Производители в Китае сталкиваются с нарастающим давлением издержек: затраты на переработку топлива выросли на 35%, а отпускные цены увеличиваются самыми быстрыми темпами с июня 2022 года на фоне войны в Иране.

Индекс цен производителей Китая — который отслеживает цены, получаемые заводами за свою продукцию до того, как она попадает на магазинные полки, — в октябре вырос на 5,7% в годовом выражении, согласно данным Государственного статистического управления, опубликованным в понедельник. Показатель превысил ожидания экономистов в 5,3% по опросу Reuters и ускорился с 5,0% в сентябре, став третьим месяцем подряд ускорения производственной инфляции. По данным LSEG, последний более высокий годовой показатель — 6,1% — был зафиксирован в июне 2022 года. Поскольку затраты на уровне заводских ворот обычно сигнализируют о ценовом давлении ещё до того, как оно достигнет покупателей, широкий разрыв с потребительскими ценами показывает, какую часть растущей нагрузки компании вынуждены брать на себя.

Заводы платят больше, но покупатели не хотят брать на себя счёт

Наибольший рост цен пришёлся на добычу полезных ископаемых и сырьевые материалы. Поскольку конфликт на Ближнем Востоке удерживает цены на нефть и газ на высоком уровне, угледобывающие компании, производители природного газа, предприятия нефтепереработки и химические компании сталкиваются с растущими операционными расходами. Энергоёмкие заводы ощущают то же давление — производственные издержки растут повсеместно.

Как правило, бизнес пытался бы компенсировать эти затраты за счёт повышения цен для покупателей. Проблема в том, что китайские домохозяйства по-прежнему экономят, поэтому повышение цен может обернуться потерей продаж. В результате производственная инфляция опережает рост цен, тогда как розничные цены почти не меняются. Чем шире разрыв между тем, что платят заводы, и тем, что платят покупатели, тем больше роста издержек компаниям приходится поглощать самостоятельно, а не перекладывать на потребителей.

Индекс потребительских цен в октябре вырос всего на 0,7% в годовом выражении по сравнению с ростом на 0,9% в сентябре и ниже прогноза экономистов в 0,8%. Базовый ИПЦ, исключающий цены на продукты питания и энергоносители, замедлился с 1,0% до 0,8%. Будущие ежемесячные данные покажут, продлится ли серия ускорения инфляции на уровне заводских ворот после октября.

В других показателях появились обнадёживающие цифры. Экономический рост Китая по итогам третьего квартала составил 4,6% — в соответствии с ожиданиями аналитиков, а розничные продажи в сентябре также оказались сильнее прогнозов. Но экспорт не может компенсировать слабость внутреннего потребления, а внешний спрос может резко развернуться, если торговые партнёры введут новые ограничения или зарубежные покупатели сократят заказы. Официальные данные показывают, что внешние шоки оказывают всё большее влияние на экономику и что разрыв между сильным предложением и слабым внутренним спросом остаётся серьёзным.

Ещё одним поводом для беспокойства является фондовый рынок: акции ИИ-компаний обваливаются на фоне сомнений инвесторов в спросе и обсуждения экспортных ограничений в отношении китайских технологий. Эти потери могут подорвать доверие, а государственная поддержка рынка пока не смогла его восстановить. Тем не менее, после публикации данных по инфляции в понедельник индекс CSI 300 вырос на 0,56%.

Банки противостоят укреплению юаня, а автопроизводители смотрят за пределы Китая

У китайских экспортёров есть ещё одна дорогостоящая проблема: юань укрепился, что сокращает их и без того тонкую прибыль на продукцию, продаваемую за рубежом. Предпринимались попытки сдержать укрепление валюты, и теперь банки создают дополнительный стимул хранить доллары, а не конвертировать их в местную валюту.

По словам банкиров, более шести банков — включая государственные, акционерные и иностранные — повысили ставки по долларовым депозитам в последние недели. Некоторые из этих ставок превышают американские, достигая уровней, не наблюдавшихся как минимум с 2023 года.

Ситуация у автопроизводителей страны наглядно показывает, насколько сильно бизнес опирается на зарубежных клиентов. Экспорт легковых автомобилей достиг 932 000 единиц в октябре, увеличившись на 68,2% в годовом выражении, по данным Китайской ассоциации пассажирских автомобилей. Экспорт в сентябре составил 923 000 единиц, что на 73,2% больше в годовом исчислении — экспорт по-прежнему растёт стремительно, хотя темпы и замедлились.

Дома картина совершенно иная. Внутренние продажи легковых автомобилей в октябре рухнули на 27,3% до 1,65 млн единиц. Это чуть менее сурово, чем падение на 28,1% в сентябре, но это уже 12-й месяц снижения подряд. Автопроизводители могут продавать больше за рубежом, однако переполненный внутренний рынок продолжает давить на цены и прибыль.

Глобальные продажи BYD в октябре замедлились, а рост прибыли за третий квартал не оправдал прогнозов на фоне обострения конкуренции как в Китае, так и за его пределами. BYD также стремится ориентироваться на более состоятельных клиентов: её роскошный седан Yangwang дебютировал на международном уровне в Дубае в пятницу.

Становится всё легче понять, кто победители, а кто проигравшие в этой игре. Рекордные продажи в октябре показали Leapmotor (9863.HK), Xpeng (9868.HK) и Xiaomi (1810.HK). Напротив, поставки снизились у автомобильных брендов, входящих в альянс Huawei Harmony Intelligent Mobility Alliance, а также у Li Auto (2015.HK) и Nio (9866.HK).

После разочаровывающего спада в этом году внутренний автомобильный рынок в 2027 году продемонстрирует лишь умеренный рост.