Финтех-прайм-брокер Clear Street запустил новую платформу, позволяющую аккредитованным инвесторам приобретать акции технологических компаний поздней стадии до IPO — в инвестиционной сфере, которая традиционно была доступна только крупным институциональным игрокам. Databricks, разработчик программного обеспечения в области ИИ и работы с данными с текущей оценкой в $188 млрд, стала первой компанией, представленной на платформе.

Запуск отражает более широкую трансформацию динамики инвестиций в ИИ. Поскольку такие компании, как Databricks, Anthropic и OpenAI, остаются частными дольше, чем предыдущие поколения технологических гигантов, всё большая часть создания стоимости в отрасли происходит до выхода на публичные рынки. Ставка Clear Street заключается в том, что расширение доступа к этим возможностям направит дополнительный капитал в сектор, хотя остаётся неясным, будет ли это стимулировать инновации в области ИИ или лишь ещё больше надует частные оценки.

Маржинальные кредиты под частные пакеты отличают платформу

Генеральный директор и сооснователь Clear Street Ури Коэн заявил, что цель компании — «устранить барьеры и дать большему числу людей возможность инвестировать в больше продуктов». Он отметил, что значительная доля создания богатства сегодня происходит на частных рынках, а спрос со стороны розничных инвесторов продолжает расти.

В отличие от большинства платформ частного рынка, Clear Street планирует предлагать финансирование наряду с доступом к акциям. Компания намерена предоставлять кредиты под обеспечение пред-IPO инвестиций, управляя обслуживанием активов и рисками собственными силами — заметное отклонение от отраслевых стандартов. Существующие платформы вторичного рынка, такие как Forge Global и EquityZen, на протяжении многих лет облегчали торговлю частными акциями, однако сочетание доступа к прайм-брокериджу и кредитования под неликвидные частные пакеты в подходе Clear Street представляет иную модель, усложняемую ограничениями на передачу акций и соглашениями о блокировке, которые большинство стартапов поздней стадии налагают на свои акции.

Clear Street планирует привлечь 30 стартапов к концу года, ориентируясь на технологические компании с оценкой от $5 до $20 млрд, которым осталось примерно от шести месяцев до двух лет до публичного размещения. Фирма также создаёт специализированное исследовательское подразделение по частным компаниям под руководством Овэна Лау.

Databricks возглавляет запуск

Databricks — логичный выбор для первого листинга на платформе. Её Платформа Lakehouse объединяет возможности озёр данных и хранилищ данных, а также включает такие инструменты, как Delta Lake и MLflow, предназначенные для корпоративной разработки ИИ. Оценка компании в $188 млрд подчёркивает высокий аппетит инвесторов к инфраструктурному слою, на котором строятся приложения искусственного интеллекта.

Однако до публичного размещения Databricks всё ещё далеко. Согласно отчёту Kiplinger от 18 июня, компания не ожидает выхода на биржу до 2027 года, тогда как Anthropic, по прогнозам, проведёт листинг в 2026 году. Эти растянутые сроки оставляют инвесторам лишь ограниченные нормативные возможности для получения доступа до IPO, создавая нишу, которую стремятся заполнить такие компании, как Clear Street.

Богатство накапливается на частных рынках до выхода на биржу

Clear Street не единственная компания, стремящаяся использовать эту возможность. Goldman Sachs также расширил предложения по инвестированию в частные компании для состоятельных клиентов, что отражает более широкую отраслевую тенденцию: компании ранних стадий откладывают публичные размещения и создают больше стоимости, оставаясь частными.

Более широкий рынок IPO продемонстрировал первые признаки восстановления. Согласно данным Renaissance Capital, общее количество заявок на IPO за год достигло 155 по состоянию на 1 августа, что на 10,7% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В текущем году были размещены девяносто три IPO, суммарно привлекшие $144,0 млрд, в значительной мере благодаря размещению SpaceX на сумму $75 млрд.

Сама Clear Street откладывает собственный публичный дебют. Компания, оценённая примерно в $12 млрд в этом году, перенесла своё потенциальное IPO на 2027 год после достижения положительного денежного потока и завершения выпуска инвестиционных облигаций на $400 млн.

Разрыв между оценкой и выручкой нависает над этой стратегией

Оценка Databricks в $188 млрд поднимает неизменный вопрос на частных рынках ИИ: какая доля сегодняшнего ценообразования отражает фактические результаты компании, а какая — ожидания будущего роста?

Как ранее отмечало Cryptopolitan, оценки ИИ-компаний выглядят завышенными по сравнению с их текущей выручкой, что указывает на то, что инвесторы ориентируются на будущую доходность, а не вознаграждают за текущие финансовые показатели.

Платформа Clear Street предоставляет инвесторам возможность раннего доступа к этим компаниям. Если ИИ-компании обеспечат ожидаемый рост, пред-IPO инвестиции могут принести значительную прибыль. Однако если рост выручки будет отставать от текущих оценок, ранние инвесторы могут столкнуться с повышенным риском — и, в отличие от инвесторов на публичном рынке, они не смогут легко продать свои позиции, чтобы сократить убытки.