 🇺🇸 PCE / GDP DATA: Core PCE YoY: 3.0% (Est. 3.3%, Prior 3.3%) Core PCE MoM: 0.2% (Est. 0.3%, Prior 0.2%) PCE YoY: .4% (Est. 3.7%, Prior 3.7%) PCE MoM: 0.3% (Est. 0.3%, Prior 0.2%) Q2 Final GDP: 2.2% (Est. 1.5%) Advance Goods Trade Balance: -$132.6B (Est. -$115B, Prior…) — Wall St Engine (@wallstengine) September 30, 2026

Данные показали охлаждение как по базовому, так и по общему индексу, наряду с пересмотром роста за второй квартал в сторону повышения.

Базовый и общий показатели оказались ниже прогнозов

Базовый PCE, исключающий волатильные цены на продукты питания и энергоносители, вырос на 3% в годовом выражении. Это ниже 3,3% в июле и ниже ожидавшегося экономистами роста на 3,3%. В месячномчислении базовый PCE увеличился на 0,2%, что соответствует темпу июля, но оказалось ниже прогнозов, предполагавших рост на 0,3%.

Общий PCE, включающий продукты питания и энергоносители, прибавил 3,4% в годовом выражении, что ниже как прогноза экономистов в 3,7%, так и июльского значения в 3,7%. В месячном исчислении общий PCE вырос на 0,3%, в соответствии с оценками и немного выше июльского темпа в 0,2%.

ФРС отслеживает индекс PCE, а не более часто упоминаемый индекс потребительских цен, поскольку его веса корректируются в соответствии с тем, как потребители фактически перераспределяют свои расходы между категориями.

Почему показатели оказались ниже

Отчасти снижение связано с изменением методики расчета отдельных видов затрат. Бюро экономического анализа обновило методологию измерения затрат на компьютерное программное обеспечение, юридические услуги и инвестиционные консультации, применив пересмотр ретроспективно с 2021 года и пересчитав предыдущие значения. По двум затронутым категориям — программному обеспечению и инвестиционным консультациям — в минувшем году наблюдался резкий рост цен, а это значит, что часть заявленного замедления отражает статистическую методологию, а не только реальную динамику цен.

Экономист Capital Economics Стивен Браун оценил, что пересмотры убрали около 0,3 процентного пункта из общего показателя базовой инфляции. Он также отметил, что годовой темп базовой инфляции за три месяца сейчас составляет ровно 2%, что соответствует цели ФРС.

«Ценовое давление в базовом выражении оказалось чуть менее устойчивым, чем опасались, что в определенной мере подтверждает наш взгляд на то, что ФРС сделает паузу в октябре», — сказал Браун.

Что это означает для следующего шага ФРС

Более низкий показатель, вероятно, снизит давление на Федеральную резервную систему в части нового повышения ставок в следующем месяце. Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс, выступавший во вторник в Буффало до выхода отчета, заявил, что видит «отсутствие необходимости спешить», когда речь идет о повышении ставок. Он добавил, у ФРС есть время собрать больше данных до принятия решения.

Уильямс заявил, что по-прежнему ожидает еще одного повышения ставок до конца года. Такой график указывает скорее на декабрь, чем на октябрьское заседание ФРС.

После его комментариев трейдеры снизили ожидания октябрьского повышения. По данным CME Futures — контракты по ставке по федеральным фондам которого служат широко используемым индикатором рыночных ожиданий по ставкам, — вероятность шага в следующем месяце упала примерно до 35% с 50% во вторник и около 70% в начале недели. До декабрьского заседания руководители получат еще несколько ежемесячных отчетов по занятости и инфляции — дополнительные данные, которые, по словам Уильямса, ФРС успеет собрать.

Не все представители ФРС видят устойчивый тренд

Не каждый представитель ФРС убежден в прочности тренда на охлаждение. Член Совета управляющих ФРС Майкл Барр заявил во вторник, что лишь в двух из последних 20 месяцев базовый PCE соответствовал цели 2%.

«Я пока не вижу четкого тренда к своевременному возвращению к 2%», — сказал Барр. Средовой отчет станет третьей точкой данных, подтверждающей такой тренд.

Барр указал на рост цен на энергоносители и строительство инфраструктуры ИИ как на факторы, поддерживающие инфляцию на повышенном уровне. Он заявил, что влияние тарифов ослабло, но затраты на энергоносители остаются высокими. Он также сослался на неопределенность, связанную с войной в Иране и ее влиянием на цены на энергоносители, и отметил, что инвестиции и спрос, связанные с ИИ, оказывают измеримое влияние на общий уровень цен.

Оценка ВВП пересмотрена вверх

Наряду с данными по инфляции правительство в среду опубликовало третью оценку роста ВВП за второй квартал. Экономика выросла с годовым темпом 2,2% — выше предыдущей оценки в 1,5% и выше прогнозировавшихся экономистами 1,5%. Предварительный торговый баланс по товарам, также опубликованный в среду, показал дефицит в 132,6 млрд долларов, что больше прогнозировавшейся нехватки в 115 млрд долларов. Предварительный товарный отчет дает раннюю оценку торговых потоков, которая учитывается в последующих оценках ВВП.