Железные дороги демонстрируют заметное улучшение результатов за второй квартал: большинство перевозчиков класса 1 повысили прогнозы. Однако более важным событием стали стратегические соглашения между Union Pacific и Canadian National Railway, которые частично связаны с предлагаемым слиянием Norfolk Southern и Union Pacific и меняют конкуренцию в трансграничных железнодорожных перевозках.

Canadian National Railway не будет выступать против предложенного слияния Norfolk Southern и Union Pacific после заключения двух отдельных соглашений с Union Pacific, сообщил FreightWaves железнодорожный аналитик Bill Stevens. Одно соглашение напрямую связано со слиянием, а другое является самостоятельным и дает CN более быстрый маршрут в Мексику и первое в истории присутствие в Kansas City.

Предлагаемое объединение NS-UP стало бы одной из крупнейших консолидаций среди железных дорог класса 1 за десятилетия. Surface Transportation Board, который обладает полномочиями по одобрению железнодорожных слияний, в последний раз одобрял крупное объединение класса 1 в 2023 году, когда Canadian Pacific приобрела Kansas City Southern и создала CPKC — первую такую сделку со времен волны консолидации 1990-х годов, сформировавшей нынешнюю шестерку крупнейших североамериканских грузовых железных дорог. Отсутствие возражений со стороны такого сопоставимого перевозчика, как CN, убирает потенциальное препятствие в ходе, как ожидается, длительного регуляторного рассмотрения.

Самостоятельное соглашение предоставляет CN права на перевозку по путям Union Pacific между Memphis и пограничным переходом Eagle Pass, Texas, для грузов, следующих между канадскими пунктами отправления или назначения и Мексикой. Это дает CN более быстрый и прямой маршрут для конкуренции с CPKC, которая после создания в 2023 году уже предлагает сквозной сервис по одной линии через Canada, the U.S. and Mexico. Сейчас CN передает грузы Union Pacific в Chicago, что сокращает длину перевозки CN.

Взамен Union Pacific получает права использовать чикагский обход CN — коридор EJ&E, приобретенный в 2009 году, — чтобы избегать крайне загруженной железнодорожной сети Chicago.

"CEO Jim Vena said at times when he was at CN, they could get a train faster from British Columbia to Chicago than it took to get from one side of town to the other," Stevens сказал.

Соглашение, зависящее от слияния, дает CN права на использование путей Union Pacific через Missouri, по двум параллельным маршрутам через штат. В рамках договоренности CN впервые получает доступ к рынку Kansas City со своими собственными поездами и возможность использовать недозагруженный Neff Yard Union Pacific в Kansas City. Пакет мер направлен на снятие опасений конкуренции примерно у пяти грузоотправителей, для которых число доступных железнодорожных вариантов при объединении Norfolk Southern и Union Pacific сократилось бы с двух до одного, а также примерно у двух десятков грузоотправителей, в основном в районе St. Louis, у которых выбор сократился бы с трех до двух.

"CN said, hey, this solves our competitive concerns about the merger. We get growth opportunities out of it, and as a result, we will not oppose the merger," Stevens said.

События вокруг слияния происходят на фоне того, что четыре из шести железных дорог класса 1 на этой неделе сообщили о росте объемов во втором квартале. Объемы CSX выросли на 6%, Norfolk Southern — на 4%, Canadian National — на 5% в пересчете на revenue ton miles (и были практически без изменений на уровне 0.35% по carload), а Union Pacific — на 2%. Три из четырех перевозчиков повысили годовой финансовый или объемный прогноз.

Лидером роста стал intermodal: объемы intermodal у CSX выросли на 9%, domestic intermodal у Union Pacific показал четвертый подряд квартальный рекорд и двузначный рост, а intermodal Norfolk Southern увеличился на 5%, отчасти благодаря переключению грузов с автотранспорта на железную дорогу на фоне высоких цен на топливо.

Результаты по углю заметно различались в зависимости от перевозчика. Объемы угля Norfolk Southern существенно выросли благодаря экспорту металлургического угля, тогда как уголь Union Pacific снизился из-за высоких запасов на электростанциях и низких цен на природный газ. Chief Commercial Officer CN Janet Drysdale отметила на отчете о прибылях, что мощность автоперевозок в Canada не столь напряжена, как в U.S., что объясняет, почему показатели domestic intermodal CN отстают от американских аналогов.

CN также указала на неопределенность, связанную с тарифами, слабость в сегменте лесоматериалов на фоне медленного темпа строительства жилья в U.S. и сильные позиции в нефтепродуктах, химической продукции и зерне как на ключевые факторы, формирующие прогноз.

В промышленном сегменте Norfolk Southern сообщил, что запуск новых предприятий и расширение действующих объектов по всей сети идут темпами вдвое выше прошлогодних. CSX, в свою очередь, назвала строительство дата-центров фактором роста строительных перевозок. Union Pacific также отметил рост в производстве, который, как ожидается, опередит общий объем промышленного производства, что подразумевает рост доли рынка за счет автотранспорта.

Surface Transportation Board должен получить дополнительную заявку по слиянию от Norfolk Southern и Union Pacific в понедельник, накануне симпозиума FreightWaves Future of Rail в Chattanooga во вторник, где должны выступить руководители обеих железных дорог.

CPKC опубликует отчет о прибылях в среду, а BNSF отчитается вместе с материнской Berkshire Hathaway в следующем месяце.