Отдел надзора за рынками (DMO) Комиссии по торговле товарными фьючерсами выпустил новую рекомендацию, настоятельно призывающую назначенные контрактные рынки соблюдать установленные процедуры самосертификации для серий событийных контрактов.

В рамках системы самосертификации CFTC биржи могут размещать новые контракты без предварительного одобрения агентства, подтверждая их соответствие Закону о товарных биржах и применимым регуляциям. Хотя этот процесс был разработан для повышения эффективности рынка и стимулирования продуктовых инноваций, DMO теперь предупреждает, что его неправомерное использование превысило возможности агентства по осуществлению содержательного надзора.

Руководство предостерегает от всё более распространённой практики подачи широких типовых заявок, объединяющих множество несвязанных событийных контрактов. По мнению DMO, такие «шаблонные» материалы затрудняют регуляторам оценку того, соответствует ли каждый отдельный контракт Закону о товарных биржах и регуляциям CFTC.

Комиссия отметила, что в последнее время компании начали группировать совершенно разные типы ставок в единую заявку. Эта практика, по заявлению агентства, препятствует надлежащей проверке соблюдения контрактных требований и точности представленных данных. В рекомендации приведён чемпионат мира по футболу 2026 года в качестве примера: все матчи в рамках одного турнира могут быть объединены в одну заявку, но отдельные турниры должны подаваться индивидуально, поскольку каждый из них регулируется различными правилами.

Рекомендация согласуется с более широким предложением CFTC, опубликованным в июне, которое установило формальную структуру проверки событийных контрактов, могущих служить общественным интересам. Она также выходит на фоне ужесточения регуляторного контроля над прогнозными рынками в связи с ростом объёмов торгов и увеличением числа участников — как розничных, так и институциональных инвесторов. Такие платформы, как Polymarket, сообщили о миллиардных объёмах торгов в ходе избирательного цикла в США 2024 года, что привлекло внимание законодателей, генеральных прокуроров штатов и финансовых регуляторов, обсуждающих, являются ли эти продукты товарами, ценными бумагами или формой азартных игр.

Ранние рекомендации CFTC призывали к сотрудничеству со спортивной индустрией

В марте CFTC опубликовала первые чёткие методические указания по ставкам на события реального мира, такие как выборы и спорт. Регуляторы рекомендовали платформам координироваться со спортивными властями, соблюдать стандарты добросовестности, создавать системы обмена данными и использовать исключительно официальные данные лиг.

В рекомендации отмечается: «Сотрудники DMO отмечают повышенный потенциал манипуляций или ценовых искажений в спортивных контрактах, результат которых зависит от травм отдельных участников, неспортивного поведения, физических столкновений или действий одного лица или небольшой группы, таких как решения судей».

Лиз Дэвис, партнёр Davis Wright Tremaine и бывший главный судебный адвокат Отдела обеспечения правопорядка CFTC, заявила в то время, что комиссия добивается более тесного сотрудничества между собой и спортивными лигами или спортивными властями в отношении соглашений по спортивным событийным контрактам. Она подчеркнула, что спортивные организации должны быть готовы к обмену информацией и использованию данных лиг.

Последняя рекомендация требует от контрактных рынков соблюдения установленных процедур самосертификации. DMO привела довод о том, что надлежащие процедуры помогут платформам выявлять лиц, пытающихся жульничать или манипулировать результатами, а также упростят процесс проверки. За последние 18 месяцев агентство зафиксировало резкий рост числа самосертифицированных контрактов, что привело к экспоненциальному увеличению количества версий базовых контрактов на регулируемых биржах.

CFTC предлагает новую структуру для прогнозных рынков

В среду комиссия представила проект регуляций, разработанный для усиления федерального надзора за прогнозными рынками и борьбы с растущими рисками мошенничества.

Проект CFTC устанавливает конкретные стандарты для спортивных контрактов, но исключает политические и выборные рынки из категорий наиболее строгого контроля. В своём заявлении председатель Майкл Селиг утверждал, что предложенная структура балансирует между строгим надзором и рыночно-ориентированными инновациями.

Агентство предварительно классифицирует как спортивные мероприятия, так и игры случая как формы гэмблинга. Однако оно пришло к выводу, что ставки на спорт, как правило, не противоречат общественным интересам, тогда как ставки на игры, основанные исключительно на удаче, скорее всего, противоречат. Проект называет выборные ставки «состязаниями», а не азартными играми, что подразумевает отсутствие необходимости отнесения такой деятельности к конкретным категориям, требующим от CFTC проведения 90-дневной проверки событийных контрактов.

Предложенная структура появляется на фоне значительного юридического противодействия со стороны нескольких штатов США и коренных американских племён, стремящихся запретить спортивные контракты. Напряжённость отражает более широкий вопрос юрисдикции: регуляторы азартных игр штатов и племенные игровые органы утверждают, что спортивные событийные контракты относятся к их компетенции, в то время как федеральные назначенные контрактные рынки заявляют, что эти продукты являются производными финансовыми инструментами, подпадающими под юрисдикцию CFTC. Суд недавно удовлетворил ходатайство штата Вашингтон о предварительном судебном запрете, запрещающем Kalshi размещать свои событийные контракты в штате. Массачусетс, Мичиган, Невада и Нью-Йорк также добились судебных решений, ограничивающих деятельность Kalshi.

Несмотря на заявления платформ прогнозных рынков о том, что они добровольно сообщают о недобросовестных участниках, случаи инсайдерской торговли участились. Недавно Гэннон Кен Ван Дайк, солдат Сил специального назначения США, предположительно получил более 400 000 долларов США (296 000 фунтов стерлингов) после размещения ставки на отстранение президента Венесуэлы Николаса Мадуро. Власти также обвинили итальянского инженера-программиста Google в использовании инсайдерской информации для торговли.

CFTC, Kalshi и Polymarket подтвердили свою приверженность борьбе с инсайдерской торговлей по мере вступления предложенной структуры в 45-дневный период публичных комментариев. Окончательные правила могут существенно изменить подход операторов прогнозных рынков к структуре своих продуктов, раскрытию рисков и взаимодействию с регуляторами в различных юрисдикциях.